年迄今新签合同表现抢眼：中石化炼化工程2021 年1-3 季度新签合同额达到我们全年预测的75.6%，而我们的预测高于管理层指引10%。公司全年新签有望超越我们预期，由于1）母公司中石化在上半年投放的炼油、化工相关资本开支仅占全年预算的38.8%，及2）今年4 月签立的价值数十亿美金的埃克森美孚惠州项目尚未被计入全年新签合同中。
中国炼油炼化行业投资前景无疑受到多种因素冲击，包括结构性产能过剩、大宗商品成本上升，以及随之而来对经济放缓的担忧。然而，我们认为这些较为明显的不利因素可能遮蔽了那些不太明显但却更可靠的有利因素，包括1）行业结构性转型给EPC 公司带来的机会、2）投资大炼化的良好经济性，及3）减碳对投资的正面影响。因此，实际的投资前景或好于市场普遍预期。
维持2021-2023 年盈利预测不变，我们的预测较彭博一致预期高3.6%-6.7%不等。
重申“买入”，目标价5.80 港元。我们对公司在中国减碳及行业持续结构性转型背景下的高质量增长前景抱有信心。公司当前的估值倍数与历史均值相比较低。我们认为合理的估值应该更高。我们5.80 港元的目标价对应8.4 倍2021 年市盈率，高出公司5 年历史前瞻市盈率约0.5 个标准差。
年迄今新籤合同表現搶眼：中石化煉化工程2021 年1-3 季度新籤合同額達到我們全年預測的75.6%，而我們的預測高於管理層指引10%。公司全年新簽有望超越我們預期，由於1）母公司中石化在上半年投放的煉油、化工相關資本開支僅佔全年預算的38.8%，及2）今年4 月籤立的價值數十億美金的埃克森美孚惠州項目尚未被計入全年新籤合同中。
中國煉油煉化行業投資前景無疑受到多種因素衝擊，包括結構性產能過剩、大宗商品成本上升，以及隨之而來對經濟放緩的擔憂。然而，我們認爲這些較爲明顯的不利因素可能遮蔽了那些不太明顯但卻更可靠的有利因素，包括1）行業結構性轉型給EPC 公司帶來的機會、2）投資大煉化的良好經濟性，及3）減碳對投資的正面影響。因此，實際的投資前景或好於市場普遍預期。
維持2021-2023 年盈利預測不變，我們的預測較彭博一致預期高3.6%-6.7%不等。
重申“買入”，目標價5.80 港元。我們對公司在中國減碳及行業持續結構性轉型背景下的高質量增長前景抱有信心。公司當前的估值倍數與歷史均值相比較低。我們認爲合理的估值應該更高。我們5.80 港元的目標價對應8.4 倍2021 年市盈率，高出公司5 年曆史前瞻市盈率約0.5 個標準差。
