报告导读
2021 年Q1-Q3 公司营收高速增长67%，业绩增长88%。银行IT 升级换代、叠加国产化浪潮，行业景气度有望持续3-4 年。
投资要点
受益于银行IT 系统更换新周期、金融信创加速，公司业绩高速增长。
2021年Q1-Q3公司实现营收16.72亿元，同比增长67%，实现归母净利润7,554万元，同比增长88%；其中Q3实现营收4.19亿元，同比增长25%，实现归母净利润3,082万元，同比增长179 %。
集成业务高速增长使得毛利率、现金流出现波动，预计全年趋于平稳。
前三季度系统集成业务的高速增长使得整体毛利率出现波动，同比下降8.19pct.至15.35%。Q1-Q3 单季度毛利率分别为7.91%、22.73%以及22.16%，随着Q4 软件开发业务逐步确认收入，预计全年公司毛利率将与同期保持较为稳定的水平。此外由于支付大量集成采购款，前三季度经营性现金流同比下降82.09%。
乘势建信金科拓客效率较高、控费得力，加大研发投入利好长远发展。
2021 年前三季度公司控费得力，且与建信金科关系紧密，可以较好地提升拓客效率，公司销售费用率、管理费用率分别下降3.32、1.84 pct。在研发上，上半年公司持续加大研发投入，研发费用6,215.10 万元，同比增长42.07%。
产业周期、国产化、系统需求变化三浪叠加，行业景气度有望持续3-4 年。
受益于银行核心系统到了更新换代周期，业务移动化、互联网化带来的系统需求调整、技术架构升级，银行逐步将系统向分布式迁移，叠加国际形势影响下的国产化需求，预计各银行将陆续进入改造，行业景气度有望持续3-4 年。
盈利预测及估值
预计公司2021-2023年实现归属母公司净利润分别为2.01、2.61、3.40亿元，2022-2023年同比增速30%、30%，EPS为0.45、0.58、0.76元，21-23年对应当前股价PE为21、16、12倍。给予公司2021年目标PE35倍，对应总市值76亿、目标价17.01元，上涨空间84%，维持“买入”评级。
风险提示 1、银行IT 发展不及预期风险；2、人才流失风险。
報告導讀
2021 年Q1-Q3 公司營收高速增長67%，業績增長88%。銀行IT 升級換代、疊加國產化浪潮，行業景氣度有望持續3-4 年。
投資要點
受益於銀行IT 系統更換新週期、金融信創加速，公司業績高速增長。
2021年Q1-Q3公司實現營收16.72億元，同比增長67%，實現歸母淨利潤7,554萬元，同比增長88%；其中Q3實現營收4.19億元，同比增長25%，實現歸母淨利潤3,082萬元，同比增長179 %。
集成業務高速增長使得毛利率、現金流出現波動，預計全年趨於平穩。
前三季度系統集成業務的高速增長使得整體毛利率出現波動，同比下降8.19pct.至15.35%。Q1-Q3 單季度毛利率分別為7.91%、22.73%以及22.16%，隨着Q4 軟件開發業務逐步確認收入，預計全年公司毛利率將與同期保持較為穩定的水平。此外由於支付大量集成採購款，前三季度經營性現金流同比下降82.09%。
乘勢建信金科拓客效率較高、控費得力，加大研發投入利好長遠發展。
2021 年前三季度公司控費得力，且與建信金科關係緊密，可以較好地提升拓客效率，公司銷售費用率、管理費用率分別下降3.32、1.84 pct。在研發上，上半年公司持續加大研發投入，研發費用6,215.10 萬元，同比增長42.07%。
產業週期、國產化、系統需求變化三浪疊加，行業景氣度有望持續3-4 年。
受益於銀行核心系統到了更新換代週期，業務移動化、互聯網化帶來的系統需求調整、技術架構升級，銀行逐步將系統向分佈式遷移，疊加國際形勢影響下的國產化需求，預計各銀行將陸續進入改造，行業景氣度有望持續3-4 年。
盈利預測及估值
預計公司2021-2023年實現歸屬母公司淨利潤分別為2.01、2.61、3.40億元，2022-2023年同比增速30%、30%，EPS為0.45、0.58、0.76元，21-23年對應當前股價PE為21、16、12倍。給予公司2021年目標PE35倍，對應總市值76億、目標價17.01元，上漲空間84%，維持“買入”評級。
風險提示 1、銀行IT 發展不及預期風險；2、人才流失風險。
