龙元建设发布2021 年三季报：2021 年前三季度实现营业收入151.58 亿元，同比增长2.23%；实现归母净利润6.05 亿元，同比增长6.29%。其中Q3实现营业收入48.60 亿元，同比增长1.78%；实现归母净利润1.95 亿元，同比增长4.22%。
2021 年前三季度实现营业收入151.58 亿元，同比增长2.23%。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入50.63 亿元、52.36 亿元、48.60亿元，分别同比变动+7.25%、-1.80%、+1.78%，Q3 收入增速有所恢复。
2021 年前三季度公司实现综合毛利率16.09%，同比上升5.64pct，毛利率变动较大与PPP 项目分类调整有关。实现净利率3.99%，同比上升0.12pct。毛利率提升幅度明显高于净利率，主要系财务费用率大幅提升所致。
2021 年前三季度公司信用+资产减值损失为1.35 亿元，占收入的比例为0.89%，同比提升0.31pct。我们判断信用资产减值损失增长主要系应收账款坏账损失增加所致。2021 年前三季度公司每股经营性现金流净额为-1.05 元，每股同比多流出1.20 元，付现比增幅大于收现比是现金流出量增加的主要原因。
盈利预测及评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 预测分别为0.60 元、0.66 元、0.73 元，对应10 月28 日收盘价PE 分别为11.6 倍、10.5 倍、9.4 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、EPC 业务开展不及预期、应收账款回收不及预期风险、化纤产品周期波动风险
龍元建設發佈2021 年三季報：2021 年前三季度實現營業收入151.58 億元，同比增長2.23%；實現歸母淨利潤6.05 億元，同比增長6.29%。其中Q3實現營業收入48.60 億元，同比增長1.78%；實現歸母淨利潤1.95 億元，同比增長4.22%。
2021 年前三季度實現營業收入151.58 億元，同比增長2.23%。分季度來看，公司在Q1、Q2、Q3 分別實現營業收入50.63 億元、52.36 億元、48.60億元，分別同比變動+7.25%、-1.80%、+1.78%，Q3 收入增速有所恢復。
2021 年前三季度公司實現綜合毛利率16.09%，同比上升5.64pct，毛利率變動較大與PPP 項目分類調整有關。實現淨利率3.99%，同比上升0.12pct。毛利率提升幅度明顯高於淨利率，主要系財務費用率大幅提升所致。
2021 年前三季度公司信用+資產減值損失為1.35 億元，佔收入的比例為0.89%，同比提升0.31pct。我們判斷信用資產減值損失增長主要系應收賬款壞賬損失增加所致。2021 年前三季度公司每股經營性現金流淨額為-1.05 元，每股同比多流出1.20 元，付現比增幅大於收現比是現金流出量增加的主要原因。
盈利預測及評級：我們維持對公司的盈利預測，預計公司2021-2023 年EPS 預測分別為0.60 元、0.66 元、0.73 元，對應10 月28 日收盤價PE 分別為11.6 倍、10.5 倍、9.4 倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險、裝配式建築落地不及預期、EPC 業務開展不及預期、應收賬款回收不及預期風險、化纖產品週期波動風險
