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国信证券:给予赣锋锂业买入评级

國信證券:給予贛鋒鋰業買入評級

證券之星 ·  2021/10/27 19:05

2021-10-27國信證券股份有限公司劉孟巒,楊耀洪對贛鋒鋰業進行研究併發布了研究報告《2021年三季度報告點評:21Q3淨利潤接近預告上限,資源端佈局值得期待》,本報告對贛鋒鋰業給出買入評級,當前股價為172.84元。


  贛鋒鋰業(002460)
  21Q3淨利潤接近預告上限,鋰鹽產品量價齊升推升利潤
  公司前三季度實現營收70.54億元,同比+81.19%;實現歸母淨利潤24.73億元,同比+648.24%,符合預告20.83-25.73億元的區間範圍之內;實現扣非淨利潤14.28億元,同比+435.58%。公司21Q3實現營收29.89億元,同比+98.50%,環比+21.65%;實現歸母淨利潤10.56億元,同比+506.99%,環比+12.29%,符合預告9.15-10.92億元的區間範圍之內;實現扣非淨利潤5.93億元,同比+538.50%,環比+9.41%。公司歸母淨利潤和扣非淨利潤差異主要來自於持有Pilbara股票的收益,Pilbara在21Q3股價漲幅41.38%,對應到公司公允價值變動收益約為5億,符合實際數據的情況。公司利潤實現大幅度增長,主要受益於:①鋰鹽價格實現跨越式上漲;②馬洪三期年產5萬噸氫氧化鋰產能基本處於滿產滿銷的狀態,鋰鹽產銷量同比大幅增長;③鋰行業處於上行週期當中,能享受到低成本原料庫存產生的溢價。
  公司率先實現大規模資本開支,資源端佈局值得期待
  公司加大資本開支力度,其中在原料端佈局尤其值得關注:①阿根廷Cauchari鹽湖項目一期年產4萬噸電池級碳酸鋰預計在2022年年中開始生產,且已經啟動二期擴產可行性研究;②阿根廷Mariana鹽湖已獲得當地政府環評批覆,將啟動2萬噸氯化鋰工廠建設,公司持股比例已經達到100%;③墨西哥鋰黏土項目兼具礦石提鋰以及鹽湖提鋰的優點,處於項目建設過程中;④擬收購五礦鹽湖49%股權,間接擁有青海省柴達木一里坪鹽湖項目的權益;⑤擬收購荷蘭SPV公司50%股權,間接擁有馬裏Goulamina鋰輝石礦項目的權益;⑥擬收購錦泰鉀肥15.48%股權,錦泰鉀肥主要對巴倫馬海進行礦產開發。
  風險提示:項目建設進度不達預期,鋰鹽產品產銷量不達預期。
  投資建議:維持“買入”評級。
  預計公司2021-2023年營收分別為123.82/223.10/275.76億元,同比增速124.2%/80.2%/23.6%;歸母淨利潤分別為38.44/53.97/74.17億元,同比增速275.2%/40.4%/37.4%%;攤薄EPS分別為2.67/3.75/5.16元,當前股價對應PE為65/46/33X。考慮到公司是A股最優質鋰業公司,產能在行業底部逆勢擴張,以及未來全球新能源汽車景氣度有望持續提升,維持“買入”評級。

該股最近90天內共有16家機構給出評級,買入評級9家,增持評級7家;過去90天內機構目標均價為234.43;證券之星估值分析工具顯示,贛鋒鋰業(002460)好公司評級為4星,好價格評級為1.5星,估值綜合評級為2.5星。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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