专业功能性器件厂商,成立以来业绩增长迅速
专业功能性器件厂商,主要从事功能性器件的研发、生产和销售,产品有电子产品功能性器件、夹治具及自动化设备,主要应用消费电子和汽车电子两大领域。
公司客户资源优质,直接客户主要为终端品牌商上游的制造服务商、组件生产商,包括富士康、比亚迪、歌尔股份、超声电子、信利光电、丘钛科技等,产品最终应用于苹果、华为、小米、OPPO、VIVO 等消费电子品牌商以及奥迪、大众等汽车品牌商。公司自成立以来业绩增长迅速,2016-2020 年营收CAGR 为34.65%,归母净利润CAGR 为34%,呈现高速增长态势。21H1 公司实现营收3 亿元,yoy+54.4%,归母净利润8930 万元,yoy+186.88%。
成功导入行业头部客户,盈利质量优秀,长期受益于客户拓展+产能扩张功能性器件具有定制属性强、产品更新快、规模优势显著和客户黏性强等特点,国内外参与者众多,竞争激烈。公司产品成功导入全球代工龙头富士康,对富士康的销售收入整体呈现增长态势,2017-2020 年公司对富士康的销售收入CAGR为24.9%,对公司营收的贡献分别为76%/84%/54%/61%。公司拥有行业领先的ROE水平,盈利质量优秀。背靠优质客户打开品牌影响力,产品力+品牌力加持公司客户进展成效显著,新增欧菲光、丘钛科技、伟创力等客户,业务规模持续增长。公司IPO 项目进一步扩大公司产能、提升产品品质。产能释放供应能力增强叠加客户拓展,公司长期业绩增长弹性大。
可穿戴设备+汽车电子化程度加深进一步提升功能性器件需求安卓TWS+智能手表带动可穿戴设备市场规模不断拓展。受益于双耳互联改善+供应链逐步完善成本下探+相比于airpods 安卓TWS 配套率低提升空间大,安卓TWS 接棒Airpods 推动TWS 持续高增长。智能手表有望复制TWS 成长路径持续高速成长,华为苹果等巨头入局,拓展智能手表医疗级应用,有望进一步扩大可穿戴设备目标人群提升需求天花板。
汽车电动化转型、ADAS 和智能座舱渗透率提升带动汽车电子化程度加深,功能性器件单车价值量提升。2021Q1 新能源汽车渗透率为5.8%,较2020 年全年渗透率提升1.8pct,创历史新高增长势头持续,政策导向+新车型推出将持续利好汽车加速电动化转型。消费升级叠加成本下探,ADAS 和智能座舱渗透率提升空间大。汽车电子占整车制造成本不断提升,预计2030 年将接近50%,进一步带动了单车功能性器件价值量的提升。
投资建议:预计21/22/23 年公司营收为10.30/14.21/18.44 亿元,净利润为2.49/3.46/4.51 亿元,对应EPS 为3.12/4.32/5.64 元/股,给予公司22 年25 倍估值,对应22 年目标价108 元/股,首次覆盖给予“买入”评级风险提示:下游需求不及预期、客户拓展不及预期、产能释放不及预期、市场竞争加剧公司份额流失盈利能力下滑
專業功能性器件廠商,成立以來業績增長迅速
專業功能性器件廠商,主要從事功能性器件的研發、生產和銷售,產品有電子產品功能性器件、夾治具及自動化設備,主要應用消費電子和汽車電子兩大領域。
公司客戶資源優質,直接客戶主要爲終端品牌商上游的製造服務商、組件生產商,包括富士康、比亞迪、歌爾股份、超聲電子、信利光電、丘鈦科技等,產品最終應用於蘋果、華爲、小米、OPPO、VIVO 等消費電子品牌商以及奧迪、大衆等汽車品牌商。公司自成立以來業績增長迅速,2016-2020 年營收CAGR 爲34.65%,歸母淨利潤CAGR 爲34%,呈現高速增長態勢。21H1 公司實現營收3 億元,yoy+54.4%,歸母淨利潤8930 萬元,yoy+186.88%。
成功導入行業頭部客戶,盈利質量優秀,長期受益於客戶拓展+產能擴張功能性器件具有定製屬性強、產品更新快、規模優勢顯著和客戶黏性強等特點,國內外參與者衆多,競爭激烈。公司產品成功導入全球代工龍頭富士康,對富士康的銷售收入整體呈現增長態勢,2017-2020 年公司對富士康的銷售收入CAGR爲24.9%,對公司營收的貢獻分別爲76%/84%/54%/61%。公司擁有行業領先的ROE水平,盈利質量優秀。背靠優質客戶打開品牌影響力,產品力+品牌力加持公司客戶進展成效顯著,新增歐菲光、丘鈦科技、偉創力等客戶,業務規模持續增長。公司IPO 項目進一步擴大公司產能、提升產品品質。產能釋放供應能力增強疊加客戶拓展,公司長期業績增長彈性大。
可穿戴設備+汽車電子化程度加深進一步提升功能性器件需求安卓TWS+智能手錶帶動可穿戴設備市場規模不斷拓展。受益於雙耳互聯改善+供應鏈逐步完善成本下探+相比於airpods 安卓TWS 配套率低提升空間大,安卓TWS 接棒Airpods 推動TWS 持續高增長。智能手錶有望複製TWS 成長路徑持續高速成長,華爲蘋果等巨頭入局,拓展智能手錶醫療級應用,有望進一步擴大可穿戴設備目標人羣提升需求天花板。
汽車電動化轉型、ADAS 和智能座艙滲透率提升帶動汽車電子化程度加深,功能性器件單車價值量提升。2021Q1 新能源汽車滲透率爲5.8%,較2020 年全年滲透率提升1.8pct,創歷史新高增長勢頭持續,政策導向+新車型推出將持續利好汽車加速電動化轉型。消費升級疊加成本下探,ADAS 和智能座艙滲透率提升空間大。汽車電子佔整車製造成本不斷提升,預計2030 年將接近50%,進一步帶動了單車功能性器件價值量的提升。
投資建議:預計21/22/23 年公司營收爲10.30/14.21/18.44 億元,淨利潤爲2.49/3.46/4.51 億元,對應EPS 爲3.12/4.32/5.64 元/股,給予公司22 年25 倍估值,對應22 年目標價108 元/股,首次覆蓋給予“買入”評級風險提示:下游需求不及預期、客戶拓展不及預期、產能釋放不及預期、市場競爭加劇公司份額流失盈利能力下滑