21 年第三季度业绩符合预期
21 年第三季度业绩概况：银河净收益同比增长271.4%，环比减少16.0%到42.8 亿港元。贵宾赌枱转码数同比上升135.8%, 环比减少24.2%；中场博彩收益同比和环比分别增长540.9%/减少24.8%。 每天的平均经营开支继续有所优化， 环比减少4%到2.3 百万美元。集团经调整EBITDA 同比转亏为盈，环比下跌55.6%到5.0 亿港元； EBITDA率为11.7%。 第三季度业绩主要受疫情反复的影响， 总体业绩符合预期。 集团的资产负债状况维持非常稳健， 持有净现金为278 亿港元（在行业里是最强大的，而且还能赚取利息收入： 每天为30 万美元）。由于每次防疫措施的放松， 旅客人流的恢复明显，集团对于挤压需求充满信心。相信行业会逐步复苏， 但短期复苏的态势可能会有所波动。另外，集团疫苗的接种率已达92%。
「澳门银河」及星际酒店业绩概况： 期内，「澳门银河」和星际酒店的净收益分别环比减少25.5%和28.8%到28.4 亿和6.6 亿港元，；经调整EBITDA 分别下跌50.9%和81.5%到4.5 和0.3 亿港元。EBITDA率分别为16.0%及3.8%。「澳门银河」及星际酒店的酒店入住率分别为45%和56%。
「澳门银河」第三期项目更新： 预计第三期的「莱佛士」酒店（提供450 间豪华套房）将于2022 年推出（具体时间表将取决于市场的状况，此项目将能提升接待高端客户的能力和优势），而「安达仕」酒店和展览中心也会于稍后时间推出。未来还有 「澳门银河」第四期和横琴的新项目， 长远增长潜力巨大。
其他项目更新：集团对于日本还是表示感兴趣，相信有良好的长远机会。
维持买入评级， 目标价51.71 港元： 集团21 年第三季度业绩符合预期。 由于集团拥有良好的产品和服务、资产负债状况在行业里最稳健、管理层的执行能力强劲、未来银河还有路凼第三、四期项目、横琴项目及潜在海外项目的推出； 我们对集团的长期发展是充满信心。
我们维持买入评级。目标价为51.71 港元， 相等于2023 年EV/EBITDA的14.5 倍。
风险因素：我们认为以下是一些比较重要的风险： 1） 经济增长比预期差、2） 政策风险、3）来自其他经营者的竞争、4） 新型冠状病毒肺炎疫情的影响比预期大、5）行业复苏速度比预期慢。
21 年第三季度業績符合預期
21 年第三季度業績概況：銀河淨收益同比增長271.4%，環比減少16.0%到42.8 億港元。貴賓賭枱轉碼數同比上升135.8%, 環比減少24.2%；中場博彩收益同比和環比分別增長540.9%/減少24.8%。 每天的平均經營開支繼續有所優化， 環比減少4%到2.3 百萬美元。集團經調整EBITDA 同比轉虧為盈，環比下跌55.6%到5.0 億港元； EBITDA率為11.7%。 第三季度業績主要受疫情反覆的影響， 總體業績符合預期。 集團的資產負債狀況維持非常穩健， 持有淨現金為278 億港元（在行業裏是最強大的，而且還能賺取利息收入： 每天為30 萬美元）。由於每次防疫措施的放鬆， 旅客人流的恢復明顯，集團對於擠壓需求充滿信心。相信行業會逐步復甦， 但短期復甦的態勢可能會有所波動。另外，集團疫苗的接種率已達92%。
「澳門銀河」及星際酒店業績概況： 期內，「澳門銀河」和星際酒店的淨收益分別環比減少25.5%和28.8%到28.4 億和6.6 億港元，；經調整EBITDA 分別下跌50.9%和81.5%到4.5 和0.3 億港元。EBITDA率分別為16.0%及3.8%。「澳門銀河」及星際酒店的酒店入住率分別為45%和56%。
「澳門銀河」第三期項目更新： 預計第三期的「萊佛士」酒店（提供450 間豪華套房）將於2022 年推出（具體時間表將取決於市場的狀況，此項目將能提升接待高端客户的能力和優勢），而「安達仕」酒店和展覽中心也會於稍後時間推出。未來還有 「澳門銀河」第四期和橫琴的新項目， 長遠增長潛力巨大。
其他項目更新：集團對於日本還是表示感興趣，相信有良好的長遠機會。
維持買入評級， 目標價51.71 港元： 集團21 年第三季度業績符合預期。 由於集團擁有良好的產品和服務、資產負債狀況在行業裏最穩健、管理層的執行能力強勁、未來銀河還有路凼第三、四期項目、橫琴項目及潛在海外項目的推出； 我們對集團的長期發展是充滿信心。
我們維持買入評級。目標價為51.71 港元， 相等於2023 年EV/EBITDA的14.5 倍。
風險因素：我們認為以下是一些比較重要的風險： 1） 經濟增長比預期差、2） 政策風險、3）來自其他經營者的競爭、4） 新型冠狀病毒肺炎疫情的影響比預期大、5）行業復甦速度比預期慢。
