受益政策红利，教育央企蓄势待发
8 月 30 日公司发布 2021 年半年报。2021H1 年实现营收 1.47 亿元，YoY-27.18%；实现归母净利润 0.10 亿元，YoY-67.95%；实现扣非后归母净利润 0.09 亿元，YoY+286.87%。公司拟每 10 股派 1.1 元现金红利（含税）。公司教育信息化和职业教育业务布局初步完成，受益教育信息化和职业教育政策红利，未来计划进一步加强投资并购优化产业布局。预计公司2021-23 年 EPS 为 0.59/0.78/1.03 元，可比公司 21 年 wind 一致预期平均PE 为 19.76 倍，考虑到公司组织效率提升以及作为央企的资源优势，给予公司 21 年 30 倍 PE，上调目标价至 17.70 元，维持“增持”评级。
聚焦教育主业，教育收入大幅增长
2021 年 H1 营收同比减少主要由于 2020 年完成化工资产剥离，H1 不再包含化工收入，剔除该影响后，教育板块收入同比增加 6,142 万元，YoY71.51%。H1 扣非后归母净利润较上年同期 246 万元增加 708 万元，主要系本期确认对华晟经世投资收益 486 万元。H1 教育板块主体奥威亚营收1.20 亿元，YoY+37.32%；实现净利润 2,322 万元，YoY-3.62%。2020 年10 月，公司以 2.9 亿元收购职业教育公司华晟经世 27%股权。2021 年 H1华晟经世实现营收 1.35 亿元，YoY+1.70%；实现归母净利润 1,874 万元，YoY-29.93%，主要系本期收入构成发生变化及加大研发投入。
组织架构调整提高效率，加快投资并购步伐
2021 年 H1 毛利率 60.01%，YoY+21.67pct；期间费用率 67.48%，YoY+23.42pct。毛利率和期间费用率提升主要由于化工资产剥离，教育业务收入占比提升。2021 年 H1 公司加大研发投入，研发费用为 3,772 万元，YoY+41.11%。上半年总部完成组织架构调整，明晰总部各业务线职责，通过优化部门、合署办公等方式，提高组织效率。公司投资布局工作紧紧围绕教育信息化和职业教育两个赛道加快投资标的寻找和跟进。组建公司层面的投资审核小组，成立资本运营部，突出投资并购职能。
受益教育信息化和职教政策红利，维持“增持”评级我们维持公司盈利预测，预计公司 2021-23 年归母净利润为 2.65/3.47/4.58亿元，EPS 为 0.59/0.78/1.03 元。可比公司 21 年 wind 一致预期平均 PE为 19.76 倍，考虑到公司组织架构调整后经营效率提升，以及新的教育政策环境下公司作为央企资源优势更加突显，给予公司 21 年 30 倍 PE，对应目标价 17.70 元（原目标价为 14.75 元）。维持“增持”评级。
风险提示：教育信息化和职业教育政策执行力度不确定风险、市场竞争风险、商誉减值风险、并购整合风险、疫情风险。
受益政策紅利，教育央企蓄勢待發
8 月 30 日公司發佈 2021 年半年報。2021H1 年實現營收 1.47 億元，YoY-27.18%；實現歸母淨利潤 0.10 億元，YoY-67.95%；實現扣非後歸母淨利潤 0.09 億元，YoY+286.87%。公司擬每 10 股派 1.1 元現金紅利（含稅）。公司教育信息化和職業教育業務佈局初步完成，受益教育信息化和職業教育政策紅利，未來計劃進一步加強投資併購優化產業佈局。預計公司2021-23 年 EPS 爲 0.59/0.78/1.03 元，可比公司 21 年 wind 一致預期平均PE 爲 19.76 倍，考慮到公司組織效率提升以及作爲央企的資源優勢，給予公司 21 年 30 倍 PE，上調目標價至 17.70 元，維持“增持”評級。
聚焦教育主業，教育收入大幅增長
2021 年 H1 營收同比減少主要由於 2020 年完成化工資產剝離，H1 不再包含化工收入，剔除該影響後，教育板塊收入同比增加 6,142 萬元，YoY71.51%。H1 扣非後歸母淨利潤較上年同期 246 萬元增加 708 萬元，主要系本期確認對華晟經世投資收益 486 萬元。H1 教育板塊主體奧威亞營收1.20 億元，YoY+37.32%；實現淨利潤 2,322 萬元，YoY-3.62%。2020 年10 月，公司以 2.9 億元收購職業教育公司華晟經世 27%股權。2021 年 H1華晟經世實現營收 1.35 億元，YoY+1.70%；實現歸母淨利潤 1,874 萬元，YoY-29.93%，主要系本期收入構成發生變化及加大研發投入。
組織架構調整提高效率，加快投資併購步伐
2021 年 H1 毛利率 60.01%，YoY+21.67pct；期間費用率 67.48%，YoY+23.42pct。毛利率和期間費用率提升主要由於化工資產剝離，教育業務收入佔比提升。2021 年 H1 公司加大研發投入，研發費用爲 3,772 萬元，YoY+41.11%。上半年總部完成組織架構調整，明晰總部各業務線職責，通過優化部門、合署辦公等方式，提高組織效率。公司投資佈局工作緊緊圍繞教育信息化和職業教育兩個賽道加快投資標的尋找和跟進。組建公司層面的投資審覈小組，成立資本運營部，突出投資併購職能。
受益教育信息化和職教政策紅利，維持“增持”評級我們維持公司盈利預測，預計公司 2021-23 年歸母淨利潤爲 2.65/3.47/4.58億元，EPS 爲 0.59/0.78/1.03 元。可比公司 21 年 wind 一致預期平均 PE爲 19.76 倍，考慮到公司組織架構調整後經營效率提升，以及新的教育政策環境下公司作爲央企資源優勢更加突顯，給予公司 21 年 30 倍 PE，對應目標價 17.70 元（原目標價爲 14.75 元）。維持“增持”評級。
風險提示：教育信息化和職業教育政策執行力度不確定風險、市場競爭風險、商譽減值風險、併購整合風險、疫情風險。
