细则趋严有助行业长期健康发展
日前，国家药监局就《药品网络销售监督管理办法》（送审稿）的征求意见工作已结束。较之前出台的版本，此次新管理办法对于网售药品的监管更加严格，其扩大了网售处方药的禁售范围（例如：终止妊娠药品、注射剂以及输液剂等）；在获得处方前，平台不得向用户展示详细的处方药信息（仅能展示处方药通用名、剂型、价格等基本信息）；并将在第三方外送平台接入本地化的监管系统。我们认为此次新的管理办法，说明政府对互联网医疗行业还是坚持以往的谨慎态度，可能行业将承受短期阵痛。但是，我们认为审慎的政策是有利于行业的长期健康稳定发展。
强化基础投入，以满足需求
作为互联网医疗行业的龙头之一，阿里健康长期致力于互联网医疗生态圈的基础设施投入，从搭建处方流转平台到扩展实体DTP网络。公司的两大线上平台，医鹿APP和支付宝医疗健康频道，目前已经可以赋能阿里巴巴（BABA US）的所有商业渠道，并为客户提供各种O2O的医疗服务。此外，公司将继续通过其慢病福利计划开拓潜力巨大的健康管理市场。尽管短期内公司仍处于互联网医疗基础设施建设的投资阶段，但我们认为公司的投入将有效转化成其平台核心竞争力，并帮助公司在同行中保持领先。
维持买入评级，目标价下调至18.8港元
我们分别将22/23财年的营收预测下调11%与19%，以反映政策趋严将不利公司的短期增长前景。同时我们预测公司将在22-24财年期间较难达到盈亏平衡（未经调整口径），主要是我们认为公司将持续对基础设施进行投入，以保持竞争力和应对政策变化。维持买入评级，我们认为公司在新的监管形势更有竞争力，长期来看可以取得更多发展机遇。
細則趨嚴有助行業長期健康發展
日前，國家藥監局就《藥品網絡銷售監督管理辦法》（送審稿）的徵求意見工作已結束。較之前出臺的版本，此次新管理辦法對於網售藥品的監管更加嚴格，其擴大了網售處方藥的禁售範圍（例如：終止妊娠藥品、注射劑以及輸液劑等）；在獲得處方前，平台不得向用戶展示詳細的處方藥信息（僅能展示處方藥通用名、劑型、價格等基本信息）；並將在第三方外送平台接入本地化的監管系統。我們認爲此次新的管理辦法，說明政府對互聯網醫療行業還是堅持以往的謹慎態度，可能行業將承受短期陣痛。但是，我們認爲審慎的政策是有利於行業的長期健康穩定發展。
強化基礎投入，以滿足需求
作爲互聯網醫療行業的龍頭之一，阿里健康長期致力於互聯網醫療生態圈的基礎設施投入，從搭建處方流轉平台到擴展實體DTP網絡。公司的兩大線上平台，醫鹿APP和支付寶醫療健康頻道，目前已經可以賦能阿里巴巴（BABA US）的所有商業渠道，併爲客戶提供各種O2O的醫療服務。此外，公司將繼續通過其慢病福利計劃開拓潛力巨大的健康管理市場。儘管短期內公司仍處於互聯網醫療基礎設施建設的投資階段，但我們認爲公司的投入將有效轉化成其平台核心競爭力，並幫助公司在同行中保持領先。
維持買入評級，目標價下調至18.8港元
我們分別將22/23財年的營收預測下調11%與19%，以反映政策趨嚴將不利公司的短期增長前景。同時我們預測公司將在22-24財年期間較難達到盈虧平衡（未經調整口徑），主要是我們認爲公司將持續對基礎設施進行投入，以保持競爭力和應對政策變化。維持買入評級，我們認爲公司在新的監管形勢更有競爭力，長期來看可以取得更多發展機遇。
