本报告导读：
公司上半年业绩符合预期；第三季度受限产影响，其业绩或将环比下降。公司完成对广西钢铁的增资控股后，实现量价齐升，产品结构持续优化，公司业绩有望稳步增长。
投资要点：
维持“增持”评级 。2021年前三季度公司实现营收 651.08 亿元，同比增75.14%，归母净利23.03 亿元，同比增85.64%，公司业绩符合预期。
考虑到公司增资控股广西钢铁后实现产能扩张，且产品结构不断优化，上调公司2021-2022 年EPS 为1.24/1.28 元（原0.71/0.73 元），新增2023 年EPS 预测为1.30 元。参考同类公司给予公司2021 年PE6 倍进行估值，上调目标价至7.44 元（原5.68 元），维持“增持”评级。
上半年实现量价齐升，产品结构进一步丰富。20 年底公司完成了对广西钢铁的增资控股，21 年上半年公司实现量价齐升，盈利能力大幅提升。
21H1 公司因控股广西钢铁新增热轧、冷轧钢带产量分别为46.6、87.7 万吨，其钢材总产量达622.2 万吨，同比增50.2%；公司钢材平均售价同比涨36%。21H1 公司销售净利率为6.64%，同比升3.28 个百分点。
新产品研发力度持续加大，产品结构不断优化。2021H1 公司科技研发投入15.1 亿元，同比增204%，吨钢材研发投入同比增长103.16%；公司品种钢比例达63.2%，比升1.3 个百分点，品种钢创效达3.64 亿元。
坚持绿色发展，不断加强能源管理。2021H1 公司吨钢综合能耗505.8kg标准煤，同比降34.8kg 标准煤，创历史最好水平；余热余能发电占总供电量的79.61%，居行业领先水平；广西钢铁吨钢综合能耗563.4kg 标准煤，并呈逐月下降趋势，其自发电率高达83.23%。我们认为在碳中和背景下，公司的绿色发展模式有利于进一步提升公司竞争力。
风险提示：下游需求超预期下跌，限产政策超预期收紧。
本報告導讀：
公司上半年業績符合預期；第三季度受限產影響，其業績或將環比下降。公司完成對廣西鋼鐵的增資控股後，實現量價齊升，產品結構持續優化，公司業績有望穩步增長。
投資要點：
維持“增持”評級 。2021年前三季度公司實現營收 651.08 億元，同比增75.14%，歸母淨利23.03 億元，同比增85.64%，公司業績符合預期。
考慮到公司增資控股廣西鋼鐵後實現產能擴張，且產品結構不斷優化，上調公司2021-2022 年EPS 為1.24/1.28 元（原0.71/0.73 元），新增2023 年EPS 預測為1.30 元。參考同類公司給予公司2021 年PE6 倍進行估值，上調目標價至7.44 元（原5.68 元），維持“增持”評級。
上半年實現量價齊升，產品結構進一步豐富。20 年底公司完成了對廣西鋼鐵的增資控股，21 年上半年公司實現量價齊升，盈利能力大幅提升。
21H1 公司因控股廣西鋼鐵新增熱軋、冷軋鋼帶產量分別為46.6、87.7 萬噸，其鋼材總產量達622.2 萬噸，同比增50.2%；公司鋼材平均售價同比漲36%。21H1 公司銷售淨利率為6.64%，同比升3.28 個百分點。
新產品研發力度持續加大，產品結構不斷優化。2021H1 公司科技研發投入15.1 億元，同比增204%，噸鋼材研發投入同比增長103.16%；公司品種鋼比例達63.2%，比升1.3 個百分點，品種鋼創效達3.64 億元。
堅持綠色發展，不斷加強能源管理。2021H1 公司噸鋼綜合能耗505.8kg標準煤，同比降34.8kg 標準煤，創歷史最好水平；餘熱餘能發電佔總供電量的79.61%，居行業領先水平；廣西鋼鐵噸鋼綜合能耗563.4kg 標準煤，並呈逐月下降趨勢，其自發電率高達83.23%。我們認為在碳中和背景下，公司的綠色發展模式有利於進一步提升公司競爭力。
風險提示：下游需求超預期下跌，限產政策超預期收緊。
