上半年公司经营数据和业绩稳健增长。公司 2021H1 营收同比增长 30.65%至79.33 亿元，扣非归母净利润同比增长 8.36 至 20.9 亿元，公司及合、联营企业（不考虑权益比例）货物吞吐量同比增长 9.3%至 28749 万吨，集装箱吞吐量同比增长 12.7%至 1166 万 TEU，业绩与经营数据稳步增长，主要由于出口需求旺盛、董家口港-潍坊-鲁中/鲁北输油管道支线产能和储罐产能增加。分部业务来看，液体散货处理及配套服务/金属矿石、煤炭等干散货处理及配套服务/物流及港口增值服务毛利分别同比+39.6%/+55.3%/-2.7%至 11.22/5.14/7.26 亿元，毛利构成分别占比 39.9%/18.3%/25.8%；2021H1 投资收益 7.14 亿元，青岛实华和 QQCT 净利润同比+8.9%/-6.2%至 3.61/8.3 亿元。

　　山东港口整合有望缓解竞争压力提升盈利能力。2021H1 公司毛利率/净利率分别为 35.47%/31.84%，同比-2.86/-6.35pct，销售费用率/管理费用率/研发费用 率 / 财 务 费 用 率 分 别 为 0.35%/4.8%/-0.77%/0.15% ，同比0.11/1.07/0.96/0.04pct，毛利率下滑主要受物流和干散货板块毛利率影响，疫情期间社保费用减免政策导致了同期费用率的提升，整体来看，公司盈利能力仍然优于港口板块平均水平。此外，山东港口整合有望缓解竞争压力提升盈利能力，山东省拥有青岛港、烟台港、日照港等 7 个港口，同业竞争、重复建设、腹地交叉等现象突出，难以实现错位发展的合力。山东分“三步走”进行了一系列港口重组，随着后续港口的深度整合，山东将充分发挥各个港口的地理优势，实现错位的健康发展，竞争趋缓将有助于各个港口盈利能力的提升，而青岛港作为山东港口中的核心港口将充分受益。

　　积极开拓中转箱、矿石中转和混矿等增值服务业务为港口成长加码。公司集装箱板块利润总额同比增长 4.2%至 5.12 亿元，主要由于新增 15 条航线，增开加班船超 180 艘次；干散货板块利润总额同比增长 45.2%至 3.63 亿元，贸易矿同比增长 9%，铁矿石中转同比增长 67%，且港口联合贸易商、钢厂多方实现上下游产业链的打通；液体散货板块利润总额同比 33%至 11.71 亿元，主要受益于船舶供油装卸量同比 52.8%的高增长。此外，公司积极开拓增值服务业务，中转箱业务方面 2021H1 量同比增长 15%，干散货方面开展巴西淡水河谷矿山原矿中转以及 19 万吨铁矿石保税筛分业务，落地力拓集团首批次 20 万吨混矿业务，积极的增值服务业务拓展使得港口发展不拘泥于腹地经济的发展，为港口成长进一步加码。