2021H1 业绩超预期，营收净利均高速增长
2021 年上半年实现营收4.61 亿元（+69%），同比2019H1 增长50%，其中国内市场强劲反弹，同比增长75%；海外市场同比增长44%，已基本恢复到2019 年同期营收水平。归母净利润2.04 亿（+107%），同比2019 年增长121%，其中包含0.28 亿的投资收益。
三大业务线均高速增长，研发收获多个里程碑外周血管病业务收入2.87 亿（+50%），其中主动脉覆膜支架同比增长61%；结构心收入1.59 亿（+101%），其中先天性心脏病封堵器同比增长85.5%，左心耳封堵器LAmbre 上半年销售额近4800 万（+148%），快速放量；起搏器业务收入上半年同比增长508%。研发进展方面，独家产品G-iliac 髂动脉分叉支架于国内获批上市，Xuper 多分支术中支架获得CE 认证，新一代腹主Yuranos 预计于今年底于国内上市，弓部覆膜支架（烟囱技术）完成所有患者入组，预计2023H1 于国内获批，数款创新产品接连上市将进一步提升公司主动脉产品的综合竞争力。LAnavi分段控弯导引系统于国内上市，有助于进一步优化LAmbre 的学习曲线。Cinenses 肺减容回力圈系统在欧洲完成临床入组，进入一年期随访。铁基平台亦收获多个里程碑：IBS Angel 已于马来西亚上市，并获批美国“同情使用”，预计年内获得CE 认证；IBS Titan在美国通过“同情使用”完成首例植入，国内启动临床；IBS 冠脉国内获批开展确证性临床，预计年内披露FIM 临床数据。
风险提示：疫情风险；研发及获批不及预期；医保控费政策超预期投资建议：上调盈利预测，维持“买入”预计2021-23 年归母净利润3.52/4.49/5.71（原值2.31/2.83/3.46）亿元，同比增速63/28/27%；摊薄EPS=0.08/0.10/0.12 元，当前股价对应PE=44/34/27x。公司作为微创介入领域的领先企业，在多个细分领域处于领导地位，且拥有左心耳封堵、铁基可吸收材料技术等潜力巨大的战略资产，主动脉介入产品2021 年起陆续上市，随着产品管线不断完善，业绩进入快速成长期，目标价5.49~5.96 港币，维持“买入”
评级。
2021H1 業績超預期，營收淨利均高速增長
2021 年上半年實現營收4.61 億元（+69%），同比2019H1 增長50%，其中國內市場強勁反彈，同比增長75%；海外市場同比增長44%，已基本恢復到2019 年同期營收水平。歸母淨利潤2.04 億（+107%），同比2019 年增長121%，其中包含0.28 億的投資收益。
三大業務線均高速增長，研發收穫多個里程碑外周血管病業務收入2.87 億（+50%），其中主動脈覆膜支架同比增長61%；結構心收入1.59 億（+101%），其中先天性心臟病封堵器同比增長85.5%，左心耳封堵器LAmbre 上半年銷售額近4800 萬（+148%），快速放量；起搏器業務收入上半年同比增長508%。研發進展方面，獨家產品G-iliac 髂動脈分叉支架於國內獲批上市，Xuper 多分支術中支架獲得CE 認證，新一代腹主Yuranos 預計於今年底於國內上市，弓部覆膜支架（煙囪技術）完成所有患者入組，預計2023H1 於國內獲批，數款創新產品接連上市將進一步提升公司主動脈產品的綜合競爭力。LAnavi分段控彎導引系統於國內上市，有助於進一步優化LAmbre 的學習曲線。Cinenses 肺減容回力圈系統在歐洲完成臨牀入組，進入一年期隨訪。鐵基平臺亦收穫多個里程碑：IBS Angel 已於馬來西亞上市，並獲批美國“同情使用”，預計年內獲得CE 認證；IBS Titan在美國通過“同情使用”完成首例植入，國內啓動臨牀；IBS 冠脈國內獲批開展確證性臨牀，預計年內披露FIM 臨牀數據。
風險提示：疫情風險；研發及獲批不及預期；醫保控費政策超預期投資建議：上調盈利預測，維持“買入”預計2021-23 年歸母淨利潤3.52/4.49/5.71（原值2.31/2.83/3.46）億元，同比增速63/28/27%；攤薄EPS=0.08/0.10/0.12 元，當前股價對應PE=44/34/27x。公司作爲微創介入領域的領先企業，在多個細分領域處於領導地位，且擁有左心耳封堵、鐵基可吸收材料技術等潛力巨大的戰略資產，主動脈介入產品2021 年起陸續上市，隨着產品管線不斷完善，業績進入快速成長期，目標價5.49~5.96 港幣，維持“買入”
評級。
