公司高端铝合金材料、红外光学及激光器件双主业经营模式格局明确,长期向好趋势不变。2021 年上半年公司实现营收3.51 亿元,同比+162.61%,实现归母净利润1,598.51 万元,同比+237.84%。公司控股孙公司安徽光智的红外光学与激光器件产业化一期项目2021 年4 月正式投产,为公司带来新的业绩增长点,也有望打破国外技术封锁,实现相关技术的国产化。基于2022 年35 倍PE 估值,给予公司2022 年目标价38.3 元,维持“买入”评级。
公司2021 年半年报数据亮眼,主要系新增红外光学及激光材料销售额影响。
2021H1 公司实现营业收入3.51 亿元,同比大幅增长162.61%,实现归母净利润1,598.51 万元,同比增长237.84%,实现扣非净利润1,332.04 万元,同比增长317.66%,增长原因主要系新增红外光学及激光材料业务。二季度单季实现营收及归母净利润为2.02 亿元和995.22 万元,同比增长94.02%和6.46%。
红外光学及激光器件项目正式投产,成为新的业务增长点。2021 年4 月公司红外光学与激光器件产业化生产基地安徽光智正式投产,伴随高端生产设备投入使用,产能大幅提升,产业化进程加速。2021H1 公司红外光学与激光材料实现营收2.60 亿,同比增长85.90%,毛利率达到33.81%,占公司总营收比例从2020 年的54.52%提升至73.86%。
新兴业务发展空间广阔,市场竞争力持续提高。红外光学与激光器件作为公司新晋主营业务,市场前景广阔:我们预计2023 年全球红外市场规模可达183亿美元,其中军用领域108 亿美元,民用领域75 亿美元。公司依靠此项新兴业务实现全产业链规模化生产能力,进而提升了整体竞争力。
高端铝合金材料业务保持稳定,毛利率逐步提升。2021H1 公司铝合金材料及零部件业务实现营收0.92 亿元,毛利0.15 亿,毛利率从2020 年的11.77%提升至16.30%。公司利用在高性能铝合金领域的高端装备、技术优势和生产经验,继续巩固在高端铝合金材料及机加工零部件领域的生产、研发和营销优势。
风险因素:原材料价格波动、产业化项目发展不及预期、合同履行风险 投资建议:由于公司产能释放需要一定时间,同时管理费用与财务费用增幅明显,我们因而下调公司2021/22 年归母净利润预测为0.81/1.49 亿元(原预测为1.42/2.12 亿元),新增2023 年归母净利润预测为2.42 亿元,对应EPS 预测为0.60/1.09/1.78 元。公司业务增长点红外光学与激光器件属于新材料领域,对比行业内具有同类业务的公司,可比公司2022 年PE(一致预期)为26.9 倍。
考虑到公司在红外设备领域的高成长性预期,给予2022 年35 倍PE 估值,对应目标价38.3 元,维持“买入”评级。
公司高端鋁合金材料、紅外光學及激光器件雙主業經營模式格局明確,長期向好趨勢不變。2021 年上半年公司實現營收3.51 億元,同比+162.61%,實現歸母淨利潤1,598.51 萬元,同比+237.84%。公司控股孫公司安徽光智的紅外光學與激光器件產業化一期項目2021 年4 月正式投產,為公司帶來新的業績增長點,也有望打破國外技術封鎖,實現相關技術的國產化。基於2022 年35 倍PE 估值,給予公司2022 年目標價38.3 元,維持“買入”評級。
公司2021 年半年報數據亮眼,主要系新增紅外光學及激光材料銷售額影響。
2021H1 公司實現營業收入3.51 億元,同比大幅增長162.61%,實現歸母淨利潤1,598.51 萬元,同比增長237.84%,實現扣非淨利潤1,332.04 萬元,同比增長317.66%,增長原因主要系新增紅外光學及激光材料業務。二季度單季實現營收及歸母淨利潤為2.02 億元和995.22 萬元,同比增長94.02%和6.46%。
紅外光學及激光器件項目正式投產,成為新的業務增長點。2021 年4 月公司紅外光學與激光器件產業化生產基地安徽光智正式投產,伴隨高端生產設備投入使用,產能大幅提升,產業化進程加速。2021H1 公司紅外光學與激光材料實現營收2.60 億,同比增長85.90%,毛利率達到33.81%,佔公司總營收比例從2020 年的54.52%提升至73.86%。
新興業務發展空間廣闊,市場競爭力持續提高。紅外光學與激光器件作為公司新晉主營業務,市場前景廣闊:我們預計2023 年全球紅外市場規模可達183億美元,其中軍用領域108 億美元,民用領域75 億美元。公司依靠此項新興業務實現全產業鏈規模化生產能力,進而提升了整體競爭力。
高端鋁合金材料業務保持穩定,毛利率逐步提升。2021H1 公司鋁合金材料及零部件業務實現營收0.92 億元,毛利0.15 億,毛利率從2020 年的11.77%提升至16.30%。公司利用在高性能鋁合金領域的高端裝備、技術優勢和生產經驗,繼續鞏固在高端鋁合金材料及機加工零部件領域的生產、研發和營銷優勢。
風險因素:原材料價格波動、產業化項目發展不及預期、合同履行風險 投資建議:由於公司產能釋放需要一定時間,同時管理費用與財務費用增幅明顯,我們因而下調公司2021/22 年歸母淨利潤預測為0.81/1.49 億元(原預測為1.42/2.12 億元),新增2023 年歸母淨利潤預測為2.42 億元,對應EPS 預測為0.60/1.09/1.78 元。公司業務增長點紅外光學與激光器件屬於新材料領域,對比行業內具有同類業務的公司,可比公司2022 年PE(一致預期)為26.9 倍。
考慮到公司在紅外設備領域的高成長性預期,給予2022 年35 倍PE 估值,對應目標價38.3 元,維持“買入”評級。