事件
公司发布2021 年中报,报告期内公司实现营业收入2.51 亿元,同比增长22.86%,归母净利润0.42 亿元,同比下降6.82%。
简评
上半年暂时承压,看好下半年招投标修复
2021H1 公司实现营业收入2.51 亿元,同比增长22.86%,实现归母净利润0.42 亿元,同比下降6.82%。公司归母净利润增速小于收入主要系电力行业上半年通常属于淡季,公司上半年利润在全年占比较小,且2020 年申昊大楼基建工程竣工转固导致的折旧增加、职工薪酬等带来费用增长。
盈利能力方面,2021H1 公司毛利率为56.00%,同比下降0.89pct,原材料涨价未对公司盈利能力造成明显影响。公司归母净利率为16.70%,同比下降5.32pct。
公司期间费用率同比提升6.01pct。其中,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为12.38%、13.15%、-0.96%,同比分别提升1.11pct、提升4.39pct、下降1.08pct。研发费用率为15.36%,同比提升1.60pct。
展望9-12 月,电网招投标将迎来旺季,随着公司订单的交付与收入的确认,公司业绩将迎来明显增长。
电力智能监测设备将加速渗透,公司立足浙江拓展全国在电网智能化转型中,传统的电网人工巡检模式安全风险高、效率低、质量差、成本高,将会被逐步替代,电力智能监测设备的渗透率将会持续提升。公司深耕智能电网领域,拥有智能电力监测及控制设备与智能巡检机器人两大业务板块,共同服务于电力智能监测,实现固定端和移动端的全覆盖,产品需求不断增长。
其次,公司智能机器人已实现从“巡检”到“操作”的跨越,功能的升级将带来新的业绩增量。此外,公司产品依托于浙江省内的成功应用经验,加速拓展省外区域。2020 年省外业务获得程碑式进步,省外营收占比从9.06%增长到40.19%,省外区域业务的持续放量值得期待。
轨交行业是智能巡检机器人蓝海,贡献新增长点国内城市轨道交通和铁路运营规模持续增长,运维需求同步产生。目前轨交行业的检修模式过度依靠人力,且质量无法保证。近年来国家政策积极推动轨道交通运维智能化。
根据我们测算,轨道巡检机器人和列车车底检测机器人潜在市场空间均在百亿级别。
公司拓展轨道巡检机器人和列车车底检测机器人,其产品在技术和性价比方面都有优势,目前该产品在部分地铁试用反馈较好,未来有望放量,将成为公司新增长点。
投资建议:预计2021-2023 年,公司实现营业收入分别为8.55、11.72、15.88 亿元,同比分别+39.73%、+37.20%、+35.43%;公司实现归母净利润分别为2.18、2.96、4.04 亿元,同比分别+34.38%、+35.87%、+36.45%;对应PE分别为28.71、21.13、15.49 倍,维持“买入”评级。
风险提示:对电力行业及电网公司依赖的风险;主营业务收入季节性波动的风险;业务区域较为集中的风险。
事件
公司發佈2021 年中報,報告期內公司實現營業收入2.51 億元,同比增長22.86%,歸母淨利潤0.42 億元,同比下降6.82%。
簡評
上半年暫時承壓,看好下半年招投標修復
2021H1 公司實現營業收入2.51 億元,同比增長22.86%,實現歸母淨利潤0.42 億元,同比下降6.82%。公司歸母淨利潤增速小於收入主要系電力行業上半年通常屬於淡季,公司上半年利潤在全年佔比較小,且2020 年申昊大樓基建工程竣工轉固導致的折舊增加、職工薪酬等帶來費用增長。
盈利能力方面,2021H1 公司毛利率爲56.00%,同比下降0.89pct,原材料漲價未對公司盈利能力造成明顯影響。公司歸母淨利率爲16.70%,同比下降5.32pct。
公司期間費用率同比提升6.01pct。其中,銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別爲12.38%、13.15%、-0.96%,同比分別提升1.11pct、提升4.39pct、下降1.08pct。研發費用率爲15.36%,同比提升1.60pct。
展望9-12 月,電網招投標將迎來旺季,隨着公司訂單的交付與收入的確認,公司業績將迎來明顯增長。
電力智能監測設備將加速滲透,公司立足浙江拓展全國在電網智能化轉型中,傳統的電網人工巡檢模式安全風險高、效率低、質量差、成本高,將會被逐步替代,電力智能監測設備的滲透率將會持續提升。公司深耕智能電網領域,擁有智能電力監測及控制設備與智能巡檢機器人兩大業務板塊,共同服務於電力智能監測,實現固定端和移動端的全覆蓋,產品需求不斷增長。
其次,公司智能機器人已實現從“巡檢”到“操作”的跨越,功能的升級將帶來新的業績增量。此外,公司產品依託於浙江省內的成功應用經驗,加速拓展省外區域。2020 年省外業務獲得程碑式進步,省外營收佔比從9.06%增長到40.19%,省外區域業務的持續放量值得期待。
軌交行業是智能巡檢機器人藍海,貢獻新增長點國內城市軌道交通和鐵路運營規模持續增長,運維需求同步產生。目前軌交行業的檢修模式過度依靠人力,且質量無法保證。近年來國家政策積極推動軌道交通運維智能化。
根據我們測算,軌道巡檢機器人和列車車底檢測機器人潛在市場空間均在百億級別。
公司拓展軌道巡檢機器人和列車車底檢測機器人,其產品在技術和性價比方面都有優勢,目前該產品在部分地鐵試用反饋較好,未來有望放量,將成爲公司新增長點。
投資建議:預計2021-2023 年,公司實現營業收入分別爲8.55、11.72、15.88 億元,同比分別+39.73%、+37.20%、+35.43%;公司實現歸母淨利潤分別爲2.18、2.96、4.04 億元,同比分別+34.38%、+35.87%、+36.45%;對應PE分別爲28.71、21.13、15.49 倍,維持“買入”評級。
風險提示:對電力行業及電網公司依賴的風險;主營業務收入季節性波動的風險;業務區域較爲集中的風險。