维持“增持”评级。公司2021 年1-9 月实现营业收入159.91 亿元，同比升34.88%；实现归母净利润21.41 亿元，同比上升43.04%。三季度单季公司业绩符合预期。维持公司2021-23 年EPS 为1.30/1.33/1.34 元的预测，维持公司目标价11.42 元，维持“增持”评级。
成本优势显著，业绩稳步提升。2021 年前三季度公司钢材销量分别为89、117、116 万吨，吨钢毛利分别为973、1230、949 元/吨，对应吨钢净利分别为621、792、573 元/吨，公司盈利能力领跑行业。前三季度公司ROE达23.5%，同比上升3.5 个百分点。四季度钢铁行业供需双弱，而原材料价格回调较多，我们认为四季度公司盈利能力仍将维持较好水平。
调整负债结构，费用维持低位。21 年三季度末公司资产负债率55.51%，较2 季度下降1.41 个百分点，剔除应付票据来看，公司资产负债率维持较低水平。三季度单季公司期间费用率（含研发）为2.67%，其中销售、管理、财务费用率分别为0.44%，2.68%，-0.72%，环比分别下降0.13、0.35、0.12 个百分点。公司激励到位、管理优秀，我们认为公司各项费用将持续优化。
公司通过低成本扩张战略实现穿越周期。碳中和背景下，行业或公司的成长逻辑已切换到个体“精细化管理降成本”的内生性成长。公司采取独特的低成本扩张战略，通过外延式并购不断输出管理，实现产能扩张与价值创造，我们认为公司的产能和业绩将实现波动式增长。
风险提示：宏观经济大幅下滑;不可预测的安全事故。
維持“增持”評級。公司2021 年1-9 月實現營業收入159.91 億元，同比升34.88%；實現歸母淨利潤21.41 億元，同比上升43.04%。三季度單季公司業績符合預期。維持公司2021-23 年EPS 爲1.30/1.33/1.34 元的預測，維持公司目標價11.42 元，維持“增持”評級。
成本優勢顯著，業績穩步提升。2021 年前三季度公司鋼材銷量分別爲89、117、116 萬噸，噸鋼毛利分別爲973、1230、949 元/噸，對應噸鋼淨利分別爲621、792、573 元/噸，公司盈利能力領跑行業。前三季度公司ROE達23.5%，同比上升3.5 個百分點。四季度鋼鐵行業供需雙弱，而原材料價格回調較多，我們認爲四季度公司盈利能力仍將維持較好水平。
調整負債結構，費用維持低位。21 年三季度末公司資產負債率55.51%，較2 季度下降1.41 個百分點，剔除應付票據來看，公司資產負債率維持較低水平。三季度單季公司期間費用率（含研發）爲2.67%，其中銷售、管理、財務費用率分別爲0.44%，2.68%，-0.72%，環比分別下降0.13、0.35、0.12 個百分點。公司激勵到位、管理優秀，我們認爲公司各項費用將持續優化。
公司通過低成本擴張戰略實現穿越週期。碳中和背景下，行業或公司的成長邏輯已切換到個體“精細化管理降成本”的內生性成長。公司採取獨特的低成本擴張戰略，通過外延式併購不斷輸出管理，實現產能擴張與價值創造，我們認爲公司的產能和業績將實現波動式增長。
風險提示：宏觀經濟大幅下滑;不可預測的安全事故。
