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爱乐达(300696):单季营收利润双创新高 高景气持续

愛樂達(300696):單季營收利潤雙創新高 高景氣持續

海通證券 ·  2021/10/27 00:00

  事件:公司發佈2021 年三季報。2021 年1-9 月,公司實現營收3.81億元(+105.42%),實現歸母淨利潤1.80 億元(+103.18%),扣非後歸母淨利1.77 億元(+116.71%)。

  主營業務維持高速增長,21Q3 公司營收創單季新高。21Q1-3,公司實現營業收入3.81 億元(+105.42%),主要系航空裝備建設快速發展需求,以及公司相關工序產能以及部分新投產能陸續釋放。單季度看,21Q3 公司實現營收1.55 億元(+113.59%),創單季度營收新高。

  毛利率雖受產品結構差異有所下降,但期間費用率下降,公司淨利率仍保持較高水平。21Q1-3 公司綜合毛利率64.31%(-4.67pct),主要系產品結構差異影響所致。管理費用率6.23%(-5.85pct),銷售費用率0.15%(-0.06pct),財務費用率-0.21%(-0.21pct)。公司21Q1-3 淨利率47.25%(-0.52pct),得益於期間費用率的下降,公司淨利率仍保持高位。單季度看,21Q3 公司實現歸母淨利潤0.72 億元(+126.81%),創單季度歸母淨利新高。

  下游需求高景氣持續,順利完成非公開發行,加速推進產能建設。報告期末,公司存貨1.75 億元,較年初增長10.79%;預付款項419 萬元,較年初增長74.63%,或反映下游需求高景氣仍將持續。公司於2021年8 月順利完成非公開發行,募集資金5 億元用於“航空零部件智能製造中心”項目及補充流動資金,預計達產後每年可實現飛機零件製造產能15 萬件(套)、銷售收入2.34 億元及淨利潤0.60 億元。目前公司募投項目正積極開展,報告期末貨幣資金3.65 億元,較年初增長143.87%;在建工程0.44 億元,較年初增長502.38%,主要系設備採購。

  穩步推進實施“三足”並重的轉型升級戰略,不斷突破成長曲線。公司穩步實施以關鍵重要件精密製造、特種工藝、部組件裝配“三足”並重的轉型升級戰略:①數控精密加工業務:集中關鍵、重要、複雜零件以及小批量柔性生產能力建設,新都分/子公司數控智能製造項目陸續投產,逐步釋放數控精密加工產能;②特種工藝業務:優化相關產線生產效率,提升各產線產量以及產能利用率;③部組件裝配業務:完成某型無人機中機身大部件裝配業務,及該機型前機身、中機身和後機身三段大部件對合任務,積極推進零件工序加工到大部件全流程能力的升級。

  盈利預測及投資建議。我們預計公司2021-2023 年歸母淨利為2.44/3.42/ 4.52 億元,對應當前股價(2021/10/26 收盤價)的PE 為51/37/28倍。結合可比公司PE 估值情況,給予公司2021 年55-60 倍PE 估值,對應合理價值區間為54.92-59.91 元,維持“優於大市”評級。

  風險提示:項目建設進度不及預期;行業競爭加劇帶來降價風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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