聚焦工控等新兴领域，灵活满足多品种、高品质定制需求易德龙成立于2001 年，主要面向全球具有高品质要求、需求多样化特征的客户提供电子制造服务(EMS)，2020 年在全球EMS 厂商中营收排名第81 位，基于差异化的市场定位和领先的智能化的生产系统，公司人均创收、创利水平行业领先。2020 年实现营收12.89 亿元，其中：
工控类5.37 亿元(42.19%)，通讯类2.45 亿元(19.27%)，医疗电子类2.08 亿元(16.3%)。目前公司与史丹利百得、康普、科勒、浪潮、上海联影、POLARIS 等260 余家各细分行业的客户建立了深入合作关系。
消费升级国产化趋势下，公司差异化赛道具备长期成长性参照与公司业务模式相似的芬兰大厂Scanfil 的发展历程，2012-2020年Scanfil 的营业收入以16.04%的年均复合增速从1.81 亿欧元增长至5.95 亿欧元，2020 年跻身全球EMS 厂商第33 名。我们认为，伴随国内消费升级所推动的市场扩容，汽车、工控、医疗电子等此前对于国内3C 供应链而言较为高端的利基型市场开始加速国产化，这一趋势为公司差异化的战略定位创造了优渥的发展基础。
自研系统实现公司内外精准管理，智能制造支撑公司成长由于公司定位高品质、灵活交付，生产涉及5000 多种产品和60000多种原材料，公司自主开发了供应链管理体系，包括供应商开发与管理系统(SRM)、原材料成本控制系统(MCC)等。预计2021 年末公司的QMCS、SAP 系统将完成迭代，按照德国工业4.0 标准打造的新厂房也预计今年年末投产。我们认为全球领先的智能制造软、硬件落地，有助支撑公司长期业务成长，助力实现每年50-70 家新增客户目标。
目标价52.19-53.41 元，维持“买入”评级
我们预计公司21/22/23 年归母净利润同比增长52.3%/38.2%/33.8%至2.52/3.49/4.66 亿元。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票价值在52.19-53.41 元之间，相对于目前股价有32.35%-35.46%的溢价空间，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期；产能释放不及预期；客户开拓不及预期等。
聚焦工控等新興領域，靈活滿足多品種、高品質定製需求易德龍成立於2001 年，主要面向全球具有高品質要求、需求多樣化特徵的客户提供電子製造服務(EMS)，2020 年在全球EMS 廠商中營收排名第81 位，基於差異化的市場定位和領先的智能化的生產系統，公司人均創收、創利水平行業領先。2020 年實現營收12.89 億元，其中：
工控類5.37 億元(42.19%)，通訊類2.45 億元(19.27%)，醫療電子類2.08 億元(16.3%)。目前公司與史丹利百得、康普、科勒、浪潮、上海聯影、POLARIS 等260 餘家各細分行業的客户建立了深入合作關係。
消費升級國產化趨勢下，公司差異化賽道具備長期成長性參照與公司業務模式相似的芬蘭大廠Scanfil 的發展歷程，2012-2020年Scanfil 的營業收入以16.04%的年均複合增速從1.81 億歐元增長至5.95 億歐元，2020 年躋身全球EMS 廠商第33 名。我們認為，伴隨國內消費升級所推動的市場擴容，汽車、工控、醫療電子等此前對於國內3C 供應鏈而言較為高端的利基型市場開始加速國產化，這一趨勢為公司差異化的戰略定位創造了優渥的發展基礎。
自研系統實現公司內外精準管理，智能製造支撐公司成長由於公司定位高品質、靈活交付，生產涉及5000 多種產品和60000多種原材料，公司自主開發了供應鏈管理體系，包括供應商開發與管理系統(SRM)、原材料成本控制系統(MCC)等。預計2021 年末公司的QMCS、SAP 系統將完成迭代，按照德國工業4.0 標準打造的新廠房也預計今年年末投產。我們認為全球領先的智能製造軟、硬件落地，有助支撐公司長期業務成長，助力實現每年50-70 家新增客户目標。
目標價52.19-53.41 元，維持“買入”評級
我們預計公司21/22/23 年歸母淨利潤同比增長52.3%/38.2%/33.8%至2.52/3.49/4.66 億元。綜合絕對估值與相對估值，我們認為公司股票價值在52.19-53.41 元之間，相對於目前股價有32.35%-35.46%的溢價空間，維持“買入”評級。
風險提示：需求不及預期；產能釋放不及預期；客户開拓不及預期等。
