本报告导读：
公司是京津冀地区龙头板材企业，装备水平先进。公司产品综合竞争力全面提升，高端产品占比稳步提高，电工钢新产线投产将为公司贡献增量。
投资要点：
首次覆盖，给予公 司“增持”评级。公司是京津冀地区大型板材生产企业，我们预计公司2021-2023 年的EPS 分别为1.13/1.29/1.33 元，参考同类公司，给予公司2021 年PB 1.49 倍进行估值，对应每股价格8.1 元。首次覆盖，给予“增持”评级。
板材龙头企业，聚焦高端产品。公司是京津冀地区板材龙头企业，产品规格和牌号齐全。公司着力发展汽车板、电工钢和镀锡板产品，三类产品的营收占比逐渐提升，市场份额稳步扩大。公司汽车板、电工钢综合竞争力排名行业前列，随着公司高端产品发力，公司盈利能力将逐渐上升，竞争力不断加强。
电工钢价格走高，扩产能路径清晰。在新能源车渗透率快速提升背景下，电工钢供给紧张，价格逐步上升。电工钢制造难度较大，行业壁垒较深，公司电工钢产品竞争优势较强，将充分受益于电工钢价格的上涨。2022 年公司新能源汽车无取向电工钢产线预计投产，2023 年公司取向电工钢二期项目预计投产。公司电工钢产能将稳步上升，业绩有望持续释放。
折旧高点已过，充分受益行业回暖。公司之前十余年的搬迁、结构调整使得公司资产质量已经发生了较大的提升，公司折旧、财务费用高点已过。
钢铁行业产能周期结束，供给首先背景下，行业盈利中枢将逐渐上升，公司作为行业龙头，将充分受益。
风险提示：新产能进度不及预期，汽车销量下行。
本報告導讀：
公司是京津冀地區龍頭板材企業，裝備水平先進。公司產品綜合競爭力全面提升，高端產品佔比穩步提高，電工鋼新產線投產將為公司貢獻增量。
投資要點：
首次覆蓋，給予公 司“增持”評級。公司是京津冀地區大型板材生產企業，我們預計公司2021-2023 年的EPS 分別為1.13/1.29/1.33 元，參考同類公司，給予公司2021 年PB 1.49 倍進行估值，對應每股價格8.1 元。首次覆蓋，給予“增持”評級。
板材龍頭企業，聚焦高端產品。公司是京津冀地區板材龍頭企業，產品規格和牌號齊全。公司着力發展汽車板、電工鋼和鍍錫板產品，三類產品的營收佔比逐漸提升，市場份額穩步擴大。公司汽車板、電工鋼綜合競爭力排名行業前列，隨着公司高端產品發力，公司盈利能力將逐漸上升，競爭力不斷加強。
電工鋼價格走高，擴產能路徑清晰。在新能源車滲透率快速提升背景下，電工鋼供給緊張，價格逐步上升。電工鋼製造難度較大，行業壁壘較深，公司電工鋼產品競爭優勢較強，將充分受益於電工鋼價格的上漲。2022 年公司新能源汽車無取向電工鋼產線預計投產，2023 年公司取向電工鋼二期項目預計投產。公司電工鋼產能將穩步上升，業績有望持續釋放。
折舊高點已過，充分受益行業回暖。公司之前十餘年的搬遷、結構調整使得公司資產質量已經發生了較大的提升，公司折舊、財務費用高點已過。
鋼鐵行業產能週期結束，供給首先背景下，行業盈利中樞將逐漸上升，公司作為行業龍頭，將充分受益。
風險提示：新產能進度不及預期，汽車銷量下行。
