投资要点
上周市场表现：商贸零售（中信）指数上涨0.18%，跑赢沪深300指数0.05个百分点。年初至今，商贸零售板块下跌12.02%，跑输沪深300指数32.97个百分点。子板块方面，超市指数上涨4.50%，连锁指数上涨0.20%，百货指数下跌0.95%，贸易指数下跌0.95%。相对于本周沪深300涨幅0.13%，中小板指跌幅1.32%而言，商贸零售板块整体表现良好。个股上涨前五名为三江购物、快乐购、永辉超市、红旗连锁、中央商场，个股分别上涨10.21%、9.85%、9.03%、8.33%、8.15%；跌幅排名前五名为国际医学、广州友谊、上海物贸、冠福股份、东方创业，分别下跌6.20%、6.68%、6.91%、7.23%、8.28%。
本周重点推荐公司：苏宁云商：Q3数据增长靓丽，双线模式最优持续验证。
双线模式体验最佳，效率最优，零售扭亏为盈，盈利环比提升，背靠阿里，金融业务迎放量增长，目标价19.61元，维持“买入”评级。苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数，利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平，线上加强运营，强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源，与阿里对接之后，全面开放，将贡献显著收入，同时，集团在金融全面布局，交易额将加速成长。预计2017-2019年公司实现营业收入1845.23/2263.96/2846.16亿元，同比增长24.19%/22.69%/25.72%；归属母公司净利润为9.44、19.48、45.31亿元，同比增长34.03%/106.30%/132.63%。
永辉超市：Q3收入以及净利润环比加速，科技与新业态并行，进入新增长通道。永辉超市自身制度革新，通过赛马制以及合伙人制度推进效率提升，而后通过新业态的迭代提升用户体验，而总体来看，是基于公司强大的供应链体系，公司基于自身的供应链体系，持续不断的推进新业态，例如超级物种以及永辉生活等，公司董事辞职积极引进科技人才，有助于公司以更大的胸怀拥抱新零售，基于内生增长，我们预计2017-2019年公司实现营业收入为583.95/697.85/839.93亿元，同比增长18.61%/19.50%/20.36%，实现归母净利润为18.57/24.90/31.19亿元，同比增长49.58%/34.01%/25.29%；考虑公司未来发展空间以及供应链能力，且积极拥抱新变化，给予2018X50倍的估值，对应目标市值为1245.00亿元，目标价为13.01元，“买入”评级。
投資要點
上週市場表現：商貿零售（中信）指數上漲0.18%，跑贏滬深300指數0.05個百分點。年初至今，商貿零售板塊下跌12.02%，跑輸滬深300指數32.97個百分點。子板塊方面，超市指數上漲4.50%，連鎖指數上漲0.20%，百貨指數下跌0.95%，貿易指數下跌0.95%。相對於本週滬深300漲幅0.13%，中小板指跌幅1.32%而言，商貿零售板塊整體表現良好。個股上漲前五名為三江購物、快樂購、永輝超市、紅旗連鎖、中央商場，個股分別上漲10.21%、9.85%、9.03%、8.33%、8.15%；跌幅排名前五名為國際醫學、廣州友誼、上海物貿、冠福股份、東方創業，分別下跌6.20%、6.68%、6.91%、7.23%、8.28%。
本週重點推薦公司：蘇寧雲商：Q3數據增長靚麗，雙線模式最優持續驗證。
雙線模式體驗最佳，效率最優，零售扭虧為盈，盈利環比提升，背靠阿里，金融業務迎放量增長，目標價19.61元，維持“買入”評級。蘇寧雲商將通過線下蘇寧雲店/易購服務站等提高收入基數，利用差異化的產品/高品質的服務提升毛利率水平，線上加強運營，強化與競爭對手相似品類的價格優勢。蘇寧與天天快遞優質物流資源，與阿里對接之後，全面開放，將貢獻顯著收入，同時，集團在金融全面佈局，交易額將加速成長。預計2017-2019年公司實現營業收入1845.23/2263.96/2846.16億元，同比增長24.19%/22.69%/25.72%；歸屬母公司淨利潤為9.44、19.48、45.31億元，同比增長34.03%/106.30%/132.63%。
永輝超市：Q3收入以及淨利潤環比加速，科技與新業態並行，進入新增長通道。永輝超市自身制度革新，通過賽馬制以及合夥人制度推進效率提升，而後通過新業態的迭代提升用户體驗，而總體來看，是基於公司強大的供應鏈體系，公司基於自身的供應鏈體系，持續不斷的推進新業態，例如超級物種以及永輝生活等，公司董事辭職積極引進科技人才，有助於公司以更大的胸懷擁抱新零售，基於內生增長，我們預計2017-2019年公司實現營業收入為583.95/697.85/839.93億元，同比增長18.61%/19.50%/20.36%，實現歸母淨利潤為18.57/24.90/31.19億元，同比增長49.58%/34.01%/25.29%；考慮公司未來發展空間以及供應鏈能力，且積極擁抱新變化，給予2018X50倍的估值，對應目標市值為1245.00億元，目標價為13.01元，“買入”評級。
