公司前三季度实现 营收583.06 亿元,同比+54.41%;实现归母净利24.15亿元,同比+1517.74%;扣非后归母净利为8.74 亿元,同比+1317.27%。
其中Q3 实现营收194.17 亿元,同比+49.85%;实现归母净利2.64 亿元,同比+132.06%;扣非后归母净利为2.65 亿,同比增长2.75 亿。前三季度经营活动净现金流-20.40 亿,同比大幅减少,主要系在确保周转率优化的同时,适当增加存货,扩大销售规模抢占市场份额导致。
能耗双控及局部疫情不改增长趋势,氯苯、树脂、橡胶产品表现优异。
公司前三季度氯苯产品营收13.54 亿元,同比+118%,氯碱产品营收2.37亿元,同比+11%,树脂产品营收29.25 亿元,同比+113%,橡胶防老剂营收28.42 亿元,同比+85%。公司第三季度主要产品销售收入26.58 亿元,同比+80.3%,环比+6.0%。其中氯苯产品销量5.84 万吨,同比+13.8%,环比+19.0%,价格为8873 元/吨,同比+98.3%,环比+3.9%;氯碱产品销量1.04 万吨,价格为7103 元/吨,同比+482.4%,环比+523.5%;树脂产品销量3.86 万吨,价格为27130 元/吨,同比+78.9%,环比+15.7%;橡胶防老剂销量4.33 万吨,同比+24.7%,价格为23562 元/吨,同比+52.2%,环比+12.6%,产品价格同比环比均有大幅上涨。
大宗商品暴涨或短期影响企业盈利,未来恢复可期。公司Q3 毛利率为7.83%,净利率为2.07%,同比环比均有所下滑,主要系公司前三季度主要原材料大幅涨价所致,纯苯价格6249 元/吨,同比+58%,煤炭价格717元/吨,同比+43%,丙酮价格7044 元/吨,同比+21%。
碳三项目稳步推进,即将分步骤进入投产期。截止三季度末,公司在建工程101.30 亿元,同比+91.29%,固定资产环比+22.11%,主要系公司碳三项目加快推进所致,该项目将于明年陆续投产,增长可持续。
维持盈利预测,维持“买入”评级。我们预计2021-2023 年营业收入分别为570.77/513.07/577.61 亿元,归母净利润为24.90/15.97/25.47 亿元(2021 年非经常性损益15.42 亿元),对应PE 分别为10/16/10X。建议给与2022 年PE 为25X,对应市值399.1 亿元,六个月目标价14.43 元,维持买入评级。
风险提示:需求下滑风险,新产品推广不及预期,产能扩张不及预期
公司前三季度實現 營收583.06 億元,同比+54.41%;實現歸母淨利24.15億元,同比+1517.74%;扣非後歸母淨利為8.74 億元,同比+1317.27%。
其中Q3 實現營收194.17 億元,同比+49.85%;實現歸母淨利2.64 億元,同比+132.06%;扣非後歸母淨利為2.65 億,同比增長2.75 億。前三季度經營活動淨現金流-20.40 億,同比大幅減少,主要系在確保週轉率優化的同時,適當增加存貨,擴大銷售規模搶佔市場份額導致。
能耗雙控及局部疫情不改增長趨勢,氯苯、樹脂、橡膠產品表現優異。
公司前三季度氯苯產品營收13.54 億元,同比+118%,氯鹼產品營收2.37億元,同比+11%,樹脂產品營收29.25 億元,同比+113%,橡膠防老劑營收28.42 億元,同比+85%。公司第三季度主要產品銷售收入26.58 億元,同比+80.3%,環比+6.0%。其中氯苯產品銷量5.84 萬噸,同比+13.8%,環比+19.0%,價格為8873 元/噸,同比+98.3%,環比+3.9%;氯鹼產品銷量1.04 萬噸,價格為7103 元/噸,同比+482.4%,環比+523.5%;樹脂產品銷量3.86 萬噸,價格為27130 元/噸,同比+78.9%,環比+15.7%;橡膠防老劑銷量4.33 萬噸,同比+24.7%,價格為23562 元/噸,同比+52.2%,環比+12.6%,產品價格同比環比均有大幅上漲。
大宗商品暴漲或短期影響企業盈利,未來恢復可期。公司Q3 毛利率為7.83%,淨利率為2.07%,同比環比均有所下滑,主要系公司前三季度主要原材料大幅漲價所致,純苯價格6249 元/噸,同比+58%,煤炭價格717元/噸,同比+43%,丙酮價格7044 元/噸,同比+21%。
碳三項目穩步推進,即將分步驟進入投產期。截止三季度末,公司在建工程101.30 億元,同比+91.29%,固定資產環比+22.11%,主要系公司碳三項目加快推進所致,該項目將於明年陸續投產,增長可持續。
維持盈利預測,維持“買入”評級。我們預計2021-2023 年營業收入分別為570.77/513.07/577.61 億元,歸母淨利潤為24.90/15.97/25.47 億元(2021 年非經常性損益15.42 億元),對應PE 分別為10/16/10X。建議給與2022 年PE 為25X,對應市值399.1 億元,六個月目標價14.43 元,維持買入評級。
風險提示:需求下滑風險,新產品推廣不及預期,產能擴張不及預期