营收利润保持稳定。西安银行1-3Q21 归母净利润同比增长1.97%,营业收入同比增长3.07%,保持相对的稳定。
非息收入增长强势,拉动营收。西安银行非息收入表现亮眼,1-3Q21 同比增长18.62%,较1H21 大幅提高17.04pct。非息收入为拉动营收增长的主力,其中公允价值变动净损益与2020 年同期相比,转负为正增加至1.01 亿。
资产规模稳步扩大,个贷占比进一步提高。西安银行3Q21 总资产增速为10.89%,较1H21 提高2.44pct。贷款占比为52.32%,较1H21 下降2.11pct。从贷款结构上看,个人贷款占比稳步提升至三季度末达到39.29%,较1H21 小幅提升0.1pct。
在负债端西安银行灵活吸收主动负债,推动负债成本率下降,据我们测算西安银行3Q21 负债成本率为2.66%,环比下降3bp。
关注+不良呈下降趋势。西安银行三季度末关注类贷款占比为2.86%,较1H21下降0.51pct,不良率为1.34%,较1H21 上升0.15pct,三季度末的关注+不良较1H21 下降0.36pct,不良计提审慎,资产质量较好。同时拨备覆盖率为224.37%,保持在合理水平。
投资建议。我们预测2021-2023 年EPS 为0.62、0.72、0.82 元,归母净利润增速为0.59%、14.63%、14.99%。我们根据DDM 模型(见表2)得到合理价值为5.03 元;根据PB-ROE 模型给予公司2021E PB 估值为0.80 倍(可比公司为0.85 倍),对应合理价值为4.95 元。因此给予合理价值区间为4.95-5.03 元(对应2021 年PE 为7.98-8.11 倍,同业公司对应PE 为6.49 倍),维持“优于大市”
评级。
风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
營收利潤保持穩定。西安銀行1-3Q21 歸母淨利潤同比增長1.97%,營業收入同比增長3.07%,保持相對的穩定。
非息收入增長強勢,拉動營收。西安銀行非息收入表現亮眼,1-3Q21 同比增長18.62%,較1H21 大幅提高17.04pct。非息收入爲拉動營收增長的主力,其中公允價值變動淨損益與2020 年同期相比,轉負爲正增加至1.01 億。
資產規模穩步擴大,個貸佔比進一步提高。西安銀行3Q21 總資產增速爲10.89%,較1H21 提高2.44pct。貸款佔比爲52.32%,較1H21 下降2.11pct。從貸款結構上看,個人貸款佔比穩步提升至三季度末達到39.29%,較1H21 小幅提升0.1pct。
在負債端西安銀行靈活吸收主動負債,推動負債成本率下降,據我們測算西安銀行3Q21 負債成本率爲2.66%,環比下降3bp。
關注+不良呈下降趨勢。西安銀行三季度末關注類貸款佔比爲2.86%,較1H21下降0.51pct,不良率爲1.34%,較1H21 上升0.15pct,三季度末的關注+不良較1H21 下降0.36pct,不良計提審慎,資產質量較好。同時撥備覆蓋率爲224.37%,保持在合理水平。
投資建議。我們預測2021-2023 年EPS 爲0.62、0.72、0.82 元,歸母淨利潤增速爲0.59%、14.63%、14.99%。我們根據DDM 模型(見表2)得到合理價值爲5.03 元;根據PB-ROE 模型給予公司2021E PB 估值爲0.80 倍(可比公司爲0.85 倍),對應合理價值爲4.95 元。因此給予合理價值區間爲4.95-5.03 元(對應2021 年PE 爲7.98-8.11 倍,同業公司對應PE 爲6.49 倍),維持“優於大市”
評級。
風險提示:企業償債能力下降,資產質量大幅惡化;金融監管政策出現重大變化。