业绩总结:2021年H1,公司实现营业收入 17.5 亿元,同比增长 120.5%;实现归母净利润 2669.2万元,同比大幅扭亏转盈。营收和利润均贴近此前预告上沿,公司完成转型升级后经营情况恢复良好。
着力精细化管理,利润逐步恢复。国寿入股之前,受商业模式和公司治理等多方因素影响,公司存在应收账款较高、现金流较差等历史遗留问题;经历两年调整重塑,众多老旧合同包袱已被清理卸下,内部管理得到优化,同时公司与国寿之间的协同互补效应开始体现,多项经营指标改善明显。报告期内,公司应收账款周转天数从 2020年的 120天下降至 75天,狠抓回款政策见效明显;整体毛利率达到 34.7%,同比提升 6.36pp;销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降 3.1pp、4.9pp、4.4pp;归母净利润恢复至 2669万元,利润拐点如期而至,改革转型初见成效。
传统创新双轮驱动,各项业务持续发展。公司 “3+2”业务架构推进良好,传统的智慧医卫、智慧政务分别实现营收 7.8亿元、7.4亿元,分别同比增长 88%、176%,毛利率分别提升 2.43pp、13.2pp;以蛮牛健康和市民云为代表的互联网创新业务实现营收 2.3亿元,同比增长 107%,毛利率提升 11.04pp。报告期内,公司斩获了多省市的医卫和政务订单,项目质量大幅改善;同时蛮牛健康新增注册用户 87.6 万人,环比增长超 2 倍,市民云累计签约城市达到 23 个,覆盖人口超 1.4 亿,传统和创新业务均拓展良好,未来有望保持高质成长。
30 亿定增预案发布,业绩有望加速。公司 8 月份发布 2021 年定增预案,拟募资规模不超过 30亿元,其中 10.14亿元将用于未来公卫和医疗创新管理服务项目,8.9 亿元将用于未来城市智慧服务平台项目,2亿元将用于企业人力资源数字化平台项目,8.96 亿元将用于偿还银行贷款。预计定增落地后多项业务基础有望进一步夯实,公司市场竞争力将进一步增强。
盈利预测与投资建议。预计 2021-2023 年两年公司归母净利润 CAGR 达到39.2%,国寿入主后协同效应开始显现,公司经营效率和盈利能力改善成果明显,转型升级稳中有进,看好公司步入发展快车道,建议关注后续利润弹性表现及蛮牛健康等业务的长期成长性,维持“持有”评级。
风险提示:蛮牛健康等创新业务拓展不及预期;公司和国寿协同效果或不达预期;市场竞争加剧等。
業績總結:2021年H1,公司實現營業收入 17.5 億元,同比增長 120.5%;實現歸母淨利潤 2669.2萬元,同比大幅扭虧轉盈。營收和利潤均貼近此前預告上沿,公司完成轉型升級後經營情況恢復良好。
着力精細化管理,利潤逐步恢復。國壽入股之前,受商業模式和公司治理等多方因素影響,公司存在應收賬款較高、現金流較差等歷史遺留問題;經歷兩年調整重塑,眾多老舊合同包袱已被清理卸下,內部管理得到優化,同時公司與國壽之間的協同互補效應開始體現,多項經營指標改善明顯。報告期內,公司應收賬款週轉天數從 2020年的 120天下降至 75天,狠抓回款政策見效明顯;整體毛利率達到 34.7%,同比提升 6.36pp;銷售費用、管理費用、財務費用分別同比下降 3.1pp、4.9pp、4.4pp;歸母淨利潤恢復至 2669萬元,利潤拐點如期而至,改革轉型初見成效。
傳統創新雙輪驅動,各項業務持續發展。公司 “3+2”業務架構推進良好,傳統的智慧醫衞、智慧政務分別實現營收 7.8億元、7.4億元,分別同比增長 88%、176%,毛利率分別提升 2.43pp、13.2pp;以蠻牛健康和市民云為代表的互聯網創新業務實現營收 2.3億元,同比增長 107%,毛利率提升 11.04pp。報告期內,公司斬獲了多省市的醫衞和政務訂單,項目質量大幅改善;同時蠻牛健康新增註冊用户 87.6 萬人,環比增長超 2 倍,市民雲累計簽約城市達到 23 個,覆蓋人口超 1.4 億,傳統和創新業務均拓展良好,未來有望保持高質成長。
30 億定增預案發布,業績有望加速。公司 8 月份發佈 2021 年定增預案,擬募資規模不超過 30億元,其中 10.14億元將用於未來公衞和醫療創新管理服務項目,8.9 億元將用於未來城市智慧服務平台項目,2億元將用於企業人力資源數字化平台項目,8.96 億元將用於償還銀行貸款。預計定增落地後多項業務基礎有望進一步夯實,公司市場競爭力將進一步增強。
盈利預測與投資建議。預計 2021-2023 年兩年公司歸母淨利潤 CAGR 達到39.2%,國壽入主後協同效應開始顯現,公司經營效率和盈利能力改善成果明顯,轉型升級穩中有進,看好公司步入發展快車道,建議關注後續利潤彈性表現及蠻牛健康等業務的長期成長性,維持“持有”評級。
風險提示:蠻牛健康等創新業務拓展不及預期;公司和國壽協同效果或不達預期;市場競爭加劇等。