投资要点
加快新能源转型，2021 年计划新增风光8.34GW：
十四五期间，公司将加快新能源转型，计划每年新增风电和光伏装机8GW 以上，到2025 年末，分别实现风电装机29GW（CAGR 为29%），光伏装机26GW （CAGR 为59.6%）目标；2021 年，公司计划新能源新增投产8.34GW，其中风电项目为5.58GW、光伏项目为2.76GW。预计2021 年底，公司可再生能源权益装机容量将达19GW。
国家出台多项电煤保供措施，稳定煤价：
近期国家发改委、能源局建立电煤保供工作专班，将实行淡旺季差别化存煤制度的电厂纳入重点保障范围，确保牢牢守住电厂7 天安全存煤底线。电厂运行过程中电煤库存可用天数低于7 天时，立即启动重点保供机制，相关部门和重点企业将在煤源、运力等方面予以重点协调保障。
该项政策有利调动盘活库存资源，未来随着中长期合同等稳定煤炭供应和价格长效机制逐步完善，煤炭保障能力将明显增强，可以缓解电煤需求波动与煤炭均衡生产之间的矛盾，促进电煤持续供应和价格稳定。
多地放开电价上浮限制，缓解煤价上涨压力：
2021 年以来，煤价持续走高，火电行业面临大面积亏损、发电意愿不足，全社会用电量上涨，电力供需紧张形势不断加剧。为保障全社会用电以及火电行业稳定发展，国家鼓励用足各地用足10%标杆电价上浮幅度。
2021 年7-8 月以来，内蒙、宁夏、上海等多地政府陆续发文允许交易电价基准上浮不超过10%。结合市场煤价，预计煤电上网电价可提升约5-6 分/千瓦时。电价上涨将有助缓解煤电企业发电压力，保障电力供应。
给予买入评级，目标价5.88 港元：
我们更新公司目标价5.88 港元，相当于2021 年和2022 年12 倍和11.4倍PE，目标价较现价有49%上升空间，给予买入评级。
投資要點
加快新能源轉型，2021 年計劃新增風光8.34GW：
十四五期間，公司將加快新能源轉型，計劃每年新增風電和光伏裝機8GW 以上，到2025 年末，分別實現風電裝機29GW（CAGR 爲29%），光伏裝機26GW （CAGR 爲59.6%）目標；2021 年，公司計劃新能源新增投產8.34GW，其中風電項目爲5.58GW、光伏項目爲2.76GW。預計2021 年底，公司可再生能源權益裝機容量將達19GW。
國家出臺多項電煤保供措施，穩定煤價：
近期國家發改委、能源局建立電煤保供工作專班，將實行淡旺季差別化存煤制度的電廠納入重點保障範圍，確保牢牢守住電廠7 天安全存煤底線。電廠運行過程中電煤庫存可用天數低於7 天時，立即啓動重點保供機制，相關部門和重點企業將在煤源、運力等方面予以重點協調保障。
該項政策有利調動盤活庫存資源，未來隨着中長期合同等穩定煤炭供應和價格長效機制逐步完善，煤炭保障能力將明顯增強，可以緩解電煤需求波動與煤炭均衡生產之間的矛盾，促進電煤持續供應和價格穩定。
多地放開電價上浮限制，緩解煤價上漲壓力：
2021 年以來，煤價持續走高，火電行業面臨大面積虧損、發電意願不足，全社會用電量上漲，電力供需緊張形勢不斷加劇。爲保障全社會用電以及火電行業穩定發展，國家鼓勵用足各地用足10%標杆電價上浮幅度。
2021 年7-8 月以來，內蒙、寧夏、上海等多地政府陸續發文允許交易電價基準上浮不超過10%。結合市場煤價，預計煤電上網電價可提升約5-6 分/千瓦時。電價上漲將有助緩解煤電企業發電壓力，保障電力供應。
給予買入評級，目標價5.88 港元：
我們更新公司目標價5.88 港元，相當於2021 年和2022 年12 倍和11.4倍PE，目標價較現價有49%上升空間，給予買入評級。
