投资要点
疫情下收 入稳步恢复，口罩业务支援抗疫物资：截至2020年12月31日，公司全年实现营业收入约3.58 亿元，较2019 年同比增长约25.12%；归母净利润方面，全年实现1.21 亿元，较2019 年同比上升21.82%，主要是由于公司2020 年新增的口罩行业净利率较高，对于整体净利润率方面贡献较大。汇兑损益方面，公司受美元及港元积极贬值所致，亏损约1,231.2万元。
立足于创新，研发费用持续增加：截至2020 年12 月31 日，公司实现销售费用、管理费用和研发费用分别为2,147.5 万元、3,596.6 万元和6,459.3万元。其中销售费用较2019 年同比减少10.37%，主要是因为疫情原因线下举办学术会议受到限制，节约了部分资金；管理费用和研发费用同比增长5.24%和109.96%。公司报告期内，研发费用增长迅速，主要用于现有管线产品的研发，取得3 项NMPA 颁发的三类证、4 项上海药监局颁发的二类证、6 项CE 认证和2 项FDA 认证，预计2021 年还将有8 项产品取得二类/三类证，以及部分通路类产品（微导管、指引导管等）也有望取得FDA 认证。
聚焦通路类产品，质量和成本铸就护城河：面对国家集中采购，首先公司目前已基本覆盖PCI 手术所需全套介入类医疗器械，其行业中进口品牌仍占据着主导地位。其次公司作为创新型自主研发公司，有着强大的质量管控体系，可以在集采前不断优化自身成本。同时医疗器械“进口替代”的进程也在持续推进，对于现目前国产市占率较低的介入类导丝导管销售量的提升也有利好因素。
我们的观点：公司立足于创新，在介入领域已经树立了国产品牌的一面旗帜，并且积极布局和探索新的细分治疗领域、以及国际化道路。聚焦国内市场，国产企业通过成本控制，不断推动“进口替代”进程，有望在未来获得更高的市场份额。以2021 年3 月26 日收盘价计算，对应2020 年市盈率33.56 倍，建议积极关注。
风险提示：研发进度不及预期，产品销售不及预期，产品面临集中采购风险。
投資要點
疫情下收 入穩步恢復，口罩業務支援抗疫物資：截至2020年12月31日，公司全年實現營業收入約3.58 億元，較2019 年同比增長約25.12%；歸母淨利潤方面，全年實現1.21 億元，較2019 年同比上升21.82%，主要是由於公司2020 年新增的口罩行業淨利率較高，對於整體淨利潤率方面貢獻較大。匯兌損益方面，公司受美元及港元積極貶值所致，虧損約1,231.2萬元。
立足於創新，研發費用持續增加：截至2020 年12 月31 日，公司實現銷售費用、管理費用和研發費用分別爲2,147.5 萬元、3,596.6 萬元和6,459.3萬元。其中銷售費用較2019 年同比減少10.37%，主要是因爲疫情原因線下舉辦學術會議受到限制，節約了部分資金；管理費用和研發費用同比增長5.24%和109.96%。公司報告期內，研發費用增長迅速，主要用於現有管線產品的研發，取得3 項NMPA 頒發的三類證、4 項上海藥監局頒發的二類證、6 項CE 認證和2 項FDA 認證，預計2021 年還將有8 項產品取得二類/三類證，以及部分通路類產品（微導管、指引導管等）也有望取得FDA 認證。
聚焦通路類產品，質量和成本鑄就護城河：面對國家集中採購，首先公司目前已基本覆蓋PCI 手術所需全套介入類醫療器械，其行業中進口品牌仍佔據着主導地位。其次公司作爲創新型自主研發公司，有着強大的質量管控體系，可以在集採前不斷優化自身成本。同時醫療器械“進口替代”的進程也在持續推進，對於現目前國產市佔率較低的介入類導絲導管銷售量的提升也有利好因素。
我們的觀點：公司立足於創新，在介入領域已經樹立了國產品牌的一面旗幟，並且積極佈局和探索新的細分治療領域、以及國際化道路。聚焦國內市場，國產企業通過成本控制，不斷推動“進口替代”進程，有望在未來獲得更高的市場份額。以2021 年3 月26 日收盤價計算，對應2020 年市盈率33.56 倍，建議積極關注。
風險提示：研發進度不及預期，產品銷售不及預期，產品面臨集中採購風險。
