投资要点:
公告:2021 年9 月28 日发布公告,拟以自有资金5000 万元(含)-1 亿元(含)回购股份用于实施股权激励。回购价格不超过人民币40 元/股(含),不高于董事会审议通过本次回购股份方案前30 个交易日公司股票交易均价的150%。本次预计回购约125-250 万股,占公司总股本比例0.31%-0.63%。
回购计划彰显公司对于长期发展的信心。本次回购计划的出台基于公司对于未来发展的信心,以及对未来价值增长的乐观判断,可望带动市场对公司的投资信心的提高。本次回购股份拟用于股权激励计划,有利于进一步建立公司、股东、核心骨干员工之间风险共担、利益共享的长效机制,激发公司活力,实现长远发展。
艾华集团为我国铝电解电容行业龙头,全球市占率第四。据Paumanok,2019 年艾华集团全球市占率从2015 年的不到5%提高至8%,排名全球第四,全国第一。铝电解电容高端市场技术要求高,由日本企业主导,日本四巨头合计份额逾50%。公司新产品PR 导电聚合物铝固态电容已进入苹果供应链,为苹果20W PD 快充所使用,苹果之前几乎全部采用日系电容,此次突破证明公司在高端固态电容方面技术及品质已达到高水平。
积极推动下游应用领域转型,工业类及消费电子类率电容引领增长。2020 年 82%收入来自泛消费电子,工业类领域发展潜力大。除消费电子类受益于快充、家电等下游需求继续保持高速增长外,2021H1 公司重点进行新能源光伏、工控以及新能源汽车新兴市场的开拓及布局,工业类客户订单迅速提升,收入增速领先其他领域。
化成箔及高端产品产能建设有序推进。2021 年6 月末在建工程较2020 年末增102%,达2.96 亿元。新疆荣泽铝箔经二期扩产后目前总产能900 万平米已满产,2021 年初投资的“第三期20 条化成箔项目”,计划总投资1.8 亿元,达产后实现年产450 万平米化成箔,年产值3 亿元,建设周期10 个月,预计年内投产。2018 年募投项目牛角式电容拟投资额1.7 亿元,预计将月产能从65 万只提至400 万只,预计年底可投产。叠层片式固态铝电解电容项目仍在建设中,投资额1.9 亿元,预计将月产能从400 万只提至3000 万只。
维持盈利预测,维持“买入”评级:看好公司在消费电子及工业类多个领域继续实现突破,高端产能建设有序推进,维持2021-2023 归母净利润预测4.8 亿元、5.8 亿元、6.8 亿元,以当前市值计2022PE 22 倍,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动的风险;扩产及市场开拓进度不达预期
投資要點:
公告:2021 年9 月28 日發佈公告,擬以自有資金5000 萬元(含)-1 億元(含)回購股份用於實施股權激勵。回購價格不超過人民幣40 元/股(含),不高於董事會審議通過本次回購股份方案前30 個交易日公司股票交易均價的150%。本次預計回購約125-250 萬股,佔公司總股本比例0.31%-0.63%。
回購計劃彰顯公司對於長期發展的信心。本次回購計劃的出台基於公司對於未來發展的信心,以及對未來價值增長的樂觀判斷,可望帶動市場對公司的投資信心的提高。本次回購股份擬用於股權激勵計劃,有利於進一步建立公司、股東、核心骨幹員工之間風險共擔、利益共享的長效機制,激發公司活力,實現長遠發展。
艾華集團為我國鋁電解電容行業龍頭,全球市佔率第四。據Paumanok,2019 年艾華集團全球市佔率從2015 年的不到5%提高至8%,排名全球第四,全國第一。鋁電解電容高端市場技術要求高,由日本企業主導,日本四巨頭合計份額逾50%。公司新產品PR 導電聚合物鋁固態電容已進入蘋果供應鏈,為蘋果20W PD 快充所使用,蘋果之前幾乎全部採用日系電容,此次突破證明公司在高端固態電容方面技術及品質已達到高水平。
積極推動下游應用領域轉型,工業類及消費電子類率電容引領增長。2020 年 82%收入來自泛消費電子,工業類領域發展潛力大。除消費電子類受益於快充、家電等下游需求繼續保持高速增長外,2021H1 公司重點進行新能源光伏、工控以及新能源汽車新興市場的開拓及佈局,工業類客户訂單迅速提升,收入增速領先其他領域。
化成箔及高端產品產能建設有序推進。2021 年6 月末在建工程較2020 年末增102%,達2.96 億元。新疆榮澤鋁箔經二期擴產後目前總產能900 萬平米已滿產,2021 年初投資的“第三期20 條化成箔項目”,計劃總投資1.8 億元,達產後實現年產450 萬平米化成箔,年產值3 億元,建設週期10 個月,預計年內投產。2018 年募投項目牛角式電容擬投資額1.7 億元,預計將月產能從65 萬隻提至400 萬隻,預計年底可投產。疊層片式固態鋁電解電容項目仍在建設中,投資額1.9 億元,預計將月產能從400 萬隻提至3000 萬隻。
維持盈利預測,維持“買入”評級:看好公司在消費電子及工業類多個領域繼續實現突破,高端產能建設有序推進,維持2021-2023 歸母淨利潤預測4.8 億元、5.8 億元、6.8 億元,以當前市值計2022PE 22 倍,維持“買入”評級。
風險提示:原材料價格波動的風險;擴產及市場開拓進度不達預期