公司发布业绩预增公告，预计2021Q3 实现归母净利润9497.32 万元~10152.31万元，同比+45%~55%,实现扣非归母净利润9374.41 万元~10029.40 万元，同比增44.51%~54.60%。受益于我国航空装备的快速放量，公司军品业务实现稳步增长，盈利能力不断提升。公司是我国刹车制动领域核心供应商，考虑到军品市场需求向好以及募投项目和收购优质资产将为公司带来的业务增量，维持公司“买入”评级。
前三季度归母净利预增70%~100%，Q3 单季度延续高增长。10 月10 日公司发布三季度业绩预告，公司预计受益于军品业务的稳步增长及京瀚禹、陕西蓝太航空并表增厚业绩影响，2021 年前三季度实现归母净利2.95 亿元~3.47 亿元，同比+70%~100% ， 实现扣非归母净利2.91 亿元~3.43 亿元， 同比+72.56%~103.46%；预计Q3 单季实现归母净利0.95 亿元~1.0 亿元，同比+45%~55%。公司去年同期归母净利基数较高，2020Q3 同比+68.32%，说明公司业绩受疫情影响较小；2021Q3 公司业绩仍保持快速增长，主要是报告期内公司军品业务需求饱满，而并非去年同期基数较低所导致。2021 年作为“十四五”开局之年，公司业绩持续高增速，或印证航空装备产业链景气度向好，长期发展确定性较强。
连续并购优质资产，扩大产业优势。公司前期相继收购军工电子元器件检测服务第三方检测机构京瀚宇51%股权以及民航刹车制动核心供应商蓝太航空66.67%股权。根据《上海康达化工新材料集团股份有限公司关于签订股权收购合作框架协议的公告》，京瀚禹在分批收购的初步交易方案中承诺2020-2023年业绩分别为0.92 亿元、1.06 亿元、1.22 亿、1.42 亿元，年均CAGR 为17.7%；蓝太航空产品已配套多款型号的民航客机，目前是我国取得民航飞机炭刹车盘PMA 许可证最多最全的企业，公司2019 年实现营业收入1034.16 万元，净利润-107.25 万元；2020H1 实现营业收入445.59 万元，净利润 -96.05 万元。我们认为公司作为我国刹车制动领域核心供应商，正进入快速发展期，通过向飞机着陆系统拓展以及近期收购，有利于公司实现产业拓展，提升长期发展潜力。
三重逻辑驱动，公司进入黄金发展期。公司是我国刹车制动领域核心供应商，充分受益于军民用市场需求景气度，我们认为公司已进入发展快车道：1、公司刹车制动产品具有耗材特性，我国实战化训练的持续推进，将加大对刹车产品的损耗，进而为公司军品业务提供长期需求空间；2、公司目前正通过前期募投项目向飞机着陆系统拓展，以实现从零部件供应商向分系统制造商的升级，进而提升在着陆全系统领域的竞争力；3、收蓝太航空，将助力其向国内外民用市场的逐步拓展，取得更大的发展空间。
风险因素：军品订单放量不及预期；装备列装进展不及预期；民品开发不及预期。
投资建议：公司是我国刹车制动领域核心供应商，我们预计公司未来将充分受益我国军用航空装备的快速放量以及民用需求的持续扩张。考虑到公司军品订单的快速增长，维持公司2021/22/23 年净利润预测为5.2/7.3/10.2 亿元，现价对应PE 分别为49/35/25 倍。参考可比公司估值水平，给予公司2022 年45 倍PE，目标价129 元，维持“买入”评级。
公司發佈業績預增公告，預計2021Q3 實現歸母淨利潤9497.32 萬元~10152.31萬元，同比+45%~55%,實現扣非歸母淨利潤9374.41 萬元~10029.40 萬元，同比增44.51%~54.60%。受益於我國航空裝備的快速放量，公司軍品業務實現穩步增長，盈利能力不斷提升。公司是我國剎車制動領域核心供應商，考慮到軍品市場需求向好以及募投項目和收購優質資產將為公司帶來的業務增量，維持公司“買入”評級。
前三季度歸母淨利預增70%~100%，Q3 單季度延續高增長。10 月10 日公司發佈三季度業績預告，公司預計受益於軍品業務的穩步增長及京瀚禹、陝西藍太航空並表增厚業績影響，2021 年前三季度實現歸母淨利2.95 億元~3.47 億元，同比+70%~100% ， 實現扣非歸母淨利2.91 億元~3.43 億元， 同比+72.56%~103.46%；預計Q3 單季實現歸母淨利0.95 億元~1.0 億元，同比+45%~55%。公司去年同期歸母淨利基數較高，2020Q3 同比+68.32%，説明公司業績受疫情影響較小；2021Q3 公司業績仍保持快速增長，主要是報告期內公司軍品業務需求飽滿，而並非去年同期基數較低所導致。2021 年作為“十四五”開局之年，公司業績持續高增速，或印證航空裝備產業鏈景氣度向好，長期發展確定性較強。
連續併購優質資產，擴大產業優勢。公司前期相繼收購軍工電子元器件檢測服務第三方檢測機構京瀚宇51%股權以及民航剎車制動核心供應商藍太航空66.67%股權。根據《上海康達化工新材料集團股份有限公司關於簽訂股權收購合作框架協議的公告》，京瀚禹在分批收購的初步交易方案中承諾2020-2023年業績分別為0.92 億元、1.06 億元、1.22 億、1.42 億元，年均CAGR 為17.7%；藍太航空產品已配套多款型號的民航客機，目前是我國取得民航飛機炭剎車盤PMA 許可證最多最全的企業，公司2019 年實現營業收入1034.16 萬元，淨利潤-107.25 萬元；2020H1 實現營業收入445.59 萬元，淨利潤 -96.05 萬元。我們認為公司作為我國剎車制動領域核心供應商，正進入快速發展期，通過向飛機着陸系統拓展以及近期收購，有利於公司實現產業拓展，提升長期發展潛力。
三重邏輯驅動，公司進入黃金髮展期。公司是我國剎車制動領域核心供應商，充分受益於軍民用市場需求景氣度，我們認為公司已進入發展快車道：1、公司剎車制動產品具有耗材特性，我國實戰化訓練的持續推進，將加大對剎車產品的損耗，進而為公司軍品業務提供長期需求空間；2、公司目前正通過前期募投項目向飛機着陸系統拓展，以實現從零部件供應商向分系統製造商的升級，進而提升在着陸全系統領域的競爭力；3、收藍太航空，將助力其向國內外民用市場的逐步拓展，取得更大的發展空間。
風險因素：軍品訂單放量不及預期；裝備列裝進展不及預期；民品開發不及預期。
投資建議：公司是我國剎車制動領域核心供應商，我們預計公司未來將充分受益我國軍用航空裝備的快速放量以及民用需求的持續擴張。考慮到公司軍品訂單的快速增長，維持公司2021/22/23 年淨利潤預測為5.2/7.3/10.2 億元，現價對應PE 分別為49/35/25 倍。參考可比公司估值水平，給予公司2022 年45 倍PE，目標價129 元，維持“買入”評級。
