事件：
公司发布2021 年半年报：报告期内公司实现营业收入4.07 亿元，同比增长41.48%，归母净利润2024.46 万元，同比下降31.93%，实现扣非后的归属净利润962.67 万元，同比下降64.22%。对此，我们点评如下：
投资要点：
营收大增41.48%，原材料价格上涨及汇兑损失影响盈利水平2021 年上半年公司实现营收4.07 亿元，同比大增41.48%，主要是因为海外业务的贡献（实现营收3.87 亿元，同比增长42.95%）。分业务来看，前端业务实现营收2.65 亿元，同比增长71.46%，后端业务营收1.12 亿元，同比增长48.08%。公司整体毛利率27.32%，同比下降11.05pct，一方面是因为上游原材料如芯片等涨价较为明显，另一方面是去年同期红外测温仪等高毛利率产品带动使得毛利率基数较高。实现归属净利润2024.46 万元，比去年同期的2973.94万元同比下降31.93%，除了毛利率下降的影响外，上半年的汇兑损失358.40 万元（20 年汇兑收益236.43 万元）也是影响净利润的主要因素。上半年存货2.44 亿元，同比增加53.46%，主要是应对芯片短缺公司加大采购力度，保障客户的稳定供货。
美国市场转单持续验证，有望带来较大业绩弹性近些年来中美贸易摩擦不断，2019 年美国商务部将28 家中国企业列为“实体清单”，包含8 家国内人工智能企业；2021 年6 月，美国联邦通信委员（FCC）初步通过一项禁止5 家企业（华为、中兴、海康威视、大华股份、海能达）向美国销售特定电信和监控设备的提议；2021 年 8 月美国参议院商业、科学和交通委员会通过《2021年安全设备法案》，该法案限制供应商使用私人或非联邦政府资金购买中企设备，FCC 曾于去年禁止美国通讯供应商使用联邦补贴资金购买华为、中兴等企业设备，如果该法案通过，将限制美国企业采购这些企业的设备。国内安防龙头企业的美国市场业务将受到一定程度影响。
同为股份主要以ODM 贴牌模式生产销售，产品主要销往亚洲、欧洲、北美等地区，近几年海外营收占比维持在90%以上。在中美贸易摩擦背景下，公司有望受益于美国市场的订单转移，2020 年前三季度 美国地区营收增速38%，超过整体营收增速16.69%，验证美国市场转单的趋势。2020H1 没有披露详细的美国地区的数据，但从海外市场营收增速42.95%，超过整体营收增速41.48%，某种程度上也能验证转单的逻辑。2020 年国内前2 名的安防龙头企业海外营收281.84 亿元，我们假设海外业务中美国市场占10%，对应市场规模28.18 亿元（由于影响未知，并不意味着会失去全部美国市场），公司2020 年营收仅7.88 亿元，美国市场转单将为公司带来较大业绩弹性。
持续加大研发投入，聚焦AI 技术提升核心竞争力公司十分重视研发投入，2018-2020 年研发费用分别为8810、10611、12556 万元，逐年创新高，研发费用率分别为14.45%、16.68%、15.93%，2021 上半年研发投入6299 万元，同比增长18.81%，研发费用率15.49%。如此小规模的企业研发投入这么多实属少见。
2021 上半年主要围绕以下几方面进行研发：1）加大AI 智能算法与产品研发，在国内及海外SMB 中小项目市场加强AI 项目应用能力；2）打造AI 硬件生态系统，开放AI 算法和业务应用接口，满足各行业独特需求，加快AI 算法各行业落地应用；3）面对复杂的国际环境，开发备份芯片平台；4）持续投入包括云平台与大数据、网络安全与隐私等各个维度关键技术。高研发投入之下，公司产品竞争力得到提升。
盈利预测和投资评级：维持“增持”评级。预计公司 2021-2023 EPS分别为0.44、0.68、0.89 元，对应当前股价 PE 为 23、14、11 倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：1）产品研发及推广不及预期的风险；2）市场竞争加剧的风险；3）市场需求及毛利率下降的风险；4）中美贸易摩擦风险；5）美国市场订单转移不及预期风险；6）汇率波动的风险；7）原材料价格上涨风险；8）宏观经济下行风险。。
事件：
公司發佈2021 年半年報：報告期內公司實現營業收入4.07 億元，同比增長41.48%，歸母淨利潤2024.46 萬元，同比下降31.93%，實現扣非後的歸屬淨利潤962.67 萬元，同比下降64.22%。對此，我們點評如下：
投資要點：
營收大增41.48%，原材料價格上漲及匯兌損失影響盈利水平2021 年上半年公司實現營收4.07 億元，同比大增41.48%，主要是因爲海外業務的貢獻（實現營收3.87 億元，同比增長42.95%）。分業務來看，前端業務實現營收2.65 億元，同比增長71.46%，後端業務營收1.12 億元，同比增長48.08%。公司整體毛利率27.32%，同比下降11.05pct，一方面是因爲上游原材料如芯片等漲價較爲明顯，另一方面是去年同期紅外測溫儀等高毛利率產品帶動使得毛利率基數較高。實現歸屬淨利潤2024.46 萬元，比去年同期的2973.94萬元同比下降31.93%，除了毛利率下降的影響外，上半年的匯兌損失358.40 萬元（20 年匯兌收益236.43 萬元）也是影響淨利潤的主要因素。上半年存貨2.44 億元，同比增加53.46%，主要是應對芯片短缺公司加大采購力度，保障客戶的穩定供貨。
美國市場轉單持續驗證，有望帶來較大業績彈性近些年來中美貿易摩擦不斷，2019 年美國商務部將28 家中國企業列爲“實體清單”，包含8 家國內人工智能企業；2021 年6 月，美國聯邦通信委員（FCC）初步通過一項禁止5 家企業（華爲、中興、海康威視、大華股份、海能達）向美國銷售特定電信和監控設備的提議；2021 年 8 月美國參議院商業、科學和交通委員會通過《2021年安全設備法案》，該法案限制供應商使用私人或非聯邦政府資金購買中企設備，FCC 曾於去年禁止美國通訊供應商使用聯邦補貼資金購買華爲、中興等企業設備，如果該法案通過，將限制美國企業採購這些企業的設備。國內安防龍頭企業的美國市場業務將受到一定程度影響。
同爲股份主要以ODM 貼牌模式生產銷售，產品主要銷往亞洲、歐洲、北美等地區，近幾年海外營收佔比維持在90%以上。在中美貿易摩擦背景下，公司有望受益於美國市場的訂單轉移，2020 年前三季度 美國地區營收增速38%，超過整體營收增速16.69%，驗證美國市場轉單的趨勢。2020H1 沒有披露詳細的美國地區的數據，但從海外市場營收增速42.95%，超過整體營收增速41.48%，某種程度上也能驗證轉單的邏輯。2020 年國內前2 名的安防龍頭企業海外營收281.84 億元，我們假設海外業務中美國市場佔10%，對應市場規模28.18 億元（由於影響未知，並不意味着會失去全部美國市場），公司2020 年營收僅7.88 億元，美國市場轉單將爲公司帶來較大業績彈性。
持續加大研發投入，聚焦AI 技術提升核心競爭力公司十分重視研發投入，2018-2020 年研發費用分別爲8810、10611、12556 萬元，逐年創新高，研發費用率分別爲14.45%、16.68%、15.93%，2021 上半年研發投入6299 萬元，同比增長18.81%，研發費用率15.49%。如此小規模的企業研發投入這麼多實屬少見。
2021 上半年主要圍繞以下幾方面進行研發：1）加大AI 智能算法與產品研發，在國內及海外SMB 中小項目市場加強AI 項目應用能力；2）打造AI 硬件生態系統，開放AI 算法和業務應用接口，滿足各行業獨特需求，加快AI 算法各行業落地應用；3）面對複雜的國際環境，開發備份芯片平臺；4）持續投入包括雲平臺與大數據、網絡安全與隱私等各個維度關鍵技術。高研發投入之下，公司產品競爭力得到提升。
盈利預測和投資評級：維持“增持”評級。預計公司 2021-2023 EPS分別爲0.44、0.68、0.89 元，對應當前股價 PE 爲 23、14、11 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：1）產品研發及推廣不及預期的風險；2）市場競爭加劇的風險；3）市場需求及毛利率下降的風險；4）中美貿易摩擦風險；5）美國市場訂單轉移不及預期風險；6）匯率波動的風險；7）原材料價格上漲風險；8）宏觀經濟下行風險。。
