中期营收快速增长，剥离首钢资源聚焦主业
截至2021 年6 月30 日，公司实现营业收入6.39 亿港元，同比增长148%；毛利3.52 亿港元，同比增长790%；归母净利润亏损13.95 亿港元，去年同期为4.41 亿港元。毛利率为55.1%，同比上升39.8 个百分点。公司营业收入、毛利及毛利率大幅增长主要源于：1）停车业务收入规模快速增长；2）投资基金业务确认2.58 亿港元超额回报。归母净利润亏损主要由于公司为聚焦主业，剥离首钢资源（0639.HK），本期计提减值拨备额17.76 亿港元所致。若剔除该减值亏损，两大主业保持盈利。另外，公司派发中期股息3 亿港元，2018 年以来已累计派息24 亿港元。
停车出行业务维持快速发展
截至2021 年6 月30 日，公司停车出行业务实现收入2.73 亿港元，同比增长75%，营收占比为42.7%；税前利润0.32 亿港元，较去年同期2.18 亿港元出现大幅下滑，主要由于新项目将在下半年陆续完成产权确认，上半年确认投资收益较去年同期下降。期内公司加速推进BOT 类项目落地，投资力度显著加强，实现在北京、南京、重庆等多地复制，相继落成多个BOT类立体停车项目；机场业态中标郑州机场、宁波机场及云南昭通机场等项目，机场项目累计已达9 个，机场停车领域的龙头地位不断夯实；高铁项目中标京哈、京张高铁及京雄城际沿线多个高铁站项目；城市级项目合作方面，打开天津市场，落地车位数量超过10000 个，区域合作进一步加强。
基金管理业务稳步增长
截至2021 年6 月30 日，公司基金管理业务收入3.57 亿港元，同比上升248%，营收占比为55.9%；税前利润2.8 亿港元，同比增长264%。业绩快速增长主要由于期内确认基金分配超额收益2.58 亿港元。期内，公司通地参与首批6 支公募基金REITS 的战略配售，实现了产业园区及仓储物流等产权公募REITS 的覆盖，将对公司的两大主业起到很好的协同作用。城市更新方面，首奥产业园“六工汇”
项目总建面约22.4 万平方米，距离冬奥会比赛场地不足1 公里，目前招商工作已达成约70%，预计今年年底前开业。股权投资方面，公司围绕汽车产业链的上下游，投资的重点项目有理想汽车、地平线（国内自动驾驶AI 芯片龙头公司）、毫末智行（国内领先的自动驾驶软件解决方案供应商）。
投资建议及盈利预测
公司中期营收增速保持高速增长，稳定高派息持续，停车出行、基金管理两大业务稳步推进，尽管处置首钢资源股权带来一次性亏损，但我们认为首钢资源股权的转让有利于公司进一步聚焦主业。我们预计公司2021—2023 年将分别实现营业收入12.02 亿、18.98 亿、24.88 亿港元，归母净利润-10.56 亿、8.03亿、10.1 亿港元，对应EPS 分别为-0.14 港元、0.11 港元、0.14 港元。给予公司目标价2.09 港元，对应2022 年19 倍PE,维持“买入”的投资评级。
风险提示
停车出行业务规模扩张、不动产基金管理业务规模增长低于预期。
中期營收快速增長，剝離首鋼資源聚焦主業
截至2021 年6 月30 日，公司實現營業收入6.39 億港元，同比增長148%；毛利3.52 億港元，同比增長790%；歸母淨利潤虧損13.95 億港元，去年同期爲4.41 億港元。毛利率爲55.1%，同比上升39.8 個百分點。公司營業收入、毛利及毛利率大幅增長主要源於：1）停車業務收入規模快速增長；2）投資基金業務確認2.58 億港元超額回報。歸母淨利潤虧損主要由於公司爲聚焦主業，剝離首鋼資源（0639.HK），本期計提減值撥備額17.76 億港元所致。若剔除該減值虧損，兩大主業保持盈利。另外，公司派發中期股息3 億港元，2018 年以來已累計派息24 億港元。
停車出行業務維持快速發展
截至2021 年6 月30 日，公司停車出行業務實現收入2.73 億港元，同比增長75%，營收佔比爲42.7%；稅前利潤0.32 億港元，較去年同期2.18 億港元出現大幅下滑，主要由於新項目將在下半年陸續完成產權確認，上半年確認投資收益較去年同期下降。期內公司加速推進BOT 類項目落地，投資力度顯著加強，實現在北京、南京、重慶等多地複製，相繼落成多個BOT類立體停車項目；機場業態中標鄭州機場、寧波機場及雲南昭通機場等項目，機場項目累計已達9 個，機場停車領域的龍頭地位不斷夯實；高鐵項目中標京哈、京張高鐵及京雄城際沿線多個高鐵站項目；城市級項目合作方面，打開天津市場，落地車位數量超過10000 個，區域合作進一步加強。
基金管理業務穩步增長
截至2021 年6 月30 日，公司基金管理業務收入3.57 億港元，同比上升248%，營收佔比爲55.9%；稅前利潤2.8 億港元，同比增長264%。業績快速增長主要由於期內確認基金分配超額收益2.58 億港元。期內，公司通地參與首批6 支公募基金REITS 的戰略配售，實現了產業園區及倉儲物流等產權公募REITS 的覆蓋，將對公司的兩大主業起到很好的協同作用。城市更新方面，首奧產業園“六工匯”
項目總建面約22.4 萬平方米，距離冬奧會比賽場地不足1 公里，目前招商工作已達成約70%，預計今年年底前開業。股權投資方面，公司圍繞汽車產業鏈的上下游，投資的重點項目有理想汽車、地平線（國內自動駕駛AI 芯片龍頭公司）、毫末智行（國內領先的自動駕駛軟件解決方案供應商）。
投資建議及盈利預測
公司中期營收增速保持高速增長，穩定高派息持續，停車出行、基金管理兩大業務穩步推進，儘管處置首鋼資源股權帶來一次性虧損，但我們認爲首鋼資源股權的轉讓有利於公司進一步聚焦主業。我們預計公司2021—2023 年將分別實現營業收入12.02 億、18.98 億、24.88 億港元，歸母淨利潤-10.56 億、8.03億、10.1 億港元，對應EPS 分別爲-0.14 港元、0.11 港元、0.14 港元。給予公司目標價2.09 港元，對應2022 年19 倍PE,維持“買入”的投資評級。
風險提示
停車出行業務規模擴張、不動產基金管理業務規模增長低於預期。
