事件概述
9 月14 日，国家能源局正式印发《公布整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单的通知国能综通新能〔2021〕84 号》，将各地报送的试点县（市、区）名单予以公布。根据通知，全国共有676 个，全部列为整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点。
分析判断:
整县分布式光伏推广速度超预期，报送试点县已达676 个整县提出三个月内，试点县达676 个。2021 年6 月下旬，国家能源局发布《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》。通知提出了“宜建尽建”原则，明确党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%；学校、医院、村委会等公共建筑不低于40%；工商业厂房不低于30%；农村居民不低于20%。预计首批试点项目将在两年内落地。
1）整县光伏具有经济效益，自愿性推动整县建设。我们认为，双碳成为我国能源发展主线条，整县分布式光伏与储能建设是我国目前清洁能源发展的重中之重。在电价机制改革的驱动之下，通过整县屋顶光伏与储能的建设，能够大大节约用电费用，为县域带去经济效益，这是试点县数量超预期的原因之一。
2）整县光伏建设不得与电网建设冲突，是绝对投资增量。整县试点工作要严格落实“自愿不强制、试点不审批、到位不越位、竞争不垄断、工作不暂停”的工作要求。试点过程中，不得以开展试点为由暂停、暂缓其他项目立项备案、电网接入等工作。非试点县（市、区）按既有相关规定继续开展各类光伏发电项目开发建设工作。整县的建设对于电网投资来讲是绝对增量，不会压缩计划内的电网项目建设工作。
3）整县带动电力规划设计，刺激配网改造需求。6 月《通知》明确各地电网企业要在电网承载力分析的基础上，配合做好省级电力规划和试点县建设方案，充分考虑分布式光伏大规模接入的需要，积极做好相关电网规划，加强配电网建设改造，做好屋顶分布式光伏接网服务和调控运行管理。
恒华受益于县域分布式光伏建设，业绩有望进入新的景气周期整县项目为恒华带来光伏建设增量的同时，还会刺激配网改造，拉动恒华传统业务需求。此外整县建设明确与电网建设不冲突，不会挤压传统电网建设项目投资。重申恒华业务优势如下：
1）县域光伏电源工程投资加速恒华业绩增长。恒华科技基于对电力行业的深度理解，已经布局新能源BIM 软件+规划设计等服务，提供三维光伏设计软件、三维风电场设计软件等产品，以及面向整县光伏规划咨询等全过程技术服务体系。我们认为整县的加速建设将为恒华业绩带来高速增长。
2）电设计软件显著领先，恒华将迎来业绩整拐县点之。外电网信息化建设加速，国网对三维设计规定要求趋严，恒华科技的三维线路设计软件产品基于纯国产化平台，已经处于显著领先，恒华科技将跟随国产替代趋势进一步提升市场地位。此外2021 年公司重新制定发展路线，回归软件与设计主业，有望拉动公司毛利率、净利率、现金流等核心指标触底反弹。
投资建议
恒华科技受益于碳中和背景下新能源的替代，行业景气度正向上加速，作为龙头恒华有望优先收益；同时在新战略下，恒华积极向水利、交通领域拓展，有望带来新的增量。维持盈利预测：预计2021-2023 年公司的营业收入为9.7/13.6/17.7 亿元，归母净利润为1.4/2.9/4.1 亿元，每股收益（EPS）为0.24/0.48/0. 68 元，对应2021 年9 月15 日12.86 元/股收盘价，PE 分别为54.2/26.9/18.8 倍，强烈推荐，维持“买入”评级。
风险提示
1）营收依赖电网行业的风险；2）新能源政策补贴落地不及预期风险；3）新能源发电技术变革进程不及预期风险；4）信息化建设不及预期风险；5）宏观经济的下行的风险。
事件概述
9 月14 日，國家能源局正式印發《公佈整縣（市、區）屋頂分佈式光伏開發試點名單的通知國能綜通新能〔2021〕84 號》，將各地報送的試點縣（市、區）名單予以公佈。根據通知，全國共有676 個，全部列爲整縣（市、區）屋頂分佈式光伏開發試點。
分析判斷:
整縣分佈式光伏推廣速度超預期，報送試點縣已達676 個整縣提出三個月內，試點縣達676 個。2021 年6 月下旬，國家能源局發佈《關於報送整縣(市、區)屋頂分佈式光伏開發試點方案的通知》。通知提出了“宜建盡建”原則，明確黨政機關建築屋頂總面積可安裝光伏發電比例不低於50%；學校、醫院、村委會等公共建築不低於40%；工商業廠房不低於30%；農村居民不低於20%。預計首批試點項目將在兩年內落地。
1）整縣光伏具有經濟效益，自願性推動整縣建設。我們認爲，雙碳成爲我國能源發展主線條，整縣分佈式光伏與儲能建設是我國目前清潔能源發展的重中之重。在電價機制改革的驅動之下，通過整縣屋頂光伏與儲能的建設，能夠大大節約用電費用，爲縣域帶去經濟效益，這是試點縣數量超預期的原因之一。
2）整縣光伏建設不得與電網建設衝突，是絕對投資增量。整縣試點工作要嚴格落實“自願不強制、試點不審批、到位不越位、競爭不壟斷、工作不暫停”的工作要求。試點過程中，不得以開展試點爲由暫停、暫緩其他項目立項備案、電網接入等工作。非試點縣（市、區）按既有相關規定繼續開展各類光伏發電項目開發建設工作。整縣的建設對於電網投資來講是絕對增量，不會壓縮計劃內的電網項目建設工作。
3）整縣帶動電力規劃設計，刺激配網改造需求。6 月《通知》明確各地電網企業要在電網承載力分析的基礎上，配合做好省級電力規劃和試點縣建設方案，充分考慮分佈式光伏大規模接入的需要，積極做好相關電網規劃，加強配電網建設改造，做好屋頂分佈式光伏接網服務和調控運行管理。
恒華受益於縣域分佈式光伏建設，業績有望進入新的景氣週期整縣項目爲恒華帶來光伏建設增量的同時，還會刺激配網改造，拉動恒華傳統業務需求。此外整縣建設明確與電網建設不衝突，不會擠壓傳統電網建設項目投資。重申恒華業務優勢如下：
1）縣域光伏電源工程投資加速恒華業績增長。恒華科技基於對電力行業的深度理解，已經佈局新能源BIM 軟件+規劃設計等服務，提供三維光伏設計軟件、三維風電場設計軟件等產品，以及面向整縣光伏規劃諮詢等全過程技術服務體系。我們認爲整縣的加速建設將爲恒華業績帶來高速增長。
2）電設計軟件顯著領先，恒華將迎來業績整拐縣點之。外電網信息化建設加速，國網對三維設計規定要求趨嚴，恒華科技的三維線路設計軟件產品基於純國產化平台，已經處於顯著領先，恒華科技將跟隨國產替代趨勢進一步提升市場地位。此外2021 年公司重新制定發展路線，回歸軟件與設計主業，有望拉動公司毛利率、淨利率、現金流等核心指標觸底反彈。
投資建議
恒華科技受益於碳中和背景下新能源的替代，行業景氣度正向上加速，作爲龍頭恒華有望優先收益；同時在新戰略下，恒華積極向水利、交通領域拓展，有望帶來新的增量。維持盈利預測：預計2021-2023 年公司的營業收入爲9.7/13.6/17.7 億元，歸母淨利潤爲1.4/2.9/4.1 億元，每股收益（EPS）爲0.24/0.48/0. 68 元，對應2021 年9 月15 日12.86 元/股收盤價，PE 分別爲54.2/26.9/18.8 倍，強烈推薦，維持“買入”評級。
風險提示
1）營收依賴電網行業的風險；2）新能源政策補貼落地不及預期風險；3）新能源發電技術變革進程不及預期風險；4）信息化建設不及預期風險；5）宏觀經濟的下行的風險。
