事件：
10 月25 日，公司发布2021 年三季报，2021 年前三季度实现营业收入13.05亿元，同比增长17.57%；归母净利润4.53 亿元，同比增长6.05%；扣非后归母净利润4.1 亿元，同比增加6.22%，前三季度营业收入和净利润实现稳健增长。第三季度公司实现营业收入4.58 亿元，同比增长4.86%；实现归母净利润1.36 亿元，同比下降16.43%；扣非后归母净利润1.27 亿元，同比下降18.78%。基本每股收益1.13 元/股。
点评：
第三季度收入保持稳健增长，研发持续发力
受骨科带量采购影响，三季度公司经销商进货减少，经营业绩有所波动，第三季度公司营业收入增速有所放缓，实现4.86%的同比增长。毛利率为85.60%，同比基本持平；销售净利率为36.14%，同比有所下滑。公司第三季度管理费用率为5.20%，同比增长1.76%，主要系调薪及人员增加和二期转固折旧摊销所致。2021 年，公司向525 名激励对象授予限制性股票310.94 万股，第三季度其他应付款1.77 亿元（+150.80%），主要系本期授予的股权激励，增加回购义务所致。
积极推动研服融合，齿科、微创外科等多产品线积极推广公司前三季度研发投入1.09 亿元，同比增长28.68%。2021 年10 月，公司入选国家发改委两业融合国家试点企业名单，推进医疗器械研发设计与服务融合发展，打造国内一流研发设计制造服务融合平台。公司齿科种植体品牌——百齿泰已于2020 年年初开始正式推广销售，自上线以来，已获得市场良好反馈；微创外科业务方面，公司与南方医科大学南方医院合作研发的腹腔镜单孔多通道操作平台（STARPORT）系列产品于2018 年成功上市，已经进入全国近130 家医院使用。
创伤、关节产品分别中标河南联盟集采和国采，销售渠道稳步拓展2021 年7 月及9 月，河南省牵头的十二省采购联盟和国家耗材集采中心分别对骨科创伤类和关节类产品进行集中带量采购，公司产品均全线中标，后续各省将陆续开始执行。截止2021 年10 月，公司合作经销商近千家，为3500 家医院提供服务，集采中标有望持续提升公司产品的市场占有率。
盈利预测与投资评级
我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为20.47/25.84/32.37 亿元，归母利润分别为7.54/9.26/12.86 亿元，继续给予“买入”评级。
风险提示：研发进度不及预期、销售推广不及预期、核心产品在带量采购中未中标的风险
事件：
10 月25 日，公司發佈2021 年三季報，2021 年前三季度實現營業收入13.05億元，同比增長17.57%；歸母淨利潤4.53 億元，同比增長6.05%；扣非後歸母淨利潤4.1 億元，同比增加6.22%，前三季度營業收入和淨利潤實現穩健增長。第三季度公司實現營業收入4.58 億元，同比增長4.86%；實現歸母淨利潤1.36 億元，同比下降16.43%；扣非後歸母淨利潤1.27 億元，同比下降18.78%。基本每股收益1.13 元/股。
點評：
第三季度收入保持穩健增長，研發持續發力
受骨科帶量採購影響，三季度公司經銷商進貨減少，經營業績有所波動，第三季度公司營業收入增速有所放緩，實現4.86%的同比增長。毛利率爲85.60%，同比基本持平；銷售淨利率爲36.14%，同比有所下滑。公司第三季度管理費用率爲5.20%，同比增長1.76%，主要系調薪及人員增加和二期轉固折舊攤銷所致。2021 年，公司向525 名激勵對象授予限制性股票310.94 萬股，第三季度其他應付款1.77 億元（+150.80%），主要系本期授予的股權激勵，增加回購義務所致。
積極推動研服融合，齒科、微創外科等多產品線積極推廣公司前三季度研發投入1.09 億元，同比增長28.68%。2021 年10 月，公司入選國家發改委兩業融合國家試點企業名單，推進醫療器械研發設計與服務融合發展，打造國內一流研發設計製造服務融合平臺。公司齒科種植體品牌——百齒泰已於2020 年年初開始正式推廣銷售，自上線以來，已獲得市場良好反饋；微創外科業務方面，公司與南方醫科大學南方醫院合作研發的腹腔鏡單孔多通道操作平臺（STARPORT）系列產品於2018 年成功上市，已經進入全國近130 家醫院使用。
創傷、關節產品分別中標河南聯盟集採和國採，銷售渠道穩步拓展2021 年7 月及9 月，河南省牽頭的十二省採購聯盟和國家耗材集採中心分別對骨科創傷類和關節類產品進行集中帶量採購，公司產品均全線中標，後續各省將陸續開始執行。截止2021 年10 月，公司合作經銷商近千家，爲3500 家醫院提供服務，集採中標有望持續提升公司產品的市場佔有率。
盈利預測與投資評級
我們預計公司2021-2023 年營業收入分別爲20.47/25.84/32.37 億元，歸母利潤分別爲7.54/9.26/12.86 億元，繼續給予“買入”評級。
風險提示：研發進度不及預期、銷售推廣不及預期、核心產品在帶量採購中未中標的風險
