事件:公司发布2021 年三季报。公司实现营业收入18.34亿元,同比增长37.54%;实现归母净利润3.26 亿元,同比增长40.1%;实现扣非净利润3.21 亿元,同比增长45.73%。
业绩如期高增长,资产负债率有所下降。2021 年前三季度,公司实现营业收入18.34 亿元,同比增长37.54%,主要是业务增长所致。实现归母净利润3.26 亿元,同比增长40.1%;实现扣非净利润3.21 亿元,同比增长45.73%。公司经营活动现金流净额为- 2.49 亿元,同比多流出2.4 亿元。其中,支付给职工以及为职工支付的现金比去年同期多出2.08 亿元,主要是支付上年度绩效薪酬增长所致。资产负债率为56.51%,同比降低4.05pct。
盈利能力有所提升,期间费用率下降。2021Q1-3,公司毛利率为37. 93%,同比提高2.11pct。净利率为17.99%,同比提高0.14pct。期间费用率为12.22%,同比降低0.94pct。合同资产为14.21 亿元,较年初增长62.38%,主要是业务增长所致。应收账款为2.55 亿元,较年初增长83.87%,主要系业务增长及回款放缓所致。货币资金为7.83 亿元,较年初减少43.05%,主要系回款放缓及支付现金分红所致。报告期内,公司累计计提各项资产减值准备合计69,643,650.91 元,占公司2020 年度经审计的归属于上市公司股东净利润比例为24.31%。
背靠广州国资,大湾区建设受益。公司大股东为广州地铁集团,渠道优势明显。公司将以广州轨道交通业务为中心,立足粤港澳大湾区,辐射全国。国家发改委于2020 年8 月发布《关于粤港澳大湾区城际铁路建设规划的批复》,规划目标明确打造“轨道上的大湾区”:近期到2025 年,大湾区铁路网络运营及在建里程达到4700 公里,全面覆盖大湾区中心城市、节点城市和广州、深圳等重点都市圈;远期到2035年,大湾区铁路网络运营及在建里程达到5700 公里,覆盖100%县级以上城市。其中近期建设规划包括13 个城际铁路和5 个枢纽工程项目,总里程约775 公里,总投资约4,741亿元。粤港澳大湾区轨道交通拥有广阔的发展空间。截至2021 年6 月30 日,公司已签订的合同保有量累计超过120亿元,未来业绩有保障。
投资建议:预计公司2021-2022 年EPS 分别为0.88/1.07 元/股,对应动态市盈率分别为20.61/17.09 倍,维持“推荐”
评级。
风险提示:新签订单增速不及预期的风险;粤港澳大湾区建设不及预期的风险。
事件:公司發佈2021 年三季報。公司實現營業收入18.34億元,同比增長37.54%;實現歸母淨利潤3.26 億元,同比增長40.1%;實現扣非淨利潤3.21 億元,同比增長45.73%。
業績如期高增長,資產負債率有所下降。2021 年前三季度,公司實現營業收入18.34 億元,同比增長37.54%,主要是業務增長所致。實現歸母淨利潤3.26 億元,同比增長40.1%;實現扣非淨利潤3.21 億元,同比增長45.73%。公司經營活動現金流淨額爲- 2.49 億元,同比多流出2.4 億元。其中,支付給職工以及爲職工支付的現金比去年同期多出2.08 億元,主要是支付上年度績效薪酬增長所致。資產負債率爲56.51%,同比降低4.05pct。
盈利能力有所提升,期間費用率下降。2021Q1-3,公司毛利率爲37. 93%,同比提高2.11pct。淨利率爲17.99%,同比提高0.14pct。期間費用率爲12.22%,同比降低0.94pct。合同資產爲14.21 億元,較年初增長62.38%,主要是業務增長所致。應收賬款爲2.55 億元,較年初增長83.87%,主要系業務增長及回款放緩所致。貨幣資金爲7.83 億元,較年初減少43.05%,主要系回款放緩及支付現金分紅所致。報告期內,公司累計計提各項資產減值準備合計69,643,650.91 元,佔公司2020 年度經審計的歸屬於上市公司股東淨利潤比例爲24.31%。
背靠廣州國資,大灣區建設受益。公司大股東爲廣州地鐵集團,渠道優勢明顯。公司將以廣州軌道交通業務爲中心,立足粵港澳大灣區,輻射全國。國家發改委於2020 年8 月發佈《關於粵港澳大灣區城際鐵路建設規劃的批覆》,規劃目標明確打造“軌道上的大灣區”:近期到2025 年,大灣區鐵路網絡運營及在建里程達到4700 公里,全面覆蓋大灣區中心城市、節點城市和廣州、深圳等重點都市圈;遠期到2035年,大灣區鐵路網絡運營及在建里程達到5700 公里,覆蓋100%縣級以上城市。其中近期建設規劃包括13 個城際鐵路和5 個樞紐工程項目,總里程約775 公里,總投資約4,741億元。粵港澳大灣區軌道交通擁有廣闊的發展空間。截至2021 年6 月30 日,公司已簽訂的合同保有量累計超過120億元,未來業績有保障。
投資建議:預計公司2021-2022 年EPS 分別爲0.88/1.07 元/股,對應動態市盈率分別爲20.61/17.09 倍,維持“推薦”
評級。
風險提示:新簽訂單增速不及預期的風險;粵港澳大灣區建設不及預期的風險。