3Q21 归母净利润同比-85%
广汇汽车10 月27 日公告了其3Q21 的经营情况:营业收入372.1 亿元,同比-11.7%,归母净利润1.2 亿元,同比-85%。我们认为公司3Q21 业绩表现较弱,主要受芯片供给短缺导致的新车销量下滑,以及主机厂返利减少的影响所致。1-9 月公司营业收入1212.5 亿元,同比+12%,归母净利润16.3 亿元, 同比+24%。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.31/0.39/0.47 元。可比公司2022 年Wind 一致预期PE 均值为14x,考虑到公司豪华车业务占比较低,我们基于11x 2022E PE,给予公司目标价4.29元,维持“买入”评级。
3Q21 经营承压
据公告,3Q21 公司营业收入372.1 亿元,同比-11.7%,毛利率8.5%(2Q21:
10.2%;3Q20:8.5%),销售费用率3.4%(2Q21:3.3%;3Q20:2.8%),管理费用率1.8%(2Q21:1.5%;3Q20:1.5%),财务费用率1.9%(2Q21:
1.5%;3Q20:1.8%)。净利率0.5%(2Q21:2.3%;3Q20:2.1%)。3Q21公司经营表现承压,我们认为主要受芯片供给短缺导致新车销量和收入下滑,以及主机厂返利减少,导致毛利率承压,同时期间费用率有所增加所致。
展望4Q21,我们预计公司经营有望随着芯片供给边际改善而有所好转。
积极布局新能源车相关业务
据公司9 月30 日在上证e 互动平台披露,公司积极布局新能源汽车相关业务,2019 年底公司与国家电网合资成立了“国网广汇”,经过两年的探索,公司逐渐完善了新能源汽车销售、服务,充电桩服务等方面的业务链条。目前公司已经分别与极狐、极星等汽车品牌签订了战略合作协议。我们认为与新能源车企业的合作有望给广汇汽车带来新的发展动能。
维持“买入”评级
考虑到公司3Q21 的经营情况,我们将公司2021-2023 年营收预测下调3%至1,679/1759/1840 亿元, 将毛利率预测分别下调0.5/0.5/0.6pct 至9.3%/9.7%10.1% , 将归母净利润预测分别下调20%/18%/17% 至24.8/31.9/38.4 亿元。可比公司2022 年Wind 一致预期PE 均值为14x(前次2021E 15.6x),考虑到公司豪华车业务占比较低,我们基于11x 2022E PE(前次2021E 12x),给予公司目标价4.29 元(前次4.56 元),维持“买入”评级。
风险提示:汽车需求不及预期;盈利能力低于预期。
3Q21 歸母淨利潤同比-85%
廣滙汽車10 月27 日公告了其3Q21 的經營情況:營業收入372.1 億元,同比-11.7%,歸母淨利潤1.2 億元,同比-85%。我們認為公司3Q21 業績表現較弱,主要受芯片供給短缺導致的新車銷量下滑,以及主機廠返利減少的影響所致。1-9 月公司營業收入1212.5 億元,同比+12%,歸母淨利潤16.3 億元, 同比+24%。我們預計公司2021-2023 年EPS 分別為0.31/0.39/0.47 元。可比公司2022 年Wind 一致預期PE 均值為14x,考慮到公司豪華車業務佔比較低,我們基於11x 2022E PE,給予公司目標價4.29元,維持“買入”評級。
3Q21 經營承壓
據公告,3Q21 公司營業收入372.1 億元,同比-11.7%,毛利率8.5%(2Q21:
10.2%;3Q20:8.5%),銷售費用率3.4%(2Q21:3.3%;3Q20:2.8%),管理費用率1.8%(2Q21:1.5%;3Q20:1.5%),財務費用率1.9%(2Q21:
1.5%;3Q20:1.8%)。淨利率0.5%(2Q21:2.3%;3Q20:2.1%)。3Q21公司經營表現承壓,我們認為主要受芯片供給短缺導致新車銷量和收入下滑,以及主機廠返利減少,導致毛利率承壓,同時期間費用率有所增加所致。
展望4Q21,我們預計公司經營有望隨着芯片供給邊際改善而有所好轉。
積極佈局新能源車相關業務
據公司9 月30 日在上證e 互動平臺披露,公司積極佈局新能源汽車相關業務,2019 年底公司與國家電網合資成立了“國網廣滙”,經過兩年的探索,公司逐漸完善了新能源汽車銷售、服務,充電樁服務等方面的業務鏈條。目前公司已經分別與極狐、極星等汽車品牌簽訂了戰略合作協議。我們認為與新能源車企業的合作有望給廣滙汽車帶來新的發展動能。
維持“買入”評級
考慮到公司3Q21 的經營情況,我們將公司2021-2023 年營收預測下調3%至1,679/1759/1840 億元, 將毛利率預測分別下調0.5/0.5/0.6pct 至9.3%/9.7%10.1% , 將歸母淨利潤預測分別下調20%/18%/17% 至24.8/31.9/38.4 億元。可比公司2022 年Wind 一致預期PE 均值為14x(前次2021E 15.6x),考慮到公司豪華車業務佔比較低,我們基於11x 2022E PE(前次2021E 12x),給予公司目標價4.29 元(前次4.56 元),維持“買入”評級。
風險提示:汽車需求不及預期;盈利能力低於預期。