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“十四五”规划勾勒产业蓝图 港股体育概念股进入“击球区”?

智通財經 ·  {{timeTz}}

在历经两年多的等待后,政策春风如期而至。日前,国家体育总局在官方网站发布了《“十四五”体育发展规划》(以下简称“《规划》”),《规划》由15个部分组成,分三大板块,对“十四五”体育改革发展进行了全面部署,围绕体育强国建设,力求推动“十四五”体育重点领域实现高质量发展。

《规划》涵盖全民健身、青少年体育、北京冬奥会备战与冰雪运动发展等主题,并明确了这些领域的工作思路和重点任务。

体育强则中国强,国运兴则体育兴。体育承载着国家强盛、民族振兴的梦想,既是国家强盛应有之义,也是人民健康幸福生活的重要组成部分。智通财经APP认为,在2035年体育强国建设远景目标的引领下,后续伴随中央和地方持续贯彻落实《规划》,体育产业有望迎来长期高质量发展,而身处其间二级市场上的相关标的亦有望在政策红利中受益。

就港股市场上的细分赛道而论,不论是赛事运营、体育品牌代理和分销,抑或是品牌代工方向,均有对应标的。但由于个股业务、质地各有不同,因而业绩和股价亦呈现出大相径庭的走向。展望未来,这些标的是否有望在政策春风下迎来较长期的投资机会呢?

智美体育(01661):静待业绩拐点的赛事运营股

作为第一家在香港上市的综合类体育产业集团,智美体育早在2013年便登陆了资本市场。据公开资料,当前公司已形成赛事运营、体育营销、赛事转播、场馆运营、运动科技等全产业布局。

虽然头顶光环,但智美体育的业绩和股价却难言乐观。就业绩来看,公司的业绩于2014年达到历史峰值,当年实现收入8.043亿元(人民币,单位下同),净利润2.78亿元。2015年,智美体育业绩遭遇滑铁卢,在此之后业绩虽有反复,但整体向下趋势始终未能逆转。直到2020年,公司的收入规模已不足千万元,净利润亦延续上一年度的亏损态势。

进入2021年后,疫情反复叠加5月份在甘肃举办的越野跑赛事出现重大安全事故,对路跑产业及赛事运营商形成雪上加霜的冲击。根据智美体育此前公布的财报,上半年公司的收入为123.8万元,同比增长18.81%;净利润为-2130.8万元,仍未摆脱亏损。业绩难掩颓势,股价亦是连下台阶。截至10月26日收盘,智美体育仅为0.187港元。

“往者不可谏,来者犹可追”,就历史表现来看,当前或许已是智美体育的至暗时刻。今年上半年,疫情偶发案例使得各赛事组委一再对赛事进行延期。4、5月份零星举办的几场赛事,还发生了重大安全事故,各地赛事相继叫停。但“祸兮福所倚,福兮祸所伏”,甘肃马拉松的安全事故或将倒逼国内马拉松行业更趋于规范,同时随着疫苗接种率的持续走高,体育产业料将在政策扶持下再度蓬勃发展,而身处其间智美体育或将获得宝贵的逆风翻盘的机会。

智通财经APP获悉,一方面智美体育正不断修炼内功,完善赛事组织运营的各项方案;另一方面,公司也在寻找更多的发展机会,包括体育领域、体育延申领域甚至大健康大消费领域。就进展而言,公司已经在南疆地区,和地方政府就体育文化活动达成全面的合作,通过群众性体育活动(如城市运动会、篮球足球联赛),青少年体育培训及选材(青训基地、体育传统专门学校的建立、训练营)以及体育文化场馆运营等方面进行长期运营。乘着《规划》东风,或许可以期待积极布局体育产业的智美体育的业绩在未来迎来拐点。

中国动向(03818):业绩回暖的运动品牌代理商

如果说智美体育仍处于至暗时刻,那么中国动向则可谓已经处于业绩回暖、股价触底反弹的新的上升通道之中。作为致力于打造为中国最优秀的多品牌运动服装企业,中国动向当前拥有Kappa、Kappa Kids和Phenix三大运动品牌。

与智美体育一样,中国动向亦早早登陆了资本市场。2007年上市以后,中国动向于2010年达到了营收规模的巅峰,当年公司实现收入42.62亿元、净利润14.64亿元。回溯公司经营历史,彼时中国动向收入冲顶与公司在2008年收购国际滑雪顶尖品牌Phenix不无关联。但自2011年开始,公司业绩未能延续此前升势,收入规模一度降至不足15亿元,而净利润最低的年份仅刚过1亿元。

值得一提的是,根据公司此前披露的2021财年业绩,得益于公司持续改革销售渠道,加强零售本地化,同时大力推动数字化及全渠道方面布局,公司的2021财年整体销量稳步增长,净利润更是迎来显著放量。

收入结构来看,2021财年里中国动向超过9成的收入来自于Kappa品牌,期内该业务收入增速为28.4%,基本与公司整体收入增速保持一致。换言之,Kappa品牌的表现决定了中国动向的业绩走势。进一步细分,期内公司Kappa品牌自营渠道和非自营渠道双双放量,对应销售额增速分别达到25.3%、30.7%。

考虑到2021年-2022年将有多个国际体育赛事举办,伴随超级运动大年这一行业风口,中国动向集团有望再接再厉,业绩更上层楼。而在政策催化层面,《规划》出炉以及2035年建成体育强国,勾勒出了体育产业的未来发展路径,拥有多品牌运动服装的中国动向或将深度受益。

滔搏(06110)、宝胜国际(03813):零售商业务模式变革正当时

《规划》提纲挈领指明国内体育产业未来发展方向,伴随中国体育产业规模壮大,显然会为下游体育用品零售商带来更多的客流量。而在这一进程中,相关企业有望迎来新一波红利。

智通财经APP注意到,滔搏和宝胜国际均是国内大型的运动用品零售商,前者是百丽国际旗下经营运动业务的体育子公司,目前已发展成为中国最大的运动用品零售商。根据公司官网资料,自90年代起滔搏开始涉足体育运动产品的经营,当前已拥有包括Nike、Adidas、Puma在内的11个国际运动、潮流、户外品牌的经销权。反观宝胜国际,作为更早上市的企业,公司旗下渠道品牌YYsports胜道体育经销Nike、Adidas、SKECHERS、Puma、CONVERSE等国际知名运动品牌。

就两家公司的业绩来看,二者均有亮点。滔搏方面,2021财年全年公司收入、净利润分别为360.1亿元、27.7亿元,增速达到6.88%、20.26%;宝胜国际方面,今年上半年公司收入130.7亿元、净利润6.65亿元,增速约为11.36%、5063.65%。

两家企业业绩“携手”高增,一个重要的背景是国内运动鞋服市场在后疫情时代延续高景气度、高增速,尤其是头部品牌竞争优势显著。据公开数据,国内运动鞋服行业2021年整体规模预计达到3603亿元,同比增速有望保持在10.43%,2021年-2023年期间行业复合年增长率有望达到9.83%,是服装板块里复合增速最快的细分市场之一。

在行业预期高增的背景下,头部零售商纷纷打出“组合拳”争抢市场。先来看滔搏,公司通过积极提升大店占比等举措优化门店结构,截至今年2月底,公司的门店总数虽由上一年度的8395家降至8006家,但是300平方米以上的大店却逆势增加100余家至750家,占比升至9.4%。与此同时,滔搏致力于数字化转型,以此帮助旗下门店突破传统零售桎梏,为门店经营效率提升打开长期成长空间。

反观宝胜国际,公司在线上渠道的进展尤为靓眼。据了解,上半年宝胜国际大力发展泛微店生态圈,通过指定的关键意见人员(KOS)和有趣的内容(ExP)与会员建立全面的关系,以提升对消费者的服务水平。根据财报,上半年泛微店生态圈销售额占直营比例的5.4%,对比2020年全年的1.9%有大幅提升,未来该领域或持续为公司带来业绩增量。

申洲国际(02313)、裕元集团(00551):疫情压力下业绩仍具稳健性

从下游零售商向上回看运动服饰代工企业,不难看出这是一个牛股频出的细分赛道。以申洲国际为例,公司上一次年线收阴需要向前追溯到2014年。股价长牛背后,是公司强劲基本面的支持。

作为中国最大的纵向一体化针织制造商,公司为包括Nike、Adidas、Puma等多家国际运动品牌提供代工服务。2021年上半年,公司实现营收113.69亿元、净利22.263亿元,同比分别增加11.09%、-11.39%。

智通财经APP认为,上半年公司业绩增收不增利有其客观原因。期内,疫情冲击东南亚供应链,公司柬埔寨工厂因防疫停产1个多月对公司业绩造成扰动。随着东南亚疫情得到较好控制,公司将恢复建成工厂的招工,下半年及2022年产能增加可期,届时公司业绩增长有望再提速。

与申洲国际类似,上半年裕元集团的产能亦受到疫情扰动。就Q2数据来看,公司在越南和印尼的出货量分别下降18%、7%。但即便在外部因素的干扰下,裕元集团的业绩仍呈现韧性。期内,裕元集团实现营收48.07亿美元,同比增长17.7%;净利润扭亏为盈,达到1.7亿美元。

短期疫情影响固然难以杜绝,不过得益于运动服饰赛道持续高景气,头部代工企业申洲国际、裕元集团订单饱满的状态料将维持,同时随着疫情影响边际走弱,相关标的的成长远景无虞,业绩增长可持续性仍较高。

综合来看,2035年体育强国建设目标已为中国体育产业远景发展指明方向,而此次《规划》出炉,亦将对发展、壮大体育产业提供路径指引。新的风口翩然而至,当前虽受疫情反复等因素影响,相关公司的业绩和股价仍时有波动,但接下来随着政策利好预期逐步兑现、疫情影响边际减弱,产业链相关标的有望迎来价值重估。

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