拟推第四期员工持股,划定三年扣非业绩62%复合增长目标。公司发布第四期员工持股计划(草案),拟对8 名董事、监事、高级管理人员,及13名核心员工,合计授予股票1692 万股(来源于2019 年初公司二级市场回购股票),占公司总股本1.26%,持股计划购买回购股票价格为3.63 元/股,总筹集资金约6142 万元。本次员工持股计划业绩考核目标为2021-2023年扣非后归母净利润(剔除本员工持股计划股份支付费用的影响)分别达5.20/7.28/10.20 亿元,分别同增116%/40%/40%,3 年复合增速达62%,预计公司增长动力主要来源于传统公装主业稳健增长、工业化内装加速放量。公司前三期员工持股计划股份占比分别为0.28%/0.62%/0.40%,本次员工持股计划规模明显更大,并设置了较高盈利增长目标,有望充分调动公司骨干积极性、提升稳定性,促公司加速成长。
工业化内装持续开拓,有望成为未来成长重要引擎。公司为国内最早开拓工业化内装企业之一,目前产品已更迭至第七代,累计在全国重点城市提供超500 万平米工业化内装产品,涵盖住宅、酒店、医养、办公等多领域,先发优势突出、技术积淀深厚。基于前期技术积累,公司目前已打造出两条工业化内装产线,并积极推动BIM 信息化升级,实现一体化管控方案设计与深化、智能生产、施工安装等流程。依托技术、产能、信息化等优势,公司持续大力开拓工业化内装业务,我们预计年初以来公司已签及中标工业化内装订单17-18 亿元,持续放量。预计随着装配式装修行业快速发展,公司产能产能加速释放、不断开拓市场,工业化内装有望成为公司成长重要引擎。
碳中和、“竞品质”为工业化内装推广再添动力。今年以来国内碳中和促进政策密集出台,具备节能减排的工业化内装是实现建筑碳中和的重要手段之一,后续有望持续受益双碳目标推进。此外,今年已有多个城市在集中供地过程中陆续推出“竞品质”规则,后续“竞品质”可能成为我国未来土拍规则重要调整方向,开启我国高品质住宅建设新篇章。以北京的高标准商品住宅建设方案评审内容和评分标准来看,绿色建筑、装配式建筑、超低能耗建筑、宜居技术、新管理模式等方向有望成为未来房企“竞品质”的核心导向,其中工业化内装在绿色建筑、装配式建筑、宜居技术、新管理模式等领域大有可为,后续有望持续受益。
投资建议:基于公司员工持股计划业绩增长目标,我们上调公司2021-2023年归母净利润分别至5.5/7.5/10.3 亿元,同增73%/37%/36%,2020-2023年CAGR 为80%,EPS 分别为0.41/0.56/0.77 元,当前股价对应PE 分别为18/13/9 倍,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格上涨风险,工业化内装业务推广不及预期风险,应收账款产生坏账风险,地产调控趋严风险,财务内控监管处罚风险等。
擬推第四期員工持股,劃定三年扣非業績62%複合增長目標。公司發佈第四期員工持股計劃(草案),擬對8 名董事、監事、高級管理人員,及13名核心員工,合計授予股票1692 萬股(來源於2019 年初公司二級市場回購股票),佔公司總股本1.26%,持股計劃購買回購股票價格為3.63 元/股,總籌集資金約6142 萬元。本次員工持股計劃業績考核目標為2021-2023年扣非後歸母淨利潤(剔除本員工持股計劃股份支付費用的影響)分別達5.20/7.28/10.20 億元,分別同增116%/40%/40%,3 年複合增速達62%,預計公司增長動力主要來源於傳統公裝主業穩健增長、工業化內裝加速放量。公司前三期員工持股計劃股份佔比分別為0.28%/0.62%/0.40%,本次員工持股計劃規模明顯更大,並設置了較高盈利增長目標,有望充分調動公司骨幹積極性、提升穩定性,促公司加速成長。
工業化內裝持續開拓,有望成為未來成長重要引擎。公司為國內最早開拓工業化內裝企業之一,目前產品已更迭至第七代,累計在全國重點城市提供超500 萬平米工業化內裝產品,涵蓋住宅、酒店、醫養、辦公等多領域,先發優勢突出、技術積澱深厚。基於前期技術積累,公司目前已打造出兩條工業化內裝產線,並積極推動BIM 信息化升級,實現一體化管控方案設計與深化、智能生產、施工安裝等流程。依託技術、產能、信息化等優勢,公司持續大力開拓工業化內裝業務,我們預計年初以來公司已籤及中標工業化內裝訂單17-18 億元,持續放量。預計隨着裝配式裝修行業快速發展,公司產能產能加速釋放、不斷開拓市場,工業化內裝有望成為公司成長重要引擎。
碳中和、“競品質”為工業化內裝推廣再添動力。今年以來國內碳中和促進政策密集出台,具備節能減排的工業化內裝是實現建築碳中和的重要手段之一,後續有望持續受益雙碳目標推進。此外,今年已有多個城市在集中供地過程中陸續推出“競品質”規則,後續“競品質”可能成為我國未來土拍規則重要調整方向,開啟我國高品質住宅建設新篇章。以北京的高標準商品住宅建設方案評審內容和評分標準來看,綠色建築、裝配式建築、超低能耗建築、宜居技術、新管理模式等方向有望成為未來房企“競品質”的核心導向,其中工業化內裝在綠色建築、裝配式建築、宜居技術、新管理模式等領域大有可為,後續有望持續受益。
投資建議:基於公司員工持股計劃業績增長目標,我們上調公司2021-2023年歸母淨利潤分別至5.5/7.5/10.3 億元,同增73%/37%/36%,2020-2023年CAGR 為80%,EPS 分別為0.41/0.56/0.77 元,當前股價對應PE 分別為18/13/9 倍,維持“買入”評級。
風險提示:原材料價格上漲風險,工業化內裝業務推廣不及預期風險,應收賬款產生壞賬風險,地產調控趨嚴風險,財務內控監管處罰風險等。
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