业绩简评
公司10 月28 日发布三季报，前三季度收入10.11 亿元，同比增长30%；归母净利润1.54 亿元，同比增长31%。公司第三季度，收入3.4 亿元，同比增长8%，环比下滑4%；归母净利润0.47 亿元，同比下滑14%，环比下滑15%。
经营分析
新产品放量，Q3 收入逆势同比增长。公司收入同比增长，主要是新增量产产品所致，包括配套大众MEB 量产的新能源车连接器、传感器等，也因此在转向系统受到缺芯的严重冲击的背景下，公司三季度收入环比仅下滑4%，大幅好于汽零同行公司。受原材料成本上涨等因素，公司三季度净利率14%，同比和环比分别下滑3.6 和1.8 个百分点。
大众MEB平台放量，助推公司业绩成长。三季度国内MEB 平台销量2.2 万辆，环比二季度的0.8 万辆环比大幅提升。9 月份MEB 平台销量破万，10月份大众MEB 平台推出较大幅度的终端优惠，预计四季度和明年销量将超出预期。公司配套MEB 平台单车价值量达800 元左右，将有力推动公司业绩增长。
高压、高速连接器期待量产。公司目前已经量产的新能源车连接器包括：电动轴驱动系统部件、电池管理系统部件、高压直流逆变系统部件等，公司在研产品包括鱼眼端子、5G 高频连接器、新能源汽车大电流连接器等，迎合汽车连接器智能化、电动化、高端制造的趋势，期待量产。
盈利调整和投资建议
微调公司2021-2023 年归母净利润分别为2.3/3.1/4.1 亿元（分别下调8%/5%/2%），对应EPS 分别为0.57/0.76/1.03 元。公司是国内汽车连接器优质公司，拳头产品应用于安全等级较高的变速箱、转向系统中，国内鲜有竞争对手。在高端领域公司有望凭借工艺壁垒胜出，在中低端领域有望通过自动化生产以性价比胜出。给予2022 年35 倍PE，对应目标价26.62 元/股，给予“买入”评级。
风险提示
新能源车销量及连接器订单获取低于预期的风险；在研项目进度低于预期的风险；长期维度传统燃油车连接器业务萎缩的风险；限售股解禁的风险。
業績簡評
公司10 月28 日發佈三季報，前三季度收入10.11 億元，同比增長30%；歸母淨利潤1.54 億元，同比增長31%。公司第三季度，收入3.4 億元，同比增長8%，環比下滑4%；歸母淨利潤0.47 億元，同比下滑14%，環比下滑15%。
經營分析
新產品放量，Q3 收入逆勢同比增長。公司收入同比增長，主要是新增量產產品所致，包括配套大眾MEB 量產的新能源車連接器、傳感器等，也因此在轉向系統受到缺芯的嚴重衝擊的背景下，公司三季度收入環比僅下滑4%，大幅好於汽零同行公司。受原材料成本上漲等因素，公司三季度淨利率14%，同比和環比分別下滑3.6 和1.8 個百分點。
大眾MEB平臺放量，助推公司業績成長。三季度國內MEB 平臺銷量2.2 萬輛，環比二季度的0.8 萬輛環比大幅提升。9 月份MEB 平臺銷量破萬，10月份大眾MEB 平臺推出較大幅度的終端優惠，預計四季度和明年銷量將超出預期。公司配套MEB 平臺單車價值量達800 元左右，將有力推動公司業績增長。
高壓、高速連接器期待量產。公司目前已經量產的新能源車連接器包括：電動軸驅動系統部件、電池管理系統部件、高壓直流逆變系統部件等，公司在研產品包括魚眼端子、5G 高頻連接器、新能源汽車大電流連接器等，迎合汽車連接器智能化、電動化、高端製造的趨勢，期待量產。
盈利調整和投資建議
微調公司2021-2023 年歸母淨利潤分別為2.3/3.1/4.1 億元（分別下調8%/5%/2%），對應EPS 分別為0.57/0.76/1.03 元。公司是國內汽車連接器優質公司，拳頭產品應用於安全等級較高的變速箱、轉向系統中，國內鮮有競爭對手。在高端領域公司有望憑藉工藝壁壘勝出，在中低端領域有望通過自動化生產以性價比勝出。給予2022 年35 倍PE，對應目標價26.62 元/股，給予“買入”評級。
風險提示
新能源車銷量及連接器訂單獲取低於預期的風險；在研項目進度低於預期的風險；長期維度傳統燃油車連接器業務萎縮的風險；限售股解禁的風險。
