高速高精度ADC 龙头，国产替代前景可期：公司高速ADC/DAC 产品在工业控制、医疗成像、电网保护装置等领域实现小批量销售，并且已为多家客户送样并设计导入。同时高精度SAR ADC 和高速高精度DAC 业务进展顺利。根据公司官微，2021 年一季度，公司ADC 芯片BL1081 在湖北电网首套“国产芯”继电保护装置挂网试运行。ADC 产品壁垒较高，竞争对手较少，公司开发进展顺利，未来有望成为公司的重要业绩增长点。
主业电源管理IC 高速发展，车规级产品批量出货：公司于2020 年并表南京微盟，电源管理IC 成为第一大业务。2021H1 电源管理产品销售额较去年同期增长约105%。公司产品在汽车电子领域取得突破，目前已经实现车规级LDO 产品量产销售，多款DC-DC/LDO 汽车电子产品预计下半年陆续上量。消费电子市场销售进展顺利，不断占领新的应用领域，并提升市场地位。
智能计量业务需求旺盛，下游应用领域不断增加：国家电网、南方电网开展新一代电能表招标，公司作为行业龙头提前布局，引领了迭代与升级，国内业务回升可期。公司研发成功的IR46 计量芯片+计量MCU一体集成的计量芯SoC 物联表解决方案实现批量出货；在公司成熟的计量芯片技术基础上，将相关技术拓展到充电桩、智能家居、数据中心等领域，其中多路交直流计量产品在物联网应用中实现量产销售。
投资建议：根据过往财务数据和需求引领的高景气现状，公司电源管理IC 产品、ADC 业务和智能计量芯片等业务均保持了持续高增长，根据公司净利润和2020 年的财务状况（2020 年扣非净利润1.77 亿元），我们预计公司2021-2023 年实现扣非归母净利润4.95/6.82/8.17 亿元，假设2021 年投资产生的公允价值变动带来的非经常性损益为2 亿元（2021 上半年已经产生非经常性损益1.93 亿元），2022 年开始不再产生新的非经常性损益。我们预计公司2021-2023 年实现归母净利润6.95/6.82/8.17 亿元，对应PE 分别为30.0/30.6/25.6 倍PE，6 个月目标价48.20 元。
风险提示：晶圆及封测产能紧缺的风险；电表招标量不确定的风险；新产品研发与市场开拓不达预期的风险；半导体市场景气度变化风险；产品出海不及预期的风险。
高速高精度ADC 龍頭，國產替代前景可期：公司高速ADC/DAC 產品在工業控制、醫療成像、電網保護裝置等領域實現小批量銷售，並且已爲多家客戶送樣並設計導入。同時高精度SAR ADC 和高速高精度DAC 業務進展順利。根據公司官微，2021 年一季度，公司ADC 芯片BL1081 在湖北電網首套“國產芯”繼電保護裝置掛網試運行。ADC 產品壁壘較高，競爭對手較少，公司開發進展順利，未來有望成爲公司的重要業績增長點。
主業電源管理IC 高速發展，車規級產品批量出貨：公司於2020 年並表南京微盟，電源管理IC 成爲第一大業務。2021H1 電源管理產品銷售額較去年同期增長約105%。公司產品在汽車電子領域取得突破，目前已經實現車規級LDO 產品量產銷售，多款DC-DC/LDO 汽車電子產品預計下半年陸續上量。消費電子市場銷售進展順利，不斷佔領新的應用領域，並提升市場地位。
智能計量業務需求旺盛，下游應用領域不斷增加：國家電網、南方電網開展新一代電能表招標，公司作爲行業龍頭提前佈局，引領了迭代與升級，國內業務回升可期。公司研發成功的IR46 計量芯片+計量MCU一體集成的計量芯SoC 物聯表解決方案實現批量出貨；在公司成熟的計量芯片技術基礎上，將相關技術拓展到充電樁、智能家居、數據中心等領域，其中多路交直流計量產品在物聯網應用中實現量產銷售。
投資建議：根據過往財務數據和需求引領的高景氣現狀，公司電源管理IC 產品、ADC 業務和智能計量芯片等業務均保持了持續高增長，根據公司淨利潤和2020 年的財務狀況（2020 年扣非淨利潤1.77 億元），我們預計公司2021-2023 年實現扣非歸母淨利潤4.95/6.82/8.17 億元，假設2021 年投資產生的公允價值變動帶來的非經常性損益爲2 億元（2021 上半年已經產生非經常性損益1.93 億元），2022 年開始不再產生新的非經常性損益。我們預計公司2021-2023 年實現歸母淨利潤6.95/6.82/8.17 億元，對應PE 分別爲30.0/30.6/25.6 倍PE，6 個月目標價48.20 元。
風險提示：晶圓及封測產能緊缺的風險；電錶招標量不確定的風險；新產品研發與市場開拓不達預期的風險；半導體市場景氣度變化風險；產品出海不及預期的風險。
