东江环保（00895 HK）2021 年1-3 季度收入同比增14.8%至26.42 亿元(人民币，下同)。
股东净利润同比跌29.3%至1.62 亿元。业绩差于预期。公司整体毛利率同比跌3.5 个百分点至28.4%。
于2020 至2023 年间，我们预计总收入将以22.2%的年复合增长率增加，其中工业资源化利用收入及工业废物处理处置收入将分别以18.7%及0.6%的年复合增长率增加。新收购的雄风环保将成为重要的收入贡献者。此外，我们预计整体毛利率将会由2021 年的26.6%下跌至2023 年的22.5%。
我们对2021 至2023 年的每股盈利预测分别为0.265 元、0.283 元和0.312 元。尽管公司拥有强劲的储备产能并将逐步释放，但市场竞争加剧将持续对收入增长及毛利率构成压力。
我们将其目标价调低至4.30 港元，相当于13.5/ 12.6/ 11.4 倍的2021/ 2022/ 2023 年预期市盈率。维持“收集”评级。
東江環保（00895 HK）2021 年1-3 季度收入同比增14.8%至26.42 億元(人民幣，下同)。
股東淨利潤同比跌29.3%至1.62 億元。業績差於預期。公司整體毛利率同比跌3.5 個百分點至28.4%。
於2020 至2023 年間，我們預計總收入將以22.2%的年複合增長率增加，其中工業資源化利用收入及工業廢物處理處置收入將分別以18.7%及0.6%的年複合增長率增加。新收購的雄風環保將成爲重要的收入貢獻者。此外，我們預計整體毛利率將會由2021 年的26.6%下跌至2023 年的22.5%。
我們對2021 至2023 年的每股盈利預測分別爲0.265 元、0.283 元和0.312 元。儘管公司擁有強勁的儲備產能並將逐步釋放，但市場競爭加劇將持續對收入增長及毛利率構成壓力。
我們將其目標價調低至4.30 港元，相當於13.5/ 12.6/ 11.4 倍的2021/ 2022/ 2023 年預期市盈率。維持“收集”評級。
