投资逻辑
汽车连接器行业老兵，盈利能力强。公司两大业务板块分别是汽车连接器和消费电子连接器，占比分别约75%和25%。2020 年公司收入12.0 亿元，归母净利润1.9 亿元。2021 年上半年，公司收入6.7 亿元，同比增长45%，归母净利润1.1 亿元，同比增长71%。公司毛利率维持在35%左右，净利率维持在15%左右。
公司定位高端连接器，安全等级高，技术壁垒高，毛利率较高。公司2010年之前就进入汽车连接器行业， 定位于高端连接器，其中变速箱部件DQ380、转向系统部件等重点产品，安全等级要求高，工艺复杂，技术壁垒较高，公司竞争优势明显，国内鲜有竞争对手。早在2010 年，公司就和博世、联电等重要客户建立了合作关系。近年来持续投入产线设备，自动化生产水平提高，强化竞争优势，人工成本占营业成本的比重从2017 年的17.0%下降至2020 年的11.6%，处于行业中优秀水平。
短期电动化产品将放量，高压、高速连接器等期待量产。公司新能源车相关的产品已经进入大众MEB 平台，并且是国内独供，单车价值量达800 元左右；还进入长城、广汽等电动平台，预计2023 年新能源车部件带来6.0 亿元收入。公司募投项目（新增变速箱、连接器、电源管理、消费电子等部件）预计2022 年上半年投产，预计项目投产后带来年收入9.1 亿元。公司在研产品包括鱼眼端子、5G 高频连接器、新能源汽车大电流连接器等，迎合汽车连接器智能化、电动化、高端制造的趋势，期待量产。
投资建议与估值
预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.5/3.2/4.2 亿元，对应EPS 分别为0.62/0.80/1.06 元。公司是国内汽车连接器优质公司，拳头产品应用于安全等级较高的变速箱、转向系统中，国内鲜有竞争对手。在高端领域公司有望凭借工艺壁垒胜出，在中低端领域有望通过自动化生产以性价比胜出。给予2022 年35 倍PE，对应目标价28.10 元/股，给予“买入”评级。
风险
马来西亚疫情影响博世转向系统生产的风险；新能源车销量及连接器订单获取低于预期的风险；在研项目进度低于预期的风险；长期维度传统燃油车连接器业务萎缩的风险；限售股解禁的风险；
投資邏輯
汽車連接器行業老兵，盈利能力強。公司兩大業務板塊分別是汽車連接器和消費電子連接器，佔比分別約75%和25%。2020 年公司收入12.0 億元，歸母淨利潤1.9 億元。2021 年上半年，公司收入6.7 億元，同比增長45%，歸母淨利潤1.1 億元，同比增長71%。公司毛利率維持在35%左右，淨利率維持在15%左右。
公司定位高端連接器，安全等級高，技術壁壘高，毛利率較高。公司2010年之前就進入汽車連接器行業， 定位於高端連接器，其中變速箱部件DQ380、轉向系統部件等重點產品，安全等級要求高，工藝複雜，技術壁壘較高，公司競爭優勢明顯，國內鮮有競爭對手。早在2010 年，公司就和博世、聯電等重要客户建立了合作關係。近年來持續投入產線設備，自動化生產水平提高，強化競爭優勢，人工成本佔營業成本的比重從2017 年的17.0%下降至2020 年的11.6%，處於行業中優秀水平。
短期電動化產品將放量，高壓、高速連接器等期待量產。公司新能源車相關的產品已經進入大眾MEB 平台，並且是國內獨供，單車價值量達800 元左右；還進入長城、廣汽等電動平台，預計2023 年新能源車部件帶來6.0 億元收入。公司募投項目（新增變速箱、連接器、電源管理、消費電子等部件）預計2022 年上半年投產，預計項目投產後帶來年收入9.1 億元。公司在研產品包括魚眼端子、5G 高頻連接器、新能源汽車大電流連接器等，迎合汽車連接器智能化、電動化、高端製造的趨勢，期待量產。
投資建議與估值
預計公司2021-2023 年歸母淨利潤分別為2.5/3.2/4.2 億元，對應EPS 分別為0.62/0.80/1.06 元。公司是國內汽車連接器優質公司，拳頭產品應用於安全等級較高的變速箱、轉向系統中，國內鮮有競爭對手。在高端領域公司有望憑藉工藝壁壘勝出，在中低端領域有望通過自動化生產以性價比勝出。給予2022 年35 倍PE，對應目標價28.10 元/股，給予“買入”評級。
風險
馬來西亞疫情影響博世轉向系統生產的風險；新能源車銷量及連接器訂單獲取低於預期的風險；在研項目進度低於預期的風險；長期維度傳統燃油車連接器業務萎縮的風險；限售股解禁的風險；
