北京汽车2021 年第三季度录得净亏损人民币8,840 万元（而2020 年第三季度净利润为人民币6.74 亿元），这是自2017 年第二季度以来的首次季度亏损。今年前三季度，公司保持盈利，净利润为人民币26.70 亿元，占我们全年预测的77%。业绩大致符合我们的预期。2021 年第三季度，由于销量下降，三大主要品牌均拖累了公司的业绩。北京奔驰/北京现代/北京品牌销量在今年第三季度分别同比下降48.5%/ 22.7%/ 15.3%。
北京奔驰表现不佳。由于芯片短缺，销售大幅下降，远低于市场平均水平。未来有望推出更多EQ 系列，包括EQA 和EQB。我们预计北京奔驰2021 年的销量将同比下降14.6%，但2022 年将有28.6%的反弹。
北京现代面临更多担忧，因新车型的贡献没有预期的那么强。过去一年来，品牌推出了新一代索纳塔、伊兰特及名图，但只有伊兰特能够提供更好的销售成绩，而索纳塔和名图的销量仍然偏低。
我们将2021 年的净利润预测下调12.9%，但将2022 年和2023 年的净利润分别上调7.6%和7.8%。本年度净利润减少主要是由于销量下调，尤其是北京奔驰和北京现代。
我们对公司持保守态度，尤其是考虑到北京奔驰在供应链受限情况下，增长面临挑战。同时，我们继续预计北京现代和北京品牌的表现疲软。我们维持北汽的投资评级为“中性”，但下调目标价至2.86 港元。我们的目标价相当于6.5 倍2021 年市盈率，3.6 倍2022 年市盈率。
北京汽車2021 年第三季度錄得淨虧損人民幣8,840 萬元（而2020 年第三季度淨利潤爲人民幣6.74 億元），這是自2017 年第二季度以來的首次季度虧損。今年前三季度，公司保持盈利，淨利潤爲人民幣26.70 億元，佔我們全年預測的77%。業績大致符合我們的預期。2021 年第三季度，由於銷量下降，三大主要品牌均拖累了公司的業績。北京奔馳/北京現代/北京品牌銷量在今年第三季度分別同比下降48.5%/ 22.7%/ 15.3%。
北京奔馳表現不佳。由於芯片短缺，銷售大幅下降，遠低於市場平均水平。未來有望推出更多EQ 系列，包括EQA 和EQB。我們預計北京奔馳2021 年的銷量將同比下降14.6%，但2022 年將有28.6%的反彈。
北京現代面臨更多擔憂，因新車型的貢獻沒有預期的那麼強。過去一年來，品牌推出了新一代索納塔、伊蘭特及名圖，但只有伊蘭特能夠提供更好的銷售成績，而索納塔和名圖的銷量仍然偏低。
我們將2021 年的淨利潤預測下調12.9%，但將2022 年和2023 年的淨利潤分別上調7.6%和7.8%。本年度淨利潤減少主要是由於銷量下調，尤其是北京奔馳和北京現代。
我們對公司持保守態度，尤其是考慮到北京奔馳在供應鏈受限情況下，增長面臨挑戰。同時，我們繼續預計北京現代和北京品牌的表現疲軟。我們維持北汽的投資評級爲“中性”，但下調目標價至2.86 港元。我們的目標價相當於6.5 倍2021 年市盈率，3.6 倍2022 年市盈率。
