事件:
公司发布 2021 半年报,上半年实现营收 16.61 亿元,同比增长 2.15%;实现归母净利润 2.46 亿元,同比下降 42.85%;实现扣非归母净利润 2.23亿元,同比下降 44.33%;其中单二季度实现营收 8.49 亿元,同比下降11.11%,实现归母净利润 1.12 亿元,同比下降 16.33%。
点评:
2021H1 本部实现营收 3.17 亿元,同比下降 35.49%。2021H1 公司各渠道 GMV 合计 191.03 亿元,同比增长 32.87%。其中 2021Q2 实现GMV99.79 亿元,同比增长 15.38%;2021Q2 阿里/京东/拼多多/唯品会 渠 道 分 别 实 现 GMV45.5/13.70/ 31.21/5.18 亿 元 , 同 比 增 长 -13.22%/22.98%/73.68%/23.04%;测算 2021Q2 品牌授权业务的货币化率 1.80%,同比上年下降 1.88pct,主要由于阿里渠道的增速放缓,公司主动调整收入目标,降低经销商的商标库存压力,同时拼多多渠道GMV 占比提高,公司给予拼多多渠道经销商较多让利,拉低货币化率;目前库存去化顺利,预计下半年收入将大幅改善。2021H1 时间互联业务实现营收 13.44 亿元,同比增长 18.00%;其中 2021Q2 实现营收 6.84 亿元,同比增长 11.21%。
GMV 目标五年 3000 亿元。重点围绕“品牌+消费品”两条主线,结合“数字+供应链”,触达“用户+渠道”,拓展六大业务线:1、品牌授权服务:通过合作及购买多种模式,打造约 20 个世界级品牌;2、跨境独立平台:通过自营模式,创建女装 Fommos、童装(母婴)、家装家电等多个境外销售平台;3、时尚产业品牌矩阵:通过自营模式,对国牌进行升级创新;对海外知名品牌进行本土化改造;4、功能性营养食品矩阵:通过自营及合作的模式,拓展功能性、营养性食品细分品类,打造食品矩阵;5、南极产业网:整合上游产业链,降本增效。6、数字广告+红人:子公司时间互联及新媒体业务。
投资建议:考虑渠道去库存及新业务影响,下调公司业绩预测,预计2021/2022/2023 年 EPS 分别为 0.42/0.60/0.84 元,对应当前股价的 PE分别为 19/14/10 倍,下调目标价至 12.60 元,给予“买入”评级。
事件:
公司發佈 2021 半年報,上半年實現營收 16.61 億元,同比增長 2.15%;實現歸母淨利潤 2.46 億元,同比下降 42.85%;實現扣非歸母淨利潤 2.23億元,同比下降 44.33%;其中單二季度實現營收 8.49 億元,同比下降11.11%,實現歸母淨利潤 1.12 億元,同比下降 16.33%。
點評:
2021H1 本部實現營收 3.17 億元,同比下降 35.49%。2021H1 公司各渠道 GMV 合計 191.03 億元,同比增長 32.87%。其中 2021Q2 實現GMV99.79 億元,同比增長 15.38%;2021Q2 阿里/京東/拼多多/唯品會 渠 道 分 別 實 現 GMV45.5/13.70/ 31.21/5.18 億 元 , 同 比 增 長 -13.22%/22.98%/73.68%/23.04%;測算 2021Q2 品牌授權業務的貨幣化率 1.80%,同比上年下降 1.88pct,主要由於阿里渠道的增速放緩,公司主動調整收入目標,降低經銷商的商標庫存壓力,同時拼多多渠道GMV 佔比提高,公司給予拼多多渠道經銷商較多讓利,拉低貨幣化率;目前庫存去化順利,預計下半年收入將大幅改善。2021H1 時間互聯業務實現營收 13.44 億元,同比增長 18.00%;其中 2021Q2 實現營收 6.84 億元,同比增長 11.21%。
GMV 目標五年 3000 億元。重點圍繞“品牌+消費品”兩條主線,結合“數字+供應鏈”,觸達“用户+渠道”,拓展六大業務線:1、品牌授權服務:通過合作及購買多種模式,打造約 20 個世界級品牌;2、跨境獨立平台:通過自營模式,創建女裝 Fommos、童裝(母嬰)、家裝家電等多個境外銷售平台;3、時尚產業品牌矩陣:通過自營模式,對國牌進行升級創新;對海外知名品牌進行本土化改造;4、功能性營養食品矩陣:通過自營及合作的模式,拓展功能性、營養性食品細分品類,打造食品矩陣;5、南極產業網:整合上游產業鏈,降本增效。6、數字廣告+紅人:子公司時間互聯及新媒體業務。
投資建議:考慮渠道去庫存及新業務影響,下調公司業績預測,預計2021/2022/2023 年 EPS 分別為 0.42/0.60/0.84 元,對應當前股價的 PE分別為 19/14/10 倍,下調目標價至 12.60 元,給予“買入”評級。