事件：9 月 23 日，公司发布公告称，拟在贵州省黔南州福泉市投资建设年产 30万吨电池级硫酸镍、30 万吨电池级磷酸铁和 1 万金属吨电池级钴产品新能源材料项目。

　　项目总投资金额为 61.9 亿元，总建设期三年。截止 2021H1，公司货币资金余额15 亿元，未来公司将可能通过自有资金、银行或金融机构债权融资、股权融资等方式进行项目投资资金筹措。项目计划分三年两期建设，并以公司全资子公司盛屯新材料为主体进行建设，目前尚在完成政府机构的审批手续进程中。

　　公司镍钴产业链进一步向下游电池材料延伸。1）公司当前拥有的镍钴产能以镍铁和氢氧化钴等镍钴中间品为主，截至 2021H1，公司共拥有 4 万金属吨镍材料和 8000 金属吨钴材料的生产产能，其中镍产能以印尼纬达贝年产 3.4 万吨镍金属量高冰镍项目（目前生产镍铁）为主。2）目前在投或在建项目同样以钴中间品为主。刚果金 CCM 铜钴项目和刚果金卡隆威项目均为粗制氢氧化钴产能，分别为 5800 金属吨和 3600 金属吨。未来三年公司预计将形成 4.5 万吨镍和 1.6 万吨钴年产能，其中约 3.4 万镍金属吨和 1.3 万钴金属吨中间品产能。3）此次新能源材料项目以镍铁、高冰镍、镍精矿、粗制氢氧化钴为原料，生产包括电池级硫酸镍、硫酸钴、四氧化三钴等产品。项目的金属年处理量为 6.80 万吨金属镍和 1 万吨金属钴，基本能够消化公司自有中间品产能。

　　拥抱磷酸铁锂赛道。本项目除了镍钴材料之外，还涉及 30 万吨电池级磷酸铁。

　　近两年由于成本以及安全优势，磷酸铁锂重新获得下游电池厂青睐，市场份额逐步提升，目前来看磷酸铁锂与三元均有其各自的使用场景，磷酸铁锂更适用于储能、商用车和中低端车型，三元则更适用于高端乘用车，二者大概率将协同发展。公司布局磷酸铁产能，在享受双赛道发展红利的同时，能够显著增强公司抗风险能力。

　　公司盈利能力将显著增强。以 13 万元/吨电镍价、30 万/吨电钴价进行估算，本项目达产后年营业收入预计为 153.41 亿元，年净利润 13.21 亿元，分别为2020 年营业收入和归母净利润的 39%和 2239%。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司 2021-2023 年实现净利润 14.13、19.17和 25.13 亿元，对应市盈率分别为 24.3、17.9 和 13.7 倍。

　　风险提示：项目审批进度不及预期、资金筹措进度或规模不及预期、金属价格大幅波动、汇兑风险、安全环保风险等