公司公 布2021 年三季报:2021 年前三季度,公司实现营业收入373.8 亿元,同比增13.7%;归母净利润14.9 亿元,同比增467.4%;扣非后归母净利润9.3 亿元,同比增226.4%。2021Q3,公司实现营业收入142.3 亿元,同比增32.9%、环比增22.3%,归母净利润7.8 亿元,同比增245%、环比增163%,扣非后归母净利润2.6 亿元,同比增2%、环比增5%。
环比来看,2021Q3 归母净利润环比增4.8 亿元,核心在于资产/信用减值损失及资产处置收益/公允价值变动净收益等(+5.6 亿元)、费用和税金(+6689 万元)、少数股东损益(+5961 万元)、其他/投资收益(+3603 万元)、营业外利润(+284 万元),主要的减利点为所得税(-1.5 亿元)、毛利(-9365 万元)。其中2021Q3,公允价值变动净收益环比增5.7 亿元,主要原因或在于公司于2019 年以8.82 元/股买入厦钨新能56.6 万股,截至2021 年9 月30 日,厦钨新能收盘价为112.75 元/股,厦钨新能于2021年8 月上市,公司于21Q3 或确认对厦钨新能公允价值变动收益约5.88 亿元;另外,21Q3 毛利环比下降的原因或在于铜价环比下降3.0%。
公司铜钴镍项目于2016 年始布局,自2021 年起进入收获和高速成长期:
2021Q1-Q3,公司连续三个季度实现归母净利同比增长;另外,公司拟以62 亿元投资福泉市新能源材料项目进军下游,迈出一体化的第一步。截至2021 年6 月底,公司拥有4 万吨铜、8000 金属吨钴材料、4 万金属吨镍、25 万吨锌的年产能。随着CCM(3 万吨铜、5800 吨钴)、卡隆威(3万吨铜、3600 吨钴)等项目的投产,未来三年内,公司将形成铜、镍、钴、锌分别12、4.5、1.6、30 万吨的年产能,公司利润或进入快速增长期。
盈利预测与估值:我们调整对于公司的盈利预测,预计2021-2023 年归母净利为18.5、19.5 和26.2 亿元,EPS 为0.67、0.71 和0.95 元,对应10 月27 日收盘价的PE 分别为15.8 倍、15.0 倍和11.2 倍,给予公司“审慎增持”
评级。
风险提示:金属价格大幅下跌;项目投产进度不及预期等
公司公 布2021 年三季報:2021 年前三季度,公司實現營業收入373.8 億元,同比增13.7%;歸母淨利潤14.9 億元,同比增467.4%;扣非後歸母淨利潤9.3 億元,同比增226.4%。2021Q3,公司實現營業收入142.3 億元,同比增32.9%、環比增22.3%,歸母淨利潤7.8 億元,同比增245%、環比增163%,扣非後歸母淨利潤2.6 億元,同比增2%、環比增5%。
環比來看,2021Q3 歸母淨利潤環比增4.8 億元,核心在於資產/信用減值損失及資產處置收益/公允價值變動淨收益等(+5.6 億元)、費用和税金(+6689 萬元)、少數股東損益(+5961 萬元)、其他/投資收益(+3603 萬元)、營業外利潤(+284 萬元),主要的減利點為所得税(-1.5 億元)、毛利(-9365 萬元)。其中2021Q3,公允價值變動淨收益環比增5.7 億元,主要原因或在於公司於2019 年以8.82 元/股買入廈鎢新能56.6 萬股,截至2021 年9 月30 日,廈鎢新能收盤價為112.75 元/股,廈鎢新能於2021年8 月上市,公司於21Q3 或確認對廈鎢新能公允價值變動收益約5.88 億元;另外,21Q3 毛利環比下降的原因或在於銅價環比下降3.0%。
公司銅鈷鎳項目於2016 年始佈局,自2021 年起進入收穫和高速成長期:
2021Q1-Q3,公司連續三個季度實現歸母淨利同比增長;另外,公司擬以62 億元投資福泉市新能源材料項目進軍下游,邁出一體化的第一步。截至2021 年6 月底,公司擁有4 萬噸銅、8000 金屬噸鈷材料、4 萬金屬噸鎳、25 萬噸鋅的年產能。隨着CCM(3 萬噸銅、5800 噸鈷)、卡隆威(3萬噸銅、3600 噸鈷)等項目的投產,未來三年內,公司將形成銅、鎳、鈷、鋅分別12、4.5、1.6、30 萬噸的年產能,公司利潤或進入快速增長期。
盈利預測與估值:我們調整對於公司的盈利預測,預計2021-2023 年歸母淨利為18.5、19.5 和26.2 億元,EPS 為0.67、0.71 和0.95 元,對應10 月27 日收盤價的PE 分別為15.8 倍、15.0 倍和11.2 倍,給予公司“審慎增持”
評級。
風險提示:金屬價格大幅下跌;項目投產進度不及預期等