事件
8 月27 日晚间，公司发布2021 年半年度报告。报告期内公司实现营业收入10.70 亿元，同比增长45.08%；实现归属于上市公司股东的净利润1.60 亿元，同比增长10.48%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.40亿元，同比增长10.55%，基本每股收益0.22 元。
点评
零部件业务稳健，存货增加使二季度业绩承压公司精密液压零部件和电磁驱动零部件业务营业收入分别为3.28 亿元和4.95亿元，同比分别+11.75%和+21.24%，保持稳定增长；毛利率分别为32.37%和39.00%，同比分别下滑0.48pct 和0.62pct，我们认为毛利率下降主要受上游原材料价格上涨影响。二季度净利润为5926.45 万元，同比-4.93%，环比-41.41%，净利润下滑主要是由于原材料储备增加，2021 上半年存货较一季度增加8090 万元，原材料和库存商品较去年同期分别增加4904 万元和5070 万元，我们认为这主要是磷酸铁锂原材料储备增加为下半年产能释放做准备。
锂电材料产能释放在即，业绩放量可期
上半年公司锂电正极材料业务营业收入1.28 亿元，同比+946.83%，毛利率3.13%，同比提升15.63pct。公司现有磷酸铁锂正极材料产能1.2 万吨，射洪基地5 万吨产能即将进入量产阶段，年内开始供货；7 月规划新增25 万吨产能，一期6 万吨将于9 月开始建设。年底产能将达到6.2 万吨，明年预计超12万吨，规模化投产后毛利率有望回升至20%左右水平，未来业绩放量可期。
业务条线扩张，积极布局新能源汽车领域
公司电动VVT 获得广汽定点，是国产零部件企业的首发应用；变速箱电磁阀、EA888 摇臂、喷嘴、喷嘴电磁阀、油泵挺柱项目获得客户定点。新能源汽车领域，400W、450W、200W 电子水泵量产供货吉利和长城；电子水泵执行器获大众定点，电子油泵供应华为，获得小鹏、博世世力乐定点；电驱减速器获得华为、华人运通定点。公司积极拓展新业务，汽车零部件业务增量十足。
盈利预测
我们预计2021-2023 年公司营业收入分别为27.8、47.2、63.1 亿元，归属于母公司股东的净利润分别为4.29/6.49/8.43 亿元，EPS 分别为0.56、0.85、1.10元/股，对应PE 分别为70.41/46.51/35.81 倍。予以“增持”评级。
风险提示：政策大幅不及预期；安全事故频发；原材料大幅波动等。
事件
8 月27 日晚間，公司發佈2021 年半年度報告。報告期內公司實現營業收入10.70 億元，同比增長45.08%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.60 億元，同比增長10.48%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤1.40億元，同比增長10.55%，基本每股收益0.22 元。
點評
零部件業務穩健，存貨增加使二季度業績承壓公司精密液壓零部件和電磁驅動零部件業務營業收入分別為3.28 億元和4.95億元，同比分別+11.75%和+21.24%，保持穩定增長；毛利率分別為32.37%和39.00%，同比分別下滑0.48pct 和0.62pct，我們認為毛利率下降主要受上游原材料價格上漲影響。二季度淨利潤為5926.45 萬元，同比-4.93%，環比-41.41%，淨利潤下滑主要是由於原材料儲備增加，2021 上半年存貨較一季度增加8090 萬元，原材料和庫存商品較去年同期分別增加4904 萬元和5070 萬元，我們認為這主要是磷酸鐵鋰原材料儲備增加為下半年產能釋放做準備。
鋰電材料產能釋放在即，業績放量可期
上半年公司鋰電正極材料業務營業收入1.28 億元，同比+946.83%，毛利率3.13%，同比提升15.63pct。公司現有磷酸鐵鋰正極材料產能1.2 萬噸，射洪基地5 萬噸產能即將進入量產階段，年內開始供貨；7 月規劃新增25 萬噸產能，一期6 萬噸將於9 月開始建設。年底產能將達到6.2 萬噸，明年預計超12萬噸，規模化投產後毛利率有望回升至20%左右水平，未來業績放量可期。
業務條線擴張，積極佈局新能源汽車領域
公司電動VVT 獲得廣汽定點，是國產零部件企業的首發應用；變速箱電磁閥、EA888 搖臂、噴嘴、噴嘴電磁閥、油泵挺柱項目獲得客户定點。新能源汽車領域，400W、450W、200W 電子水泵量產供貨吉利和長城；電子水泵執行器獲大眾定點，電子油泵供應華為，獲得小鵬、博世世力樂定點；電驅減速器獲得華為、華人運通定點。公司積極拓展新業務，汽車零部件業務增量十足。
盈利預測
我們預計2021-2023 年公司營業收入分別為27.8、47.2、63.1 億元，歸屬於母公司股東的淨利潤分別為4.29/6.49/8.43 億元，EPS 分別為0.56、0.85、1.10元/股，對應PE 分別為70.41/46.51/35.81 倍。予以“增持”評級。
風險提示：政策大幅不及預期；安全事故頻發；原材料大幅波動等。
