事件:公司发布2021 年三季报。2021 年1-9 月,公司实现营收3.81亿元(+105.42%),实现归母净利润1.80 亿元(+103.18%),扣非后归母净利1.77 亿元(+116.71%)。
主营业务维持高速增长,21Q3 公司营收创单季新高。21Q1-3,公司实现营业收入3.81 亿元(+105.42%),主要系航空装备建设快速发展需求,以及公司相关工序产能以及部分新投产能陆续释放。单季度看,21Q3 公司实现营收1.55 亿元(+113.59%),创单季度营收新高。
毛利率虽受产品结构差异有所下降,但期间费用率下降,公司净利率仍保持较高水平。21Q1-3 公司综合毛利率64.31%(-4.67pct),主要系产品结构差异影响所致。管理费用率6.23%(-5.85pct),销售费用率0.15%(-0.06pct),财务费用率-0.21%(-0.21pct)。公司21Q1-3 净利率47.25%(-0.52pct),得益于期间费用率的下降,公司净利率仍保持高位。单季度看,21Q3 公司实现归母净利润0.72 亿元(+126.81%),创单季度归母净利新高。
下游需求高景气持续,顺利完成非公开发行,加速推进产能建设。报告期末,公司存货1.75 亿元,较年初增长10.79%;预付款项419 万元,较年初增长74.63%,或反映下游需求高景气仍将持续。公司于2021年8 月顺利完成非公开发行,募集资金5 亿元用于“航空零部件智能制造中心”项目及补充流动资金,预计达产后每年可实现飞机零件制造产能15 万件(套)、销售收入2.34 亿元及净利润0.60 亿元。目前公司募投项目正积极开展,报告期末货币资金3.65 亿元,较年初增长143.87%;在建工程0.44 亿元,较年初增长502.38%,主要系设备采购。
稳步推进实施“三足”并重的转型升级战略,不断突破成长曲线。公司稳步实施以关键重要件精密制造、特种工艺、部组件装配“三足”并重的转型升级战略:①数控精密加工业务:集中关键、重要、复杂零件以及小批量柔性生产能力建设,新都分/子公司数控智能制造项目陆续投产,逐步释放数控精密加工产能;②特种工艺业务:优化相关产线生产效率,提升各产线产量以及产能利用率;③部组件装配业务:完成某型无人机中机身大部件装配业务,及该机型前机身、中机身和后机身三段大部件对合任务,积极推进零件工序加工到大部件全流程能力的升级。
盈利预测及投资建议。我们预计公司2021-2023 年归母净利为2.44/3.42/ 4.52 亿元,对应当前股价(2021/10/26 收盘价)的PE 为51/37/28倍。结合可比公司PE 估值情况,给予公司2021 年55-60 倍PE 估值,对应合理价值区间为54.92-59.91 元,维持“优于大市”评级。
风险提示:项目建设进度不及预期;行业竞争加剧带来降价风险。
事件:公司發佈2021 年三季報。2021 年1-9 月,公司實現營收3.81億元(+105.42%),實現歸母淨利潤1.80 億元(+103.18%),扣非後歸母淨利1.77 億元(+116.71%)。
主營業務維持高速增長,21Q3 公司營收創單季新高。21Q1-3,公司實現營業收入3.81 億元(+105.42%),主要系航空裝備建設快速發展需求,以及公司相關工序產能以及部分新投產能陸續釋放。單季度看,21Q3 公司實現營收1.55 億元(+113.59%),創單季度營收新高。
毛利率雖受產品結構差異有所下降,但期間費用率下降,公司淨利率仍保持較高水平。21Q1-3 公司綜合毛利率64.31%(-4.67pct),主要系產品結構差異影響所致。管理費用率6.23%(-5.85pct),銷售費用率0.15%(-0.06pct),財務費用率-0.21%(-0.21pct)。公司21Q1-3 淨利率47.25%(-0.52pct),得益於期間費用率的下降,公司淨利率仍保持高位。單季度看,21Q3 公司實現歸母淨利潤0.72 億元(+126.81%),創單季度歸母淨利新高。
下游需求高景氣持續,順利完成非公開發行,加速推進產能建設。報告期末,公司存貨1.75 億元,較年初增長10.79%;預付款項419 萬元,較年初增長74.63%,或反映下游需求高景氣仍將持續。公司於2021年8 月順利完成非公開發行,募集資金5 億元用於“航空零部件智能製造中心”項目及補充流動資金,預計達產後每年可實現飛機零件製造產能15 萬件(套)、銷售收入2.34 億元及淨利潤0.60 億元。目前公司募投項目正積極開展,報告期末貨幣資金3.65 億元,較年初增長143.87%;在建工程0.44 億元,較年初增長502.38%,主要系設備採購。
穩步推進實施“三足”並重的轉型升級戰略,不斷突破成長曲線。公司穩步實施以關鍵重要件精密製造、特種工藝、部組件裝配“三足”並重的轉型升級戰略:①數控精密加工業務:集中關鍵、重要、複雜零件以及小批量柔性生產能力建設,新都分/子公司數控智能製造項目陸續投產,逐步釋放數控精密加工產能;②特種工藝業務:優化相關產線生產效率,提升各產線產量以及產能利用率;③部組件裝配業務:完成某型無人機中機身大部件裝配業務,及該機型前機身、中機身和後機身三段大部件對合任務,積極推進零件工序加工到大部件全流程能力的升級。
盈利預測及投資建議。我們預計公司2021-2023 年歸母淨利為2.44/3.42/ 4.52 億元,對應當前股價(2021/10/26 收盤價)的PE 為51/37/28倍。結合可比公司PE 估值情況,給予公司2021 年55-60 倍PE 估值,對應合理價值區間為54.92-59.91 元,維持“優於大市”評級。
風險提示:項目建設進度不及預期;行業競爭加劇帶來降價風險。