事件:公司拟向激励对象授予650 万份股票期权,约占公告时公司总股本的5.20%。激励对象共计136 人,包括董事、高级管理人员和核心技术人员,股票期权的行权价格为每份 32.16 元。本激励计划年度绩效考核目标为(1)以2021 年净利润为基数,2022-2024年净利润增长率不低于50%/100%/200%。(2)激励对象就职于子公司无锡昆成和瑞泰克则分别需要完成2022-2024 年净利润不低于2,100/2,200/2,300 万元, 2022-2024 年营收不低于4/6/8 亿元。
考核涉及上市公司和子公司,彰显信心。公司于2021H1 实现营业收入30,063.53 万元,较上年同期增长89.72%,实现归属于上市公司股东的净利润为2,107.27 万元,较上年同期下降40.16%。
2021 上半年,公司经营业绩主要来源于通信用防水密封材料、电力用绝缘防火材料等传统业务。随着新增产线顺利推进,新业务将为公司业绩作出较大贡献,本次股权激励计划同时考核上市公司净利润增速和瑞泰克营业收入,凸显公司对于新业务的信心。
新产线建设完成,积极推进宁德时代等头部客户认证。公司吹胀式液冷板生产线(产能150 万套/年)已建设完成并顺利投产,钎焊式液冷板生产线(产能80 万套/年)也基本建设完成,正在进行设备联合调试和试产,目前公司积极开展宁德时代等头部客户认证。
随着瑞泰克新增产线的逐步落地,将从产品结构上满足主要客户宁德时代的多样化需求,极大提升公司在客户端的供应能力。瑞泰克也将继续加大市场开拓力度,在满足宁德时代供货需求的同时开发更多新的客户。
依托金融资本,布局半导体材料产业。根据公司发展规划,科创新源联合战略股东兴橙资本,利用公司既有产品和渠道的联动基础,充分发挥兴橙资本在半导体全产业链布局的产业优势,通过外延并购深度布局半导体材料产业,包括但不限于衬底材料、封装材料、部件耗材等直接或间接材料。科创新源已经参股投资安徽微芯长江半导体材料有限公司3.37%的股权,启动半导体材料的布局。目前,微芯长江碳化硅衬底项目已主体封顶,可年产12 万片6 英寸碳化硅晶圆。
投资建议:
科创新源在坚持主业的同时,深入布局液冷板和半导体材料产业,新增产线顺利建成投产,维持买入评级。我们预计公司2021-2023 年的营业收入分别为5.15 亿元、12.33 亿元和13.73 亿元,归母净利润分别为0.6 亿元、1.3 亿元、2.1 亿元,对应2021-2023 年的PE 为66 倍、32 倍、21 倍。
风险提示:下游需求量下降;新项目进度不及预期
事件:公司擬向激勵對象授予650 萬份股票期權,約佔公告時公司總股本的5.20%。激勵對象共計136 人,包括董事、高級管理人員和核心技術人員,股票期權的行權價格為每份 32.16 元。本激勵計劃年度績效考核目標為(1)以2021 年淨利潤為基數,2022-2024年淨利潤增長率不低於50%/100%/200%。(2)激勵對象就職於子公司無錫昆成和瑞泰克則分別需要完成2022-2024 年淨利潤不低於2,100/2,200/2,300 萬元, 2022-2024 年營收不低於4/6/8 億元。
考核涉及上市公司和子公司,彰顯信心。公司於2021H1 實現營業收入30,063.53 萬元,較上年同期增長89.72%,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為2,107.27 萬元,較上年同期下降40.16%。
2021 上半年,公司經營業績主要來源於通信用防水密封材料、電力用絕緣防火材料等傳統業務。隨着新增產線順利推進,新業務將為公司業績作出較大貢獻,本次股權激勵計劃同時考核上市公司淨利潤增速和瑞泰克營業收入,凸顯公司對於新業務的信心。
新產線建設完成,積極推進寧德時代等頭部客户認證。公司吹脹式液冷板生產線(產能150 萬套/年)已建設完成並順利投產,釺焊式液冷板生產線(產能80 萬套/年)也基本建設完成,正在進行設備聯合調試和試產,目前公司積極開展寧德時代等頭部客户認證。
隨着瑞泰克新增產線的逐步落地,將從產品結構上滿足主要客户寧德時代的多樣化需求,極大提升公司在客户端的供應能力。瑞泰克也將繼續加大市場開拓力度,在滿足寧德時代供貨需求的同時開發更多新的客户。
依託金融資本,佈局半導體材料產業。根據公司發展規劃,科創新源聯合戰略股東興橙資本,利用公司既有產品和渠道的聯動基礎,充分發揮興橙資本在半導體全產業鏈佈局的產業優勢,通過外延併購深度佈局半導體材料產業,包括但不限於襯底材料、封裝材料、部件耗材等直接或間接材料。科創新源已經參股投資安徽微芯長江半導體材料有限公司3.37%的股權,啟動半導體材料的佈局。目前,微芯長江碳化硅襯底項目已主體封頂,可年產12 萬片6 英寸碳化硅晶圓。
投資建議:
科創新源在堅持主業的同時,深入佈局液冷板和半導體材料產業,新增產線順利建成投產,維持買入評級。我們預計公司2021-2023 年的營業收入分別為5.15 億元、12.33 億元和13.73 億元,歸母淨利潤分別為0.6 億元、1.3 億元、2.1 億元,對應2021-2023 年的PE 為66 倍、32 倍、21 倍。
風險提示:下游需求量下降;新項目進度不及預期