我们维持买入评级,下调港股目标价至168 港元,潜在升幅23%;下调美股目标价至172 美元,潜在升幅23%。
业绩整体逊于市场预期,下调2022 财年指引:阿里巴巴2QFY22 收入同比增长29%至2007 亿人民币,低于市场预期2.7%,若不考虑高鑫并表影响,收入同比增长16%;调整后净利润285 亿,同比下降39%,低市场预期14%。公司下调2022 财年指引:收入由今年5 月指引的9300+亿(对应30%增速),下调至同比增长20-23%(对应8607-8823 亿)。
客户管理收入增长放缓,淘特增长表现亮眼:截至本季度,全球年度活跃用户达到12.40 亿,环比增加6200 万;其中,国内年度活跃用户为9.53 亿,公司目标在未来两个季度突破10 亿;海外用户环比增加2000 万至2.85 亿。受宏观经济及行业竞争影响,本季度客户管理收入同比增速降至3%,预计影响仍将持续至下半财年。淘特年度活跃用户增长至2.4 亿,环比增加4900 万,增长迅猛。淘特中有近半日活是非淘宝用户,是阿里电商的主要用户增量。
云计算持续盈利,新业务投入致利润端承压:本季度,云计算收入同比增长33%至200 亿人民币,去年同期增速为62%,调整后EBITA 率为2%,连续四个季度录得盈利。本季度,公司调整后净利润同比下降39%,主要由于加大对淘特、本地生活服务等领域的投资,导致核心商业调整后EBITA 率为19.4%,去年同期为35.1%,我们预计短期盈利仍将承压。
维持买入评级,调整目标价至168 港元/172 美元:由于反垄断等监管政策的趋严,公司面临的行业竞争加剧,我们将FY22/23 年收入分别下调4.9%和9.4%,下调港股目标价至168 港元,美股目标价至172美元,对应19x 和14x 的FY22E/23E 市盈率。公司短期面临压力,但仍看好长期发展,目前估值已大幅低于过去五年历史均值(34.8x),估值具备吸引力,维持“买入”评级。
投资风险:监管趋严;新业务投资或对利润端带来压力;市场情绪不佳。
我們維持買入評級,下調港股目標價至168 港元,潛在升幅23%;下調美股目標價至172 美元,潛在升幅23%。
業績整體遜於市場預期,下調2022 財年指引:阿里巴巴2QFY22 收入同比增長29%至2007 億人民幣,低於市場預期2.7%,若不考慮高鑫並表影響,收入同比增長16%;調整後淨利潤285 億,同比下降39%,低市場預期14%。公司下調2022 財年指引:收入由今年5 月指引的9300+億(對應30%增速),下調至同比增長20-23%(對應8607-8823 億)。
客户管理收入增長放緩,淘特增長表現亮眼:截至本季度,全球年度活躍用户達到12.40 億,環比增加6200 萬;其中,國內年度活躍用户為9.53 億,公司目標在未來兩個季度突破10 億;海外用户環比增加2000 萬至2.85 億。受宏觀經濟及行業競爭影響,本季度客户管理收入同比增速降至3%,預計影響仍將持續至下半財年。淘特年度活躍用户增長至2.4 億,環比增加4900 萬,增長迅猛。淘特中有近半日活是非淘寶用户,是阿里電商的主要用户增量。
雲計算持續盈利,新業務投入致利潤端承壓:本季度,雲計算收入同比增長33%至200 億人民幣,去年同期增速為62%,調整後EBITA 率為2%,連續四個季度錄得盈利。本季度,公司調整後淨利潤同比下降39%,主要由於加大對淘特、本地生活服務等領域的投資,導致核心商業調整後EBITA 率為19.4%,去年同期為35.1%,我們預計短期盈利仍將承壓。
維持買入評級,調整目標價至168 港元/172 美元:由於反壟斷等監管政策的趨嚴,公司面臨的行業競爭加劇,我們將FY22/23 年收入分別下調4.9%和9.4%,下調港股目標價至168 港元,美股目標價至172美元,對應19x 和14x 的FY22E/23E 市盈率。公司短期面臨壓力,但仍看好長期發展,目前估值已大幅低於過去五年曆史均值(34.8x),估值具備吸引力,維持“買入”評級。
投資風險:監管趨嚴;新業務投資或對利潤端帶來壓力;市場情緒不佳。