投资要点：
维持“增持”评级。21 年前三季度实现营收996 亿，同比增82%；归母净利58 亿，同比增401%，业绩超预期。考虑到公司产量稳步增长，上调其21-23 年EPS 为1.25/1.41/1.46 元（原1.13/1.29/1.33 元）。参考同类公司给予其21 年PE 6.5 倍估值，维持目标价8.1 元，维持“增持”评级。
产量稳步增长，产品结构优化。21 年前三季度公司汽车板、电工钢、镀锡板、酸洗汽车用钢产量分别为267、114、47、54 万吨，分别同比增7.8%、0.13%、8.9%、45.8%，公司重点产品产量稳步增长，其中超高强钢、高牌号无取向硅钢等高附加值产品增速较快，公司产品结构持续优化，盈利能力不断提升。21 年前三季度公司销售净利率6.9%，同比升4.1 个百分点。
资产负债结构持续优化，各项费用不断降低。根据公司公告，截至2021年三季度末，公司资产负债率为70.25%，同比降4.36 个百分点；公司期间费用率为3.33%，同比降3.38 个百分点，其中销售、管理、财务费用率分别同比降1.88、0.38、1.12 个百分点。根据公司三季度业绩说明会，2021年前三季度公司吨钢折旧、吨钢财务费用分别同比降16%、13%。
公司产能稳步扩张，盈利能力有望逐渐增强。2010 年底公司停产并开始实施搬迁，为建设新生产基地，公司投资约1500-1600 亿元，为其带来了较重的折旧和财务负担。经过近10 年发展，公司产能稳步扩张，吨钢折旧和财务费用持续下降。我们认为随着公司持续稳步扩产、优化产品结构，其吨钢折旧、吨钢费用及吨钢利润有望持续优化，盈利能力将逐步提升。
风险提示：产能扩张不及预期，不可预测的安全事故。
投資要點：
維持“增持”評級。21 年前三季度實現營收996 億，同比增82%；歸母淨利58 億，同比增401%，業績超預期。考慮到公司產量穩步增長，上調其21-23 年EPS 為1.25/1.41/1.46 元（原1.13/1.29/1.33 元）。參考同類公司給予其21 年PE 6.5 倍估值，維持目標價8.1 元，維持“增持”評級。
產量穩步增長，產品結構優化。21 年前三季度公司汽車板、電工鋼、鍍錫板、酸洗汽車用鋼產量分別為267、114、47、54 萬噸，分別同比增7.8%、0.13%、8.9%、45.8%，公司重點產品產量穩步增長，其中超高強鋼、高牌號無取向硅鋼等高附加值產品增速較快，公司產品結構持續優化，盈利能力不斷提升。21 年前三季度公司銷售淨利率6.9%，同比升4.1 個百分點。
資產負債結構持續優化，各項費用不斷降低。根據公司公告，截至2021年三季度末，公司資產負債率為70.25%，同比降4.36 個百分點；公司期間費用率為3.33%，同比降3.38 個百分點，其中銷售、管理、財務費用率分別同比降1.88、0.38、1.12 個百分點。根據公司三季度業績説明會，2021年前三季度公司噸鋼折舊、噸鋼財務費用分別同比降16%、13%。
公司產能穩步擴張，盈利能力有望逐漸增強。2010 年底公司停產並開始實施搬遷，為建設新生產基地，公司投資約1500-1600 億元，為其帶來了較重的折舊和財務負擔。經過近10 年發展，公司產能穩步擴張，噸鋼折舊和財務費用持續下降。我們認為隨着公司持續穩步擴產、優化產品結構，其噸鋼折舊、噸鋼費用及噸鋼利潤有望持續優化，盈利能力將逐步提升。
風險提示：產能擴張不及預期，不可預測的安全事故。
