报告导读
10 月 7 日晚，公司发布《北京首钢股份有限公司前三季度业绩预告》。
前三季度，公司实现归母净利润 56.4 亿元-60.4 亿元，同比增长 380%-414%；其中，2021Q3 实现归母净利润 22.07 亿元-26.07 亿元。
投资要点
京唐基地 19%股权全部并表，增厚母公司业绩上半年，公司完成发股购买京唐少数股权落地，三季度开始完成并表。公司两大基地中，京唐公司具有规模大，品种全，物流优势明显等特征，整体盈利能力在全行业处于领先位置。今年二季度，京唐吨钢盈利 560 元，领先行业平均水平。另一方面，京唐基地成本端折旧高峰已过，财务费用逐步下降，成本拐点已现。预计明年，公司有望进一步落地收购京唐余下少数股权。
公司受益全行业减产
行业下半年粗钢产量快速下降。预计四季度产量下降存有加速可能。公司两大基地作为超级排放 A 类企业，享受自主减排。因此，公司下半年仍将保持稳定生产，而全行业供给收缩利好产品市场价格稳定。
高端电工钢盈利稳定，未来成长性强
公司是电工钢龙头企业。电工钢产量占比接近权益产量的 10%。作为电力及新能源行业必须的钢材产品，随着新能源行业的快速发展，电工钢产品供不应求。
上半年，电工钢价格维持高位。且由于电工钢对于技术、装备要求极高，供给释放弹性较弱，使得电工钢价格维持在高位运行。目前，能耗双控对于工业企业节能及电网升级需求明显提升，高端无取向及取向硅钢未来市场空间巨大。
盈利预测及估值
公司向高附加值钢材产品发展，未来战略产品有望持续获得提升。因此，预计公司产品市场价格未来波动较小。另外，战略产品占比逐步提升将提升公司整体利润水平。预计公司 2021-2023 年实现归母净利润 80/95/104 亿元，对应 PE分别为 4.84/4.09/3.74 倍，维持“买入”评级。
风险提示：上游原材料价格大幅上涨，需求不及预期等。
報告導讀
10 月 7 日晚，公司發佈《北京首鋼股份有限公司前三季度業績預告》。
前三季度，公司實現歸母淨利潤 56.4 億元-60.4 億元，同比增長 380%-414%；其中，2021Q3 實現歸母淨利潤 22.07 億元-26.07 億元。
投資要點
京唐基地 19%股權全部並表，增厚母公司業績上半年，公司完成發股購買京唐少數股權落地，三季度開始完成並表。公司兩大基地中，京唐公司具有規模大，品種全，物流優勢明顯等特徵，整體盈利能力在全行業處於領先位置。今年二季度，京唐噸鋼盈利 560 元，領先行業平均水平。另一方面，京唐基地成本端折舊高峯已過，財務費用逐步下降，成本拐點已現。預計明年，公司有望進一步落地收購京唐餘下少數股權。
公司受益全行業減產
行業下半年粗鋼產量快速下降。預計四季度產量下降存有加速可能。公司兩大基地作為超級排放 A 類企業，享受自主減排。因此，公司下半年仍將保持穩定生產，而全行業供給收縮利好產品市場價格穩定。
高端電工鋼盈利穩定，未來成長性強
公司是電工鋼龍頭企業。電工鋼產量佔比接近權益產量的 10%。作為電力及新能源行業必須的鋼材產品，隨着新能源行業的快速發展，電工鋼產品供不應求。
上半年，電工鋼價格維持高位。且由於電工鋼對於技術、裝備要求極高，供給釋放彈性較弱，使得電工鋼價格維持在高位運行。目前，能耗雙控對於工業企業節能及電網升級需求明顯提升，高端無取向及取向硅鋼未來市場空間巨大。
盈利預測及估值
公司向高附加值鋼材產品發展，未來戰略產品有望持續獲得提升。因此，預計公司產品市場價格未來波動較小。另外，戰略產品佔比逐步提升將提升公司整體利潤水平。預計公司 2021-2023 年實現歸母淨利潤 80/95/104 億元，對應 PE分別為 4.84/4.09/3.74 倍，維持“買入”評級。
風險提示：上游原材料價格大幅上漲，需求不及預期等。
