事件：汉王科技2021年10月29日晚间发布前三季度报告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润4003.16万元，同比减少43.0%；营业收入11.1亿元，同比增长12.63%。
受去年业务高增长影响，今年营收增速放缓。1）2021年前三季度实现营收11.1亿元，同比+12.63%，主要受去年高基数影响，毛利率实现51.46%；对比2020年报-2.56pct，主要原因在于原材料上涨和部分产品降价销售导致。2）前三季度公司归母净利润实现0.4亿元，同比-43%，主要因长期发展需要，公司在品牌策划（例如在抖音、bilibili 等直播平台上的投入）、线上线下销售、研发AI技术及新产品、人员配置等方面有超预期投入。
深耕AI，积极拓展海外市场，不断丰富数字绘画业务。1）汉王科技自2019年9月以来，开始研究仿生扑翼机器鸟产品，目前已陆续推出了朱雀、蝴蝶、凤凰、毕方、老鹰、孔雀、百灵等多款仿生机器鸟，2020年销量已经超20万套。在感知智能层面，汉王科技作为一家老牌人工智能企业，在眼睛感知、嗅觉获取和耳朵获取三个层面都已经有足够的沉淀；在认知智能层面，汉王科技以NLP技术为核心，构建了文本分类、聚类、结构化数据抽取等在内的全技术链体系。2）在数字绘画业务方面，开发了专业级及入门级产品，满足了人群需求，形成了完整产品矩阵。在美国推出了首款专业级数字绘画产品“xencelabs”专业品牌及其首款绘画产品；针对消费级市场，将产品“XP-PEN”的产品体系进一步丰富，并进一步完善营销网络，同时入门级产品“UGEE”推向海外市场。
投资建议：我们预测公司2021年-2023年归母净利润为0.69、1.15、1.28亿元，对应EPS为0.28、0.47、0.52元，原材料上涨背景下，公司业绩增速下滑，下调为增持评级。
风险提示：海外市场拓展不及预期；技术研发不及预期；需求不及预期。
事件：漢王科技2021年10月29日晚間發佈前三季度報告稱，前三季度歸屬於母公司所有者的淨利潤4003.16萬元，同比減少43.0%；營業收入11.1億元，同比增長12.63%。
受去年業務高增長影響，今年營收增速放緩。1）2021年前三季度實現營收11.1億元，同比+12.63%，主要受去年高基數影響，毛利率實現51.46%；對比2020年報-2.56pct，主要原因在於原材料上漲和部分產品降價銷售導致。2）前三季度公司歸母淨利潤實現0.4億元，同比-43%，主要因長期發展需要，公司在品牌策劃（例如在抖音、bilibili 等直播平臺上的投入）、線上線下銷售、研發AI技術及新產品、人員配置等方面有超預期投入。
深耕AI，積極拓展海外市場，不斷豐富數字繪畫業務。1）漢王科技自2019年9月以來，開始研究仿生撲翼機器鳥產品，目前已陸續推出了朱雀、蝴蝶、鳳凰、畢方、老鷹、孔雀、百靈等多款仿生機器鳥，2020年銷量已經超20萬套。在感知智能層面，漢王科技作爲一家老牌人工智能企業，在眼睛感知、嗅覺獲取和耳朵獲取三個層面都已經有足夠的沉澱；在認知智能層面，漢王科技以NLP技術爲核心，構建了文本分類、聚類、結構化數據抽取等在內的全技術鏈體系。2）在數字繪畫業務方面，開發了專業級及入門級產品，滿足了人羣需求，形成了完整產品矩陣。在美國推出了首款專業級數字繪畫產品“xencelabs”專業品牌及其首款繪畫產品；針對消費級市場，將產品“XP-PEN”的產品體系進一步豐富，並進一步完善營銷網絡，同時入門級產品“UGEE”推向海外市場。
投資建議：我們預測公司2021年-2023年歸母淨利潤爲0.69、1.15、1.28億元，對應EPS爲0.28、0.47、0.52元，原材料上漲背景下，公司業績增速下滑，下調爲增持評級。
風險提示：海外市場拓展不及預期；技術研發不及預期；需求不及預期。
