3Q21 业绩略超此前公司指引
华虹半导体发布3Q21 业绩:公司3Q21 单季度营收4.51 亿美元,同比增长78.5%,环比增长30.4%,超出此前4.10 亿美元指引;单季度毛利率27.1%,同比增长2.9ppt,环比增长2.3ppt,略超此前23%-25%指引;综合产能利用率达到110.9%,同比增长15.1ppt,环比增长1.4ppt。我们认为主要是公司产品结构改善以及产能利用率提升超出预期。
其中,3Q21 单季度公司8 英寸产线营收3.14 亿美元,同比增长33.2%,环比增长20.2%;毛利率35.2%,同比增长8.0ppt,环比增长3.6ppt;产能利用率112.3%,同比增长10.3ppt,环比增长0.2ppt。12 英寸产线营收1.37 亿美元,同比增长723.3%,环比增长62.5%;毛利率8.5%,同比增长26.5ppt,环比增长5.2ppt;产能利用率108.7%,环比增长4.6ppt。
发展趋势
受益于下游市场需求旺盛,尤其是MCU、PMIC、IGBT、超级结、CIS、逻辑&射频,公司各工艺平台销售价格有所提升,产能利用率处于较高水平,驱动公司营收及毛利率增长。
通过8 英寸产线对12 英寸产线工艺支持以及客户需求旺盛,华虹无锡12英寸产线已于10 月份成功投片6.5 万片,提前2 个月完成产能爬坡目标。
华虹无锡产能从4.8 万片/月向6.5 万片/月爬坡过程中基本完成了对华虹所有特色工艺平台的覆盖。2022 年公司计划将华虹无锡产能进一步提升至9.5 万片/月。2Q21 开始公司加大对汽车电子工艺平台的研发投入,许多华虹特色工艺加工的产品都将可以应用于新能源汽车。
展望4Q21,公司预计8 英寸产线产品组合将不断优化调整,12 英寸产线将维持在每月6.5 万片投片。公司预计4Q21 单季度营收有望达到4.90 亿美元,毛利率将位于27%-28%区间。
盈利预测与估值
考虑到公司12 英寸产能爬坡超出预期以及半导体下游需求旺盛,我们上调公司2021/2022 年营收9%/6%至15.96/19.68 亿美元(同比增长66%/23%),上调公司2021/2022 年净利润9%/15%至1.83/2.46 亿美元(同比增长84%/34%)。当前股价对应2021/2022 年2.8x/2.6x P/B。我们公司维持跑赢行业评级和64.50 港元目标价不变,对应2021/2022 年4.0x/3.7x P/B,较当前股价有41%的上行空间。
风险
销售均价趋势不及预期;产能利用率不及预期。
3Q21 業績略超此前公司指引
華虹半導體發佈3Q21 業績:公司3Q21 單季度營收4.51 億美元,同比增長78.5%,環比增長30.4%,超出此前4.10 億美元指引;單季度毛利率27.1%,同比增長2.9ppt,環比增長2.3ppt,略超此前23%-25%指引;綜合產能利用率達到110.9%,同比增長15.1ppt,環比增長1.4ppt。我們認為主要是公司產品結構改善以及產能利用率提升超出預期。
其中,3Q21 單季度公司8 英寸產線營收3.14 億美元,同比增長33.2%,環比增長20.2%;毛利率35.2%,同比增長8.0ppt,環比增長3.6ppt;產能利用率112.3%,同比增長10.3ppt,環比增長0.2ppt。12 英寸產線營收1.37 億美元,同比增長723.3%,環比增長62.5%;毛利率8.5%,同比增長26.5ppt,環比增長5.2ppt;產能利用率108.7%,環比增長4.6ppt。
發展趨勢
受益於下游市場需求旺盛,尤其是MCU、PMIC、IGBT、超級結、CIS、邏輯&射頻,公司各工藝平臺銷售價格有所提升,產能利用率處於較高水平,驅動公司營收及毛利率增長。
通過8 英寸產線對12 英寸產線工藝支持以及客户需求旺盛,華虹無錫12英寸產線已於10 月份成功投片6.5 萬片,提前2 個月完成產能爬坡目標。
華虹無錫產能從4.8 萬片/月向6.5 萬片/月爬坡過程中基本完成了對華虹所有特色工藝平臺的覆蓋。2022 年公司計劃將華虹無錫產能進一步提升至9.5 萬片/月。2Q21 開始公司加大對汽車電子工藝平臺的研發投入,許多華虹特色工藝加工的產品都將可以應用於新能源汽車。
展望4Q21,公司預計8 英寸產線產品組合將不斷優化調整,12 英寸產線將維持在每月6.5 萬片投片。公司預計4Q21 單季度營收有望達到4.90 億美元,毛利率將位於27%-28%區間。
盈利預測與估值
考慮到公司12 英寸產能爬坡超出預期以及半導體下游需求旺盛,我們上調公司2021/2022 年營收9%/6%至15.96/19.68 億美元(同比增長66%/23%),上調公司2021/2022 年淨利潤9%/15%至1.83/2.46 億美元(同比增長84%/34%)。當前股價對應2021/2022 年2.8x/2.6x P/B。我們公司維持跑贏行業評級和64.50 港元目標價不變,對應2021/2022 年4.0x/3.7x P/B,較當前股價有41%的上行空間。
風險
銷售均價趨勢不及預期;產能利用率不及預期。