投资要点
森特股 份发布2021年三季报:前三季度公司实现营业收入20.90亿元,同比下滑4.98%;实现归属母公司股东的净利润为0.85 亿元,同比下滑39.03%。
其中,Q3 实现营业收入7.21 亿元,同比下降19.03%;实现归母净利润0.29亿元,同比下滑43.92%。
前三季实现营业收入20.90 亿元,同比下滑4.98%,判断主要系受疫情影响,工程验收和结算延迟。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入6.07亿元、7.61 亿元、7.21 亿元,同比分别变动1.34%、7.33%、-19.03%。
前三季公司实现综合毛利率17.85%,同比提升0.89pct;实现净利率4.04%,同比下滑2.32pct。前三季度毛利率提升而净利率下滑显著,我们总结认为主要包括三方面的原因:1)前三季公司期间费率同比提升1.10pct;2)前三季公司坏账计提增加,资产+信用减值损失约0.41 亿元,占收入比重同比提升1.77pct; 3) 前三季公司投资净收益较去年同期下滑约0.12 亿元。
前三季公司期间费用率为4.78%,较去年同期降低0.12pct。前三季度公司资产减值损失+信用减值损失合计为0.41 亿元,占收入的比重为1.98 %,较去年同期提升1.77pct。减值损失增加,主要系受疫情影响,导致工程验收和结算延迟,应收账款账龄上升,本期计提坏账增加。
前三季公司每股经营性现金流净额为-0.43 元,同比每股多流出0.07 元,主要系公司为保证项目正常运营,维护供应链稳定对上游供应商正常付款,另外由于原材料涨价公司提前备料,购买商品接受劳务支付的现金本年较上年同期增加8.97%。前三季收、付现比同比分别变动9.90pct、13.97pct。
碳达峰行动方案重磅出台,提出到2025 年新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%。BIPV 政策面不断加码,市场处在爆发前夕,看好公司携手隆基股份拓展BIPV 的业务前景。
盈利预测与估值:我们预计公司2021-2023 年的EPS 分别为0.33 元、0.64 元、0.97 元,10 月29 日收盘价对应的PE 分别为134.2 倍、68.5 倍、45.5 倍,首次覆盖,给予“审慎增持”评级。
风险提示:宏观经济下行风险、订单推进不及预期、新签订单不及预期、现金流情况恶化、海外项目未能生效的风险
投資要點
森特股 份發佈2021年三季報:前三季度公司實現營業收入20.90億元,同比下滑4.98%;實現歸屬母公司股東的淨利潤為0.85 億元,同比下滑39.03%。
其中,Q3 實現營業收入7.21 億元,同比下降19.03%;實現歸母淨利潤0.29億元,同比下滑43.92%。
前三季實現營業收入20.90 億元,同比下滑4.98%,判斷主要系受疫情影響,工程驗收和結算延遲。分季度來看,公司Q1、Q2、Q3 分別實現營業收入6.07億元、7.61 億元、7.21 億元,同比分別變動1.34%、7.33%、-19.03%。
前三季公司實現綜合毛利率17.85%,同比提升0.89pct;實現淨利率4.04%,同比下滑2.32pct。前三季度毛利率提升而淨利率下滑顯著,我們總結認為主要包括三方面的原因:1)前三季公司期間費率同比提升1.10pct;2)前三季公司壞賬計提增加,資產+信用減值損失約0.41 億元,佔收入比重同比提升1.77pct; 3) 前三季公司投資淨收益較去年同期下滑約0.12 億元。
前三季公司期間費用率為4.78%,較去年同期降低0.12pct。前三季度公司資產減值損失+信用減值損失合計為0.41 億元,佔收入的比重為1.98 %,較去年同期提升1.77pct。減值損失增加,主要系受疫情影響,導致工程驗收和結算延遲,應收賬款賬齡上升,本期計提壞賬增加。
前三季公司每股經營性現金流淨額為-0.43 元,同比每股多流出0.07 元,主要系公司為保證項目正常運營,維護供應鏈穩定對上游供應商正常付款,另外由於原材料漲價公司提前備料,購買商品接受勞務支付的現金本年較上年同期增加8.97%。前三季收、付現比同比分別變動9.90pct、13.97pct。
碳達峯行動方案重磅出臺,提出到2025 年新建公共機構建築、新建廠房屋頂光伏覆蓋率力爭達到50%。BIPV 政策面不斷加碼,市場處在爆發前夕,看好公司攜手隆基股份拓展BIPV 的業務前景。
盈利預測與估值:我們預計公司2021-2023 年的EPS 分別為0.33 元、0.64 元、0.97 元,10 月29 日收盤價對應的PE 分別為134.2 倍、68.5 倍、45.5 倍,首次覆蓋,給予“審慎增持”評級。
風險提示:宏觀經濟下行風險、訂單推進不及預期、新簽訂單不及預期、現金流情況惡化、海外項目未能生效的風險