事件：
2021 年10 月29 日，公司发布2021 年三季报：前三季度归属于母公司所有者的净利润1.39 亿元，同比减少39.73%；营业收入13.34 亿元，同比增长4.6%；基本每股收益0.34 元，同比减少39.29%。
投资要点：
盈利环比改善，三费控制优异
2021Q3，公司实现营业收入4.93 亿元，同比+6.78%，环比+6.14%；实现归母净利润0.46 亿元，同比-45.62%，环比+31.43%。加权平均ROE 为2.47%，环比+0.65 pct，公司盈利边际改善。公司销售毛利率/ 净利率/ 费用率分别为18.23%/9.52%/9.64% ， 环比-3.91/+1.95/-3.23 pct，同比-16.18/-8.65/-3.59 pct。三费方面，公司二季度销售/管理/财务费用率分别为3.88%/6.55%/-0.79%，环比-0.70/-1.69/-0.84 pct，公司三费控制优异。
产能不断扩张，成长空间大
2021 年7 月15 日，公司发布关于投资设立全资子公司的公告。公司拟在天台以自有资金1 亿元注册设立浙江台升智能输送科技有限公司，用于打造输送带第二生产基地，进一步扩大公司主营业务规模，提升综合实力。未来将由台升公司在天台进行输送带产业的增产扩能和产业拓展，据橡胶工业协会，十四五国内输送带产量目标高达8.1 亿平，2019 年全国产量仅5 亿平，增量空间大。公司正不断扩张输送带产能，目前在建产能2500 万平/年，分别为年产1000 万平方米钢丝绳芯输送带项目及全资子公司桐乡德升胶带有限公司年产1500 万平方米高强力节能环保输送带项目。此外公司未来几年将加大输送带主业的投资，在目前年产能6500 万平方米的基础上发展到“十四五”末突破1.5 亿平方米，公司将通过不断扩产，快速抢占行业增量部分。
研发不断突破，行业龙头有望进一步提升竞争力2021 年10 月14 日，据公司官网，公司人员自主研发的“一种电子电气设备的散热装置”和“一种气垫输送带模拟试验机”两项技术获得国家实用新型专利正式授权。公司累计欧盟发明专利1 项、国家级发明专利11 项，实用新型专利97 项。公司通过校企合作，成立了省级企业技术中心，并参与主编行业标准。我们看好公司作为输送带行业龙头在技术研发上的突破。
盈利预测和投资评级：我们认为公司是国内输送带行业龙头，产能持续扩建并逐步达产，看好公司长期发展。预计2021/22/23 年归母净利润分别为2.03/3.44/4.40 亿元，对应EPS 为0.49/0.83/1.07 元，对应PE 为15/9/7 倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；产品需求不及预期；项目建设进度不及预期。
事件：
2021 年10 月29 日，公司發佈2021 年三季報：前三季度歸屬於母公司所有者的淨利潤1.39 億元，同比減少39.73%；營業收入13.34 億元，同比增長4.6%；基本每股收益0.34 元，同比減少39.29%。
投資要點：
盈利環比改善，三費控制優異
2021Q3，公司實現營業收入4.93 億元，同比+6.78%，環比+6.14%；實現歸母淨利潤0.46 億元，同比-45.62%，環比+31.43%。加權平均ROE 爲2.47%，環比+0.65 pct，公司盈利邊際改善。公司銷售毛利率/ 淨利率/ 費用率分別爲18.23%/9.52%/9.64% ， 環比-3.91/+1.95/-3.23 pct，同比-16.18/-8.65/-3.59 pct。三費方面，公司二季度銷售/管理/財務費用率分別爲3.88%/6.55%/-0.79%，環比-0.70/-1.69/-0.84 pct，公司三費控制優異。
產能不斷擴張，成長空間大
2021 年7 月15 日，公司發佈關於投資設立全資子公司的公告。公司擬在天台以自有資金1 億元註冊設立浙江臺升智能輸送科技有限公司，用於打造輸送帶第二生產基地，進一步擴大公司主營業務規模，提升綜合實力。未來將由臺升公司在天台進行輸送帶產業的增產擴能和產業拓展，據橡膠工業協會，十四五國內輸送帶產量目標高達8.1 億平，2019 年全國產量僅5 億平，增量空間大。公司正不斷擴張輸送帶產能，目前在建產能2500 萬平/年，分別爲年產1000 萬平方米鋼絲繩芯輸送帶項目及全資子公司桐鄉德升膠帶有限公司年產1500 萬平方米高強力節能環保輸送帶項目。此外公司未來幾年將加大輸送帶主業的投資，在目前年產能6500 萬平方米的基礎上發展到“十四五”末突破1.5 億平方米，公司將通過不斷擴產，快速搶佔行業增量部分。
研發不斷突破，行業龍頭有望進一步提升競爭力2021 年10 月14 日，據公司官網，公司人員自主研發的“一種電子電氣設備的散熱裝置”和“一種氣墊輸送帶模擬試驗機”兩項技術獲得國家實用新型專利正式授權。公司累計歐盟發明專利1 項、國家級發明專利11 項，實用新型專利97 項。公司通過校企合作，成立了省級企業技術中心，並參與主編行業標準。我們看好公司作爲輸送帶行業龍頭在技術研發上的突破。
盈利預測和投資評級：我們認爲公司是國內輸送帶行業龍頭，產能持續擴建並逐步達產，看好公司長期發展。預計2021/22/23 年歸母淨利潤分別爲2.03/3.44/4.40 億元，對應EPS 爲0.49/0.83/1.07 元，對應PE 爲15/9/7 倍，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；產品需求不及預期；項目建設進度不及預期。
